“別給馬斯克設(shè)限”

聽筒Tech（tingtongtech）原創(chuàng)

文|小 柴

編| 饒 言

“別質(zhì)疑馬斯克，你永遠(yuǎn)不知道他什么時候給你個驚喜。”這從來都不是一句調(diào)侃。

進(jìn)入10月份以來，馬斯克給市場帶了好幾次“驚喜”，先是他那“霧里看花”的無人駕駛出租車Cybercab，讓市場大呼“畫餅”，導(dǎo)致市值一夜蒸發(fā)了670億美元。

而后卻在“星艦”試飛中，創(chuàng)歷史地成功實現(xiàn)“筷子夾火箭”，首次用發(fā)射塔的機(jī)械臂（也被稱為“筷子”）在半空中回收了助推器，讓一眾科技迷們直呼，“還得是馬斯克！”

盡管“迷之操作”頻頻，但是馬斯克賺錢的本事，卻一點也不含糊。

北京時間10月23日，特斯拉發(fā)布了2024年第三季度財報。這一季財報，特斯拉的營收雖然不及分析師的預(yù)期，但卻增長了8%。更重要的是，凈利潤達(dá)到了21.7億美元，同比增長了17%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

亮眼的財報，給資本市場帶來了狂歡。

財報發(fā)布當(dāng)日，特斯拉暴漲近22%，創(chuàng)下自2013年以來最大單日漲幅，總市值暴增約1500億美元（約合人民幣10679億元）。這也使得馬斯克的個人財富一天內(nèi)增長了335億美元。

這一數(shù)據(jù)是什么概念？以10月24日美股收盤拼多多總市值約1600億美元為例，相當(dāng)于特斯拉一夜?jié)q了一個拼多多。

圖：特斯拉的股價走勢

來源：老虎證券 《聽筒Tech》截圖

雖然分析師們還在質(zhì)疑馬斯克，但這些不重要。

用“馬斯克迷”的話來說，“永遠(yuǎn)別給馬斯克設(shè)限。他最終能不能征服火星，并不重要，有他在，市場就永遠(yuǎn)不缺驚喜。”

接下來，“瘋狂的馬斯克”還會帶來哪些瘋狂的表現(xiàn)，誰也無法預(yù)料。

亮眼的三季報

近年以來，市場對特斯拉的擔(dān)憂與日俱增。

一方面，源自中國新能源汽車的快速崛起，對這位老大哥的擠壓越來越明顯；另一方面，特斯拉在新能源汽車的表現(xiàn)，也遠(yuǎn)不如當(dāng)初。

這一擔(dān)憂有據(jù)可循。

公開數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在全球市場的占有率正在逐年下降。

Cox Automotive的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在美國的電動汽車市場份額在2024年8月下降到了44%。而據(jù)S&P Global Mobility預(yù)測，到2025年，特斯拉在美國的電動車市場占有率可能會下降到20%以下。要知道，2020年，特斯拉在美國市場的占有率高達(dá)79%。

在中國市場，特斯拉的市場占有率也出現(xiàn)了明顯的下降。今年以來，特斯拉在中國NEV市場的占有率維持在6-7%。而即便是在2023年一季度，特斯拉的市場占有率仍能超10%。

過去的財報數(shù)據(jù)也堪憂。今年的二季報，便讓市場直呼“特斯拉不行了”。

數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度，特斯拉實現(xiàn)營收255億美元，凈利潤為14.8億美元。與2023年第二季度的249億美元相比，營收同比增長了2%，但凈利潤下降了45%。

“在國產(chǎn)新能源車的降維打擊下，特斯拉還能不能打？”這一質(zhì)疑，成為市場的主流。

但新一季財報給了市場質(zhì)疑另一個答案。

從盈利數(shù)據(jù)來看，這一季的財報顯然是亮眼的。

財報數(shù)據(jù)顯示，特斯拉汽車第三季度總營收為251.82億美元，與去年同期的233.50億美元相比增長8%，與上一季度的255.00億美元相比則有所下降。

歸屬于普通股股東的凈利潤為21.67億美元，與去年同期18.53億美元相比增長17%，與上一季度14.78億美元相比也大幅增長。

圖：特斯拉歸母凈利潤情況

來源：海豚投研

雖然第三季度營收未能達(dá)到分析師此前預(yù)期（此前相關(guān)機(jī)構(gòu)分析在252億美元到254億美元之間），但出乎預(yù)料的是，特斯拉凈利潤從去年的18.5億美元增長至21.7億美元，其中三季度非GAAP口徑下稀釋后每股收益（EPS）為0.72美元，同比增長近9.1%。

