來源 | 鐳射財(cái)經(jīng)（leishecaijing）

盡管在外界看來幸福消金被股東所拖累，但實(shí)際上幸福消金過得十分幸福。

一方面，幸福消金依靠助貸，尤其是擔(dān)保增信業(yè)務(wù)，安穩(wěn)地批發(fā)資金賺取收益，小而美幸福得不得了；另一方面，幸福消金的薪酬待遇尚可，從公開披露的數(shù)據(jù)來看公司高管及職工薪酬處于不錯(cuò)的水平。

如今第二大股東神州優(yōu)車股權(quán)遭司法拍賣，對幸福消金而言也是引進(jìn)優(yōu)質(zhì)投資人的機(jī)會(huì)。參照以往消金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣的案例，接盤方大概率是國資背景股東或者行業(yè)內(nèi)具有影響力的企業(yè)。

退一步講，幸福消金可能早就想擺脫兩個(gè)問題股東的陰影，只是時(shí)機(jī)尚未成熟。一旦名正言順地步入程序，幸福消金也自然會(huì)有新動(dòng)作。

新董事任職

就在第二大股東所持股權(quán)將被拍賣之際，幸福消金的董事出現(xiàn)了調(diào)整。

10月22日，河北金融監(jiān)管局核準(zhǔn)了盧林河北幸福消費(fèi)金融股份有限公司董事的任職資格，盧林為幸福消金職工董事。同時(shí)，監(jiān)管亦核準(zhǔn)郭建鸞河北幸福消費(fèi)金融股份有限公司獨(dú)立董事的任職資格。

隨著神州優(yōu)車股權(quán)處置出清，幸福消金的董事會(huì)成員也將重新調(diào)整，神州股權(quán)相關(guān)方也會(huì)一一退出。

根據(jù)幸福消金2023年度信息披露報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)幸福消金共有董事 5 名，其中執(zhí)行董事 2 名，非執(zhí)行董事 3名。董事中除了幸福消金董事長蘇娜、總裁劉紅宇，張家口銀行董事長高毅峰，剩下兩位皆為來自私募的董事。

一個(gè)是大鉦資本董事總經(jīng)理陳規(guī)易，另一個(gè)是大鉦資本董事總經(jīng)理林小欽。

提起大鉦資本，大家可能會(huì)感覺陌生，而大鉦資本實(shí)際上曾與神州優(yōu)車、幸福消金存在關(guān)聯(lián)。2020年，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假風(fēng)波波及神州優(yōu)車，神州優(yōu)車為獲融資，將其所持參股公司幸福消金39.25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福建優(yōu)車投資合伙企業(yè)（有限合伙），預(yù)估轉(zhuǎn)讓對價(jià)總額2.5億元。

天眼查信息顯示，福建優(yōu)車投資合伙企業(yè)（有限合伙）現(xiàn)在已更名為福建大鉦一期投資合伙企業(yè)（有限合伙），福建優(yōu)車投資為私募基金，從事對非證券類股權(quán)投資。

福建優(yōu)車投資為大鉦資本關(guān)聯(lián)私募基金，大鉦資本創(chuàng)始人、董事長黎輝曾為其實(shí)際控制人。神州優(yōu)車曾為福建優(yōu)車投資的有限合伙人，持有其 30.75%的合伙份額，2021年神州優(yōu)車退出福建優(yōu)車投資。

雖然彼時(shí)神州優(yōu)車擬將幸福消金股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福建優(yōu)車投資，但按照監(jiān)管規(guī)定，消金公司主要股東在取得股權(quán)之日起5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股權(quán)。由于持股時(shí)間未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，神州優(yōu)車便將幸福消金股權(quán)出質(zhì)給了福建優(yōu)車投資子公司北京智百揚(yáng)廣告有限公司。天眼查顯示，該筆股權(quán)出質(zhì)時(shí)間為2020年4月，目前仍處有效狀態(tài)，該股權(quán)出質(zhì)時(shí)間正好與神州優(yōu)車轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)間一致。

因此，就不難理解為何幸福消金的董事中有兩位來自私募的人。從幸福消金現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，私募并未取代神州優(yōu)車成為幸福消金股東，但私募已委派董事入職幸福消金，這背后是否符合監(jiān)管規(guī)定，不得而知。

