摘要：銷售承壓，新能源車轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

2024年10月29日下午，長(zhǎng)安汽車舉行2024年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。根據(jù)稍早之前發(fā)布的三季報(bào)，長(zhǎng)安汽車三季度營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)均大降。

因?yàn)槿緢?bào)不給力，拖累該司前三季度的營(yíng)收和利潤(rùn)。

前三季度，長(zhǎng)安汽車的營(yíng)收增速?gòu)纳习肽甑脑鲩L(zhǎng)17.15%，降至僅增長(zhǎng)2.54%；歸屬凈利潤(rùn)，則是延續(xù)上半年的負(fù)增長(zhǎng)，杠桿游戲注意到，背后與2023年并購(gòu)深藍(lán)汽車，確認(rèn)了一筆50億元的非經(jīng)常性損益有關(guān)。

本周的杠桿觀車，我們一起看看長(zhǎng)安汽車的三季報(bào)。

1、三季度營(yíng)收、凈利大降，拖累前三季度業(yè)績(jī)

按照長(zhǎng)安汽車發(fā)布的三季報(bào)，三季度該司營(yíng)收為342.36億元，同比下滑19.85%。2024年第一季度，長(zhǎng)安汽車的營(yíng)收增長(zhǎng)為7.14%，二季度更是高達(dá)28.33%，整個(gè)上半年，該司營(yíng)收增幅較高，達(dá)17.15%。

受三季度影響，前三季度，長(zhǎng)安汽車營(yíng)收1109.59億元，同比僅僅增長(zhǎng)2.54%。

長(zhǎng)安汽車三季度歸屬凈利潤(rùn)7.48億元，同比下降66.44%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5.12億元，同比下降74.96%。基本每股收益為0.08元，稀釋每股收益同樣為0.08元，均同比下降63.64%。

前三季度，長(zhǎng)安汽車?yán)塾?jì)歸屬凈利潤(rùn)35.79億元，同比下滑63.78%。

值得一說(shuō)，2024上半年，長(zhǎng)安汽車的歸屬凈利潤(rùn)也只有28.32億元，遠(yuǎn)低于2023年同期的76.53億元，同比下滑了63.00%。

長(zhǎng)安汽車表示，主要是受2023年第一季度并購(gòu)深藍(lán)汽車，確認(rèn)了一筆50.21億元的非經(jīng)常性損益。

剔除影響后，上半年長(zhǎng)安汽車扣非凈利潤(rùn)同比下滑5.89%。

另外值得一說(shuō)，我們不看2023年同期，回溯2022年上半年，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)安汽車的歸屬凈利為58.58億元——如此看來(lái)，2023年并購(gòu)深藍(lán)汽車影響2024年的利潤(rùn)增長(zhǎng)指標(biāo)，但和2022年比較后，長(zhǎng)安汽車2024年上半年的利潤(rùn)確實(shí)有些不理想。

而這個(gè)情況，也延續(xù)到了三季度。

不過(guò)，從毛利率指標(biāo)看，2024年三季度，長(zhǎng)安汽車的毛利率為15.69%，二季度為13.23%，一季度為14.41%。

上半年，長(zhǎng)安汽車的毛利率為13.80%，前三季度為14.38%。

換句話說(shuō)，雖然歸屬凈利潤(rùn)指標(biāo)依舊不理想，但是從毛利率角度看，三季度長(zhǎng)安汽車有所改善。

不過(guò)，用前2年的數(shù)據(jù)來(lái)做比較的話，承壓還是明顯。

2023年，長(zhǎng)安汽車的毛利率為18.36%，杠桿游戲看到，2022年該指標(biāo)更是高達(dá)20.49%。

也就是說(shuō)，和前2年比，長(zhǎng)安汽車2024年前三季度的毛利率指標(biāo)，下滑還是明顯。

上文杠桿游戲談到長(zhǎng)安汽車三季度的扣非凈利潤(rùn)，相較于凈利潤(rùn)下滑幅度更大。

通過(guò)財(cái)報(bào)我們看到，前三季度該司扣非凈利潤(rùn)16.81億元，同比下滑48.87%——這個(gè)幅度倒比前三季度的凈利潤(rùn)下滑63.78%，好一些。

如果看細(xì)節(jié)，會(huì)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)安汽車三季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)、符合國(guó)家政策規(guī)定、按照確定的標(biāo)準(zhǔn)享有、對(duì)公司損益產(chǎn)生持續(xù)影響的政府補(bǔ)助除外）為9311萬(wàn)元左右；前三季度，該指標(biāo)為15.64萬(wàn)元。

即上半年，該司獲得的補(bǔ)助較多。

正是上半年，長(zhǎng)安汽車獲得的較多補(bǔ)助，讓該司前三季度扣非凈利潤(rùn)下滑幅度，較歸屬凈利潤(rùn)下滑幅度小一些。

2、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加33.25%

截至2024年9月末，長(zhǎng)安汽車總資產(chǎn)為1836.36億元，較2023年末下降3.44%。

2024年前三季度，長(zhǎng)安汽車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為43.93億元，同比下降74.86%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-34.05億元，同比減少7.31億元；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額35.5億元，2023年同期為33.34億元。