整體而言，特斯拉利潤大增主要得益于汽車交付量增長和出售政府的碳信用額。

特斯拉只生產(chǎn)電動汽車，因此有大量用不上的碳信用額度，所以特斯拉一直會出售碳信用額度來獲取收益。

通過向其他汽車制造商出售碳信用額度，特斯拉三季度獲得了7.39億美元的純利潤。

更重要的是，剔除“賣碳”收入后，特斯拉汽車業(yè)務(wù)的毛利率升至17.1%，環(huán)比二季度升約250個基點，而分析師預(yù)期只會較二季度的14.6%升20個基點至14.8%。

值得一提的是，除了汽車外，儲能業(yè)務(wù)也正在成為特斯拉新的增長支柱。

財報顯示，第三季度特斯拉儲能產(chǎn)品裝機(jī)量達(dá)到6.9GWh，同比增長73%；儲能業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到30.5%，創(chuàng)該業(yè)務(wù)單季毛利率最高紀(jì)錄。

備受關(guān)注的特斯拉上海儲能工廠也正在加速建設(shè)，計劃2025年第一季度投產(chǎn)，初期規(guī)劃年產(chǎn)1萬臺超大型電化學(xué)商用儲能系統(tǒng)Megapack，儲能規(guī)模近40GWh。

另外，加州拉斯羅普儲能工廠的Megapack周產(chǎn)能達(dá)到了200臺，特斯拉還在持續(xù)推進(jìn)家用儲能系統(tǒng)Powerwall 3的產(chǎn)能提升。特斯拉預(yù)計，2024年其儲能業(yè)務(wù)的部署量將較2023年增長一倍以上。

接下來呢？

但一個季度的靚麗，顯然不足以滿足市場的期待，接下來的子彈該如何飛，才是市場關(guān)注的重點。

在財報電話會議上，馬斯克給了一些答案。

首先，從交付指南開始。面對業(yè)績，馬斯克在財報電話會議上表示，他的“最佳猜測”是，由于“低成本汽車”和“自動駕駛的出現(xiàn)”，明年特斯拉汽車銷量在最好的情況下可增長20-30%。

一直以來，特斯拉的交付量數(shù)據(jù)備受華爾街的密切關(guān)注，因為它是評估公司業(yè)績和市場表現(xiàn)的重要依據(jù)。

畢竟，在2024年第一季度，特斯拉的交付量罕見地出現(xiàn)了下降。

數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，特斯拉的交付量為386800多輛，相較于2023年第四季度的484000多輛下降了約20.2%。這是近十年來的首次年度下降。這對特斯拉而言，顯然不是好消息。

到了2024年第三季度，特斯拉的交付量仍低于市場的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，三季度，特斯拉的交付量為462890輛，而分析師預(yù)期為463310輛，也低于一些其他估計，例如LSEG的分析師平均預(yù)期為469828輛。

不過，與去年同期相比，特斯拉的交付量有所增長。去年同期，特斯拉的交付量為435059輛。

更重要的是，特斯拉的壓力仍然巨大。

在美國，競爭對手如Rivian和傳統(tǒng)汽車制造商通用汽車和福特汽車的電動汽車銷量有所增加，通用第三季度的電動汽車銷量同比增長約60%，福特則增長了12.2%?。

在中國市場，理想和小鵬等品牌也在9月刷新了月度交付紀(jì)錄，分別交付了53709輛和21352輛，同比增長45.4%和39%?。

圖：10月22日，特斯拉全球第700萬輛電動車

在弗里蒙特工廠下線

來源：特斯拉官方微博

在市場看來，如何提升交付量，是擺在特斯拉面前的第一道問題。

對此，市場的預(yù)期比較樂觀。

在生產(chǎn)力上，市場對上海工廠表現(xiàn)出了期待。上海超級工廠是特斯拉最大的出口中心，生產(chǎn)全球領(lǐng)先的高品質(zhì)智能電動車Model 3及Model Y，銷往歐洲、亞太多個國家和地區(qū)。

此前的報道稱，特斯拉上海超級工廠零部件本土化率超過95%，平均30多秒下線一臺整車，年產(chǎn)能達(dá)95萬輛。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，隨著上海超級工廠的加速，未來特斯拉的交付量仍有可能繼續(xù)提升。

