這家公司沒有研發(fā)，沒有工廠，唯一的專利是買的，卻靠貼牌成了最大的國內(nèi)品牌；

這家公司員工46人，員工成本不到2000萬，年收入?yún)s超過4億元；

這家公司歷史上沒有任何一次股權(quán)融資，沒有債務(wù)融資，還現(xiàn)金成堆，卻要直接進行IPO融資。

這家公司叫紐曼思，綜合以上種種，《大廠風云》愿稱其為地表最牛夫妻店。

都知道母嬰賽道利潤高，但看了紐曼思的招股書之后才知道：居然這么好賺。

2023年，紐曼思僅有的46個員工為公司創(chuàng)造了4.27億元收入和1.59億元凈利潤，人均創(chuàng)收接近1000萬元，而其同期其員工成本總額為0.166億元（包括拿高薪的老板），占其營收總額的3.89%，員工人均成本約為36萬，簡直是吃進去的“草”，擠出來的是“奶”。

同時，根據(jù)招股書，紐曼思過去幾年研發(fā)費用和人員均為0，紐曼思唯一的無形資產(chǎn)源于其2022年收購的一項專利。

紐曼思究竟在做一項什么生意？其在招股書坦言，自身主要由供應(yīng)商亦采用OEM模式，所謂OEM模式就是“原設(shè)備制造或原設(shè)備制造商（視情況而定），該術(shù)語指一種安排，在此安排下，產(chǎn)品全部或部分按照客戶的規(guī)格制造，并以客戶自己的品牌名稱銷售。根據(jù)此安排制造產(chǎn)品的制造商即為原始設(shè)備制造商。”也就是我們常說的貼牌。

紐曼思董事長王平也直言不諱，他形容公司為“母嬰行業(yè)的農(nóng)夫山泉，只做最好的搬運工。”

更令人震驚的是，靠OEM模式，2023年紐曼思居然將毛利率做到了75%，這是知名白酒品牌五糧液的水平。

不過紐曼思賣的不是白酒，而是主營藻油DHA、益生菌、維生素、多維營養(yǎng)素、藻鈣及奶粉等產(chǎn)品，其中藻油DHA提供了超90%的收入，雖然紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品的售價從2021年的每件230.3元逐年下滑至2024年6月末的210.3元，但是其毛利率始終在70%以上。

高毛利率很大的一個倚仗在于其供應(yīng)商帝斯曼，招股書指出：“董事相信，通過在藻油DHA成品的包裝上印上帝斯曼集團的商標，能向消費者保證我們的藻油DHA產(chǎn)品使用知名海外供應(yīng)商供應(yīng)的原材料，質(zhì)量優(yōu)良。”

很多人堅信，“月亮總是國外的圓”，這是市場選擇無可厚非，但值得一提的是紐曼思給自己加的BUFF不止帝斯曼一項，比如紐曼思京東自營旗艦店上的寫著新西蘭進口，在商品圖片介紹中又標明了是美國帝斯曼原料；在紐曼思海外京東自營旗艦店里，產(chǎn)品又變成了美國原裝進口的版本。偷偷告訴你：帝斯曼是荷蘭企業(yè)。不得不說，貼牌也是有學問的。

紐曼思的消費者如果看到本文，不知道會不會有種交了“某種稅”的感覺？

掌舵這家神奇公司的是王平和崔娟夫妻二人，她們在消費市場賺的盆滿缽滿后，又將目光投向了資本市場。

從經(jīng)營現(xiàn)金流來看，截止到2024年6月底公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.96億元，其流動比率11.3，速動比率9.8，利息覆蓋率高達360倍，說明公司目前現(xiàn)金流狀況十分良好。

但IPO的本質(zhì)目的是融資，而年收入4億多元的紐曼思規(guī)模不大，賬上有接近3億元的現(xiàn)金，凈資產(chǎn)比率也高的嚇人，同時OEM模式也意味著這家公司沒有太多的硬性成本投入。

融資干嘛？招股書給出的信息如下：

且不說這些用途是否合理，就單說紐曼思這種低成本且盈利牛、現(xiàn)金牛的企業(yè)連自己賬上的錢都花不完，為何要IPO？難道只是為了讓創(chuàng)始人夫妻再次獲得超額收益？

與多數(shù)IPO的企業(yè)不同，紐曼思是純粹的家族企業(yè)、夫妻店，雖然公司組織架構(gòu)經(jīng)歷過多次調(diào)整，但最終股份全部聚集于王平和崔娟夫妻二人身上。

具體而言，紐曼思集團下屬瀚達管理、紐曼思香港、乳健國際、瀚達營養(yǎng)、金紐曼思、澳美澳乳業(yè)、紐曼銷售、遠東財富，其重組前除遠遠東財富由王平先生持股60%、崔娟女士持股40%外，其他公司由王平先生直接持有或間接持有所有股份。重組后由王平持有91%的股份，崔娟持有9%的股份。

有趣的是，從公司披露的本公司及其附屬公司的若干簡要資料中我們看到本公司的注冊股本380000港元，其中繳足的股本金額僅為0.2港元，操作不可謂不華麗。

促使其IPO的另一個原因或許是：消費市場增長壓力變大。

根據(jù)招股書披露，紐曼思2021年至2023年營收分別為3.38億元、3.67億元、4.27億元，雖然依舊是大幅度增長，但上文已經(jīng)提到：這家公司沒有研發(fā)，唯一的專利是收購，這樣的產(chǎn)品的核心競爭力是什么呢？

如果僅是靠海外的光環(huán)、做“DHA的搬用工”，那么其他品牌也可以，《大廠風云》在京東上搜索DHA，某澳大利亞進口品牌3瓶（每瓶60粒）DHA海藻油僅售200元出頭。

增長的壓力或許已經(jīng)出現(xiàn)苗頭，紐曼思公司的促銷開支由2021財政年度的2556萬元增加至2023財年約4974萬元，同期的銷售及分銷開支總額也由6380萬元，增長至1.03億元，而2024年僅前六個月的宣傳開支就超過了3000萬元。

但是，紐曼思的營業(yè)收入并沒有與前述兩項費用是等比例增長的，2024年上半年營收1.46億較上年同期非但沒有增長，還稍有降低。

消費市場的“稅”不好收了，資本市場或許就成了一個好選擇。