引言

近日，美泰、孩之寶先后公布了第三季度業績。強大如斯，在經濟下行期都難免遇到玩具不好賣的困境，正在積極轉型當中。今天，我們就來探討下，面臨銷售不振的困境，這兩家身經百戰的玩具巨頭是如何應對，并獲得盈利的。

01 困境：玩具贏利艱難

從剛公布的季報信息來看，兩家巨頭的玩具銷售依然處在下行區間：

▌美泰第三季度凈銷售額為18.44億美元（本文中所有涉及財報的數據均為原始報表數據，非調整后數據，下同），同比下降4%（上一季度同比下降1%）；前三季度凈銷售額為37.33億美元，同比下降2%（上半年同比下降1%）。以芭比為首的娃娃品類由于去年電影熱映帶來的高起點，本季同比增長乏力，跌幅達到了兩位數。

▌孩之寶的跌幅更大，所幸跌幅有所收窄。第三季度公司總體凈收入12.81億美元，同比下跌15%（上一季度同比下跌18%），扣除出售eOne的影響，凈收入同比下跌9%。其中，玩具消費品收入8.6億美元，同比下降10%（上一季度同比下降20%）。公司前三季度凈收入30.34億美元，同比下跌18%（上半年同比下跌21%），扣除出售eOne的影響，凈收入同比減少8%。玩具消費品部門前9個月收入17.98億美元，同比減少16%（上半年同比減少20%）。

孩之寶今年業務亮點

不過，好消息是，兩家巨頭的盈利情況都超過市場預期，即：賺錢了！而且改善相當大。報表顯示：

▌美泰第三季度的運營收入為4.88億美元，同比增加了1400萬美元，增幅為3%；純收入為3.72億美元，增加了2.26億美元，同比增幅高達154%。前三季度的運營收入為5.36億美元，同比增加了27%；純收入為4.01億美元，同比增幅更是達到驚人的498%。

▌孩之寶的公司總營業利潤在第三季度有3.02億美元，同比番了一倍有多，營業利潤率有23.6%；凈利2.23億美元，同比增加3.94億美元，即實現扭虧為盈。同期的玩具消費品部門營業利潤1.21億，同比增加26%，營業利潤率為14.1%，同比高了4.1個百分點。在前三季度，公司總營業利潤6.30億美元，同樣是同比翻倍的好成績；營業利潤率為20.8%，去年同期為負9.2%；凈利4.20億美元，同比增加了8.48億美元，同樣扭虧為盈。同期的玩具消費品部門營業利潤為6500萬，同比增加5%，有輕微改善。

從數據可知，兩家巨頭都是貨賣得不好，但依然有盈利，那么問題來了：增長點在哪？

02 數字游戲+授權成新增長點

▌兩家公司都不約而同地將開源的新希望放在了數字游戲和授權身上。

其中，孩之寶尤為明顯。先不說現任CEO Chris Cocks有數字游戲的業務背景、數字游戲部門已取代玩具消費品部門成為了財報中首個匯報的業務板塊，單從財報數字來看，也很能說明問題。

從收入及利潤的情況來看，孩之寶的數字游戲部門雖然收入不如玩具消費品高，但營業利潤和利潤率大大優于后者，顯然更具性價比。（詳見下表）

前三季度的情況來看，更加明顯，數字游戲部門的收入幾乎快要趕超玩具消費品，同時營業利潤接近后者的9倍，營業利潤率甚至是后者的13倍。

Chris Cocks指出：“數字游戲是消費者的發展方向，隨著粉絲年齡的增長，我們會關注他們喜好的變化，并在數字平臺上提供他們最喜歡的品牌游戲。這將使孩之寶成為一家多元化、現代化、不斷發展的玩具和游戲公司。”