而在新車型上，馬斯克也給了答案。

財報會議上，馬斯克透露，特斯拉計劃2025年上半年開始推出更實惠的車型。他還補(bǔ)充說，加上激勵措施，電動汽車的價格將“低于3萬美元，這是一個關(guān)鍵門檻”。

馬斯克表示，制造低成本汽車所需的工作量“極其高”，從汽車成本中榨出20%的利潤比一開始設(shè)計汽車和建造整個工廠還要困難。

這是否是市場猜測的Model 2的低價車型，尚未可知。但可以明確的是，為了提升銷量，在新車型上，2025年，特斯拉將有所動作。

而在自動駕駛技術(shù)上，馬斯克亦透露，目前，F(xiàn)SD完全自動駕駛能力（監(jiān)管版）累計行駛里程超過32億公里，其中50%來自V12.5版本。

按照此前的規(guī)劃，FSD完全自動駕駛能力未來可以推送至其全系車型，可以說只有購買特斯拉車輛，未來才可以搭載全球最先進(jìn)的自動駕駛軟件。

“這對絕大部分自動駕駛概念車而言，是最具有殺傷力的存在。”在汽車從業(yè)人士王明看來，這或許才是未來特斯拉的殺手锏。

別給馬斯克設(shè)限

“或許馬斯克很瘋狂，但別給馬斯克設(shè)限。”作為“馬斯克迷”，王明直言看好特斯拉，尤其期待馬斯克的“下一次瘋狂”。

盡管市場對特斯拉10月10日的發(fā)布會表現(xiàn)出質(zhì)疑，但在王明看來，不管是無人駕駛出租車“Cybercab”、無人駕駛巴士“Robovan”，還是以及新一代Optimus機(jī)器人，都給“陷在財務(wù)數(shù)據(jù)中的那些所謂科技，帶來了新的想象空間”。

在王明看來，這才是他們這些科技迷們對馬斯克的期待所在。

“別只看電動車，人工智能和自動駕駛，才是特斯拉的價值所在。”王明直言，“你必須承認(rèn)，馬斯克引領(lǐng)了這個市場的潮流。”

王明的樂觀不無道理。

最新財報顯示，第三季度，特斯拉人工智能訓(xùn)練計算能力提高75%以上。報告期內(nèi)，特斯拉發(fā)布了FSD完全自動駕駛能力(駕駛員監(jiān)管版)V12.5版本。

目前，F(xiàn)SD完全自動駕駛能力(監(jiān)管版)累計行駛里程超過32億公里，其中50%來自V12.5版本。特斯拉得州超級工廠已經(jīng)部署了2.9萬個H100集群，預(yù)計到10月底將達(dá)到5萬個H100的容量。

得益于數(shù)據(jù)和訓(xùn)練量的提升、參數(shù)數(shù)量增加至5倍，該版本的FSD完全自動駕駛能力安全性和舒適性得到了提高。馬斯克預(yù)計FSD V13版本相較V12.5版本，干預(yù)間隔里程將提升5-6倍。

“這與目前國內(nèi)的自動駕駛，完全不是一個概念。”王明認(rèn)為，未來，在自動駕駛領(lǐng)域，特斯拉將繼續(xù)領(lǐng)先。

“馬斯克說過，特斯拉不僅僅是一家汽車公司，還是AI+機(jī)器人公司，這才是重點。”王明直言，如此只關(guān)注特斯拉的電動車，顯然是錯誤 。

不少分析師也表現(xiàn)出對馬斯克人工智能領(lǐng)域的期待。

有媒體報道稱，長期跟蹤特斯拉的分析師Dan Ives表示，隨著降價已經(jīng)完全成為過去，特斯拉展示了其擴(kuò)大利潤率的能力，因為該公司將在未來幾年繼續(xù)向人工智能/FSD轉(zhuǎn)型。

一些投行也對特斯拉的未來充滿樂觀。摩根士丹利的分析師Adam Jonas便給予特斯拉310美元的目標(biāo)價，認(rèn)為三季度的業(yè)績“可能標(biāo)志著汽車盈利預(yù)期觸底”。

而在王明看來，不管特斯拉的市場表現(xiàn)如何，“瘋狂馬斯克”都沒有上限，“他的目標(biāo)是征服火星，或許，不僅僅是火星。”

（頭圖及部分內(nèi)文配圖來源特斯拉官方微博。）

（文中王明為化名。）

（聲明：本文僅作為信息交流，不構(gòu)成任何投資參考建議。）