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美聯(lián)儲(chǔ)的操作顯示，美國(guó)資產(chǎn)將走向“慢牛”

這篇文章我會(huì)教大家通過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)美國(guó)的貨幣政策，內(nèi)容稍微有些硬核。

在九月中旬的議息申明上，美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔四年后，首次宣布降息。將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%。

當(dāng)時(shí)我準(zhǔn)備趕一篇稿，但隨后看到美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)和各路分析，又覺得不太對(duì)勁。聯(lián)儲(chǔ)官員表示：會(huì)根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整策略，不排除停止降息甚至加息的可能。

這話啥意思呢？簡(jiǎn)而言之，貨幣政策鉚釘?shù)氖峭洈?shù)據(jù)，但同時(shí)也要看就業(yè)、投資這些涉及民生的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如果經(jīng)