接盤方會(huì)是誰？

當(dāng)神州優(yōu)車所持股權(quán)最終拍賣并成功轉(zhuǎn)讓后，幸福消金的董事會(huì)成員也將隨之發(fā)生變化。

10月22日，幸福消金39.25%的股權(quán)被掛上拍賣平臺，該筆股權(quán)正是神州優(yōu)車所持的全部幸福消金股權(quán)，因神州優(yōu)車深陷債務(wù)問題，該筆股權(quán)被法院處置拍賣。

正式拍賣時(shí)間為11月17日，起拍價(jià)為4.4億元，評估價(jià)6.2億元，相當(dāng)于打折拍賣。誰能最終競得這筆幸福消金股權(quán)，私募、大廠、國資、銀行？

首先，私募大概率不行。雖然消金公司中，有不少私募股東身影，但近年來監(jiān)管對于私募入股消金公司要求比較嚴(yán)格，不僅對于私募資金來源要穿透，而且對于原有私募股東增資從嚴(yán)管理。

神州優(yōu)車此前就將幸福消金股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大鉦資本，后來幸福消金的股東也遲遲未有變更，背后緣由可能就與監(jiān)管態(tài)度相關(guān)。行業(yè)人士認(rèn)為，私募對于消金公司股權(quán)興趣比較大，但出于風(fēng)險(xiǎn)考慮限制也會(huì)比較多，之前也有相關(guān)私募股東增資未獲得批準(zhǔn)。

參照以往消金公司股權(quán)拍賣、轉(zhuǎn)讓案例，幸福消金的股權(quán)很可能由國資企業(yè)、銀行或者具備實(shí)力的行業(yè)內(nèi)公司接手。

比如，2021年11月，中國華融公開掛牌轉(zhuǎn)讓華融消費(fèi)金融70%股權(quán)，經(jīng)過多輪競價(jià)，寧波銀行最終以10.91億元成功競得華融消費(fèi)金融70%股權(quán)。

錦程消金原股東凱楓融資租賃所持19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，最終轉(zhuǎn)給了成都天府軟件園有限公司，成都天府軟件園有限公司是成都高新投資集團(tuán)旗下全資子公司，實(shí)際控制人為地方國資。

360旗下公司北京奇飛翔藝商務(wù)咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的晉商消費(fèi)金融25%股權(quán)，最終由上海榮大投資管理有限公司接手。上海榮大由山西建設(shè)投資集團(tuán)有限公司全資控股，山西建投為山西省省管企業(yè)，實(shí)際控制人為山西國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

可以看出來，接手消金公司股權(quán)的企業(yè)，都是比較有實(shí)力的企業(yè)。這種實(shí)力不只是能拍得起消金公司股權(quán)，還包括能獲得監(jiān)管核準(zhǔn)受讓消金公司股權(quán)。

小而美的幸福

不管股東如何拖累，畢竟只是股權(quán)投資，實(shí)際經(jīng)營還是由幸福消金自己決定。自成立以來，幸福消金的規(guī)模雖然不大，但盈利能力尚可，過得可謂相當(dāng)幸福。

根據(jù)股權(quán)拍賣所披露的幸福消金資產(chǎn)評估報(bào)告，截至2024年6月30日，幸福消金的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了126.5億元，營業(yè)收入為4.91億元，凈利潤7518.77萬元。

幸福消金總資產(chǎn)、營收、利潤數(shù)據(jù)多年來一直穩(wěn)增，2021年、2022年、2023年的凈利潤分別為1.35億元、1.85億元和1.97億元。

單看規(guī)模確實(shí)不大，但盈利能力還算比較強(qiáng)。以今年上半年的利潤數(shù)據(jù)計(jì)算，其營業(yè)利潤率（利潤/營收）高達(dá)15.31%，這個(gè)水平比多數(shù)腰部消金公司，甚至頭部消金公司都高。上半年興業(yè)消金利潤率水平5.34%，馬上消費(fèi)13.71%，中郵消金6.41%，海爾消金11.14%。