美泰方面，雖然沒有孩之寶如此明顯對數字游戲的偏向，但其下屬的游戲公司有著非常好的盈利前景。其中，美泰在2017年與網易合作成立的Mattel163就是一例。該公司推出了UNO！Mobile、Phase 10 Mobile和Skip-Bo Mobile等基于美泰IP的手機游戲，玩家數量已達3億之眾，預計今年的總收入將達到2億美元。目前，美泰還在開發自主出版的游戲產品，并授權第三方。據美泰CEO Ynon Kreiz透露，其中一家 “實力非常強”，但目前不方便透露具體信息。

Mattel163官網

▌在授權領域，兩家的側重也有所不同。

美泰依靠芭比、風火輪和知名品牌的對外授權如制作電影、游戲等，來擴大品牌知名度，同時推動旗下傳統玩具消費品的銷售。

孩之寶也有做同樣的操作。據孩之寶高層透露，孩之寶將桌游大IP大富翁授權給游戲公司Scopely，推出《大富翁沖！》（Monopoly Go！）游戲，孩之寶可以每月“躺賺“近1000萬美元的授權費，并將在今年實現1.05億美元的授權收入。此外，同樣是桌游大IP的龍與地下城，授權給Larian Studios推出《博德之門3》（Baldur's Gate 3）視頻游戲，今年的授權費收入也有3000萬美元，說是“一本萬利”都不為過。

此外，孩之寶還將部分盈利能力較差或已經沉寂但又擁有一定知名度基礎的品牌授權給第三方運營，類似于“外包”。比如將“淘氣小親親”（FurReal Friends）交給了Just Play Products，將“小小寵物店”（Littlest Pet Shop）交給了Basic Fun。最新財報顯示：今年前三季度玩具消費品授權收入同比增加2%，其中，第三季度玩具消費品的授權收入同比3%，可見玩具消費品板塊除了7個核心品牌之外，授權投入正在提升。目前，公司的游戲及玩具品牌的對外授權業務由授權及娛樂領域老手Tim Kilpin統籌，他自去年4月入職孩之寶。

孩之寶將“小小寵物店”（Littlest Pet Shop）交給了Basic Fun

在自有品牌授權“外包”方面，美泰的力度沒有孩之寶大，雖然目前正在陸續退出嬰兒用品和童車產品的運營及銷售，但授權品牌的數量相對較少。

03 從“賺”利潤向“省”利潤轉變

如果說上一部分屬于開源，那么這一部分就是節流，而且是經濟下行期兩大巨頭非常重視的部分。

▌對美泰來說，省錢大計是現任CEO Ynon Kreiz從一上任以來就提出的方針，份份財報必提。今年第三季度，美泰通過各種方式省下了2300萬美元，前三季度則省下了6000萬美元，預計今年全年節省7500萬美元。加上2025-2026年，三年總共計劃節省2億美元。所謂少花就算賺，三年就能賺回兩個美元“小目標”。

▌處于轉型期的孩之寶對省錢則更為熱情。最大的動作莫過于裁員+砍庫存。繼去年年底的“千人大裁員”后（回顧請點擊），在發表季報前夕，又宣布“百人小裁員”，并進行“大刀闊斧”的組織調整改革（回顧請點擊）。吃夠了疫情囤貨之苦后，去年開始大幅減庫存。今年前三季度自有庫存同比下降39%，其中，第三季度庫存同比減少30%，可以滿足90天左右的供貨量，進可攻、退可守，靈活性高。

經過一系列改革，現任CEO自2022年上任以來，公司已經累計省下了2.4億美元，今年前三季度通過優化供應鏈（如降低庫存、提升靈活性）等措施，省下了1.77億美元，有望在2025年實現累計7.5億美元的總計劃，預計到2025年，約有50%省下來的錢將轉化為利潤，就是3.75個的美元“小目標”，已經相當接近今年公司前三季度的純利水平（4.20億美元）。

孩之寶的中期省錢大計進程

對于今年后市，美泰和孩之寶都調低了全年的盈利預期，認為今年銷售同比減少已成定勢，但跌幅會減緩，并在2025年重回上升軌道。

▍來源：中外玩具網（ctoy-gdta） 文/編輯：Jane/Salas