同時(shí)，杠桿游戲注意到，截至2024年9月末，長(zhǎng)安汽車其他流動(dòng)資產(chǎn)較2023年末減少81.13%，占公司總資產(chǎn)比重下降4.12個(gè)百分點(diǎn)；

貨幣資金較2023年末增加7.91%，占公司總資產(chǎn)比重上升4.01個(gè)百分點(diǎn)；

應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款較2023年末減少16.54%，占公司總資產(chǎn)比重下降2.86個(gè)百分點(diǎn)；

其他非流動(dòng)資產(chǎn)較2023年末增加667.93%，占公司總資產(chǎn)比重上升1.65個(gè)百分點(diǎn)。

負(fù)債重大變化方面，截至2024年三季度末，長(zhǎng)安汽車應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款較2023年末減少10.77%，占公司總資產(chǎn)比重下降3.03個(gè)百分點(diǎn)；

預(yù)計(jì)負(fù)債較2023年末增加17.76%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.72個(gè)百分點(diǎn)；

應(yīng)付職工薪酬較2023年末增加38.9%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.63個(gè)百分點(diǎn)；

其他流動(dòng)負(fù)債較2023年末增加7.25%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.52個(gè)百分點(diǎn)。

2024年前三季度，長(zhǎng)安汽車流動(dòng)比率為1.26，速動(dòng)比率為1.13。

如上圖，前三季度，長(zhǎng)安汽車在財(cái)務(wù)費(fèi)用上增加了33.25%，主要因匯率波動(dòng)影響，資產(chǎn)減值損失較2023年同期減少63.27%。

3、銷售承壓，新能源車轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)

2024年三季度或者說(shuō)前三季，長(zhǎng)安汽車營(yíng)收、利潤(rùn)壓力背后，其實(shí)是其汽車銷售承壓。

前三季度，長(zhǎng)安汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)汽車銷量190.50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.89%。其中，自主品牌銷量158.45萬(wàn)輛，自主乘用車銷量116.09萬(wàn)輛，自主品牌海外銷量28.77萬(wàn)輛，自主品牌新能源銷量44.76萬(wàn)輛。

如果單看9月，銷量其實(shí)下滑的。

9月銷量為21.32萬(wàn)輛，同比下降9.98%。

而這個(gè)情況，其實(shí)不止9月，整個(gè)三季度的7、8、9月，長(zhǎng)安汽車銷量一直處于同比下滑中。

按照長(zhǎng)安汽車的計(jì)劃，2024年將沖刺280萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)，其中新能源銷量目標(biāo)為75萬(wàn)輛。品牌方面，長(zhǎng)安啟源品牌全年目標(biāo)25萬(wàn)輛，深藍(lán)品牌全年目標(biāo)28萬(wàn)輛，阿維塔品牌全年目標(biāo)9萬(wàn)輛。

目前，其前三季度銷量完成率為68%。

新能源銷量目標(biāo)方面，其中長(zhǎng)安啟源品牌全年目標(biāo)25萬(wàn)輛，深藍(lán)品牌全年目標(biāo)28萬(wàn)輛，阿維塔品牌全年目標(biāo)9萬(wàn)輛。

2024年1-9月，長(zhǎng)安啟源交付10.99萬(wàn)輛，前9月銷量完成率還不到50%。

1-9月，深藍(lán)汽車?yán)塾?jì)銷量14.3萬(wàn)輛，前9個(gè)月僅完成全年銷量目標(biāo)的51%。

阿維塔1-9月銷量為4.09萬(wàn)輛，完成全年銷量目標(biāo)45%。

顯然，無(wú)論長(zhǎng)安啟源、深藍(lán)汽車還是阿維塔，要完成全年銷量目標(biāo)似乎有點(diǎn)難。

前9個(gè)月，長(zhǎng)安汽車自主品牌新能源車在總銷量中占比為20%多，新能源板塊的轉(zhuǎn)型依舊處于進(jìn)行時(shí)。

如上圖所示，長(zhǎng)安馬自達(dá)等的表現(xiàn)就更差。

很明顯，在燃油車加速衰落的背景下，長(zhǎng)安汽車?yán)麧?rùn)受到拖累也就不奇怪。

還不錯(cuò)的是，1-9月長(zhǎng)安汽車自主品牌在海外累計(jì)銷售28.77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.5%。

10月21日，在2024年長(zhǎng)安科技生態(tài)大會(huì)上，長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮表示，到2030年，長(zhǎng)安汽車年銷量目標(biāo)為500萬(wàn)輛。其中，自主品牌銷量400萬(wàn)輛，新能源銷量占比超60%，海外市場(chǎng)銷量占比超過(guò)30%。

祝長(zhǎng)安汽車好運(yùn)。

本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自長(zhǎng)安汽車有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝

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