幸福消金的盈利能力處于行業(yè)前列，靠的是什么？答案自然少不了助貸。

業(yè)內(nèi)人士稱，幸福消金的助貸業(yè)務(wù)占比較高，其中擔(dān)保增信業(yè)務(wù)占有一定比例。通過固收模式投放，能讓其穩(wěn)賺資金成本，平臺方代償則可以避免表內(nèi)壞賬積壓，因此其資產(chǎn)減值比例可能較低，實(shí)現(xiàn)了較高的利潤產(chǎn)出。

幸福消金的助貸產(chǎn)出模式，從其資產(chǎn)評估報(bào)告中也可以得到驗(yàn)證。資產(chǎn)評估報(bào)告顯示，截至今年上半年，幸福消金發(fā)放貸款余額120.17億元，較年初104.25億元增加15.92億元。

幸福消金發(fā)放貸款余額主要為幸福消金發(fā)放的各類個(gè)人消費(fèi)貸款，該項(xiàng)資產(chǎn)為幸福消金的核心資產(chǎn)，主要包括京東金條、螞蟻小貸、分期樂、京東分分卡、360分潤2.0、馬消安逸花等信貸產(chǎn)品及至基準(zhǔn)日應(yīng)付利息。賬面余額125.72億元，計(jì)提損失準(zhǔn)備5.55億元。

頭部助貸平臺，同業(yè)消金公司的平臺業(yè)務(wù)，給幸福消金提供了豐富的助貸獲客渠道。

除了資產(chǎn)端的助貸渠道支撐，幸福消金的資金端也頗有內(nèi)涵。幸福消金大股東為張家口銀行，能給幸福消金提供資金拆借便利，除此之外，幸福消金與河北銀行的關(guān)系也比較密切。

一方面，河北銀行與幸福消費(fèi)金融合作推出的冀速貸，正是一款面向河北區(qū)域客群的線上消費(fèi)貸款產(chǎn)品，業(yè)務(wù)模式為聯(lián)合放款。

另一方面，河北銀行為幸福消金提供同業(yè)借款。根據(jù)幸福消金的負(fù)債表，截至2024年6月末，幸福消金的同業(yè)借款主要為幸福消金為開展貸款業(yè)務(wù)向河北銀行、張家口銀行、中山農(nóng)村商業(yè)銀行等銀行借入的中長期借款及應(yīng)付利息，賬面價(jià)值103.37億元。

河北銀行雖然不是幸福消金的股東，但與幸福消金合作往來密切，有種不是股東勝似股東的感覺。這背后可能有幾個(gè)原因。

首先，河北銀行作為河北省唯一省級城市商業(yè)銀行，相比張家口銀行，資產(chǎn)規(guī)模更大，儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)優(yōu)勢更大，資金成本相對較低，可能在資金拆借方面能有更低的成本。

其次，河北銀行的管理層有幸福消金任職背景。河北銀行的董事長梅愛斌（此前為河北銀行行長），曾任幸福消費(fèi)金融董事長。河北銀行首席信息官朱中南，曾任幸福消費(fèi)金融總裁。

并且，消金業(yè)務(wù)也是河北銀行這幾年重點(diǎn)發(fā)力的零售業(yè)務(wù)。河北銀行通過與互聯(lián)網(wǎng)平臺、消費(fèi)金融公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，推進(jìn)聯(lián)合貸等互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)。2023 年末，河北銀行共同出資發(fā)放的貸款余額 173.577 億元。河北銀行個(gè)人消費(fèi)類貸款余額 733.44 億元，較上年末增長 8.96%，占個(gè)人貸款業(yè)務(wù)總額 45.48%。

處于消金業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張階段的河北銀行，與其高管曾任職的幸福消金也有些業(yè)務(wù)合作，也就順理成章了。這對于母行優(yōu)勢不太突出的幸福消金而言，也是一種幸福。

模式小而美，員工待遇也不差。在幸福消金負(fù)債表中，截至2024年6月末，應(yīng)付職工薪酬為7126萬元，應(yīng)付職工薪酬共5項(xiàng)，主要為幸福消金公司應(yīng)支付給職工的工資、高管增值收益、延遲支付薪酬委托理財(cái)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)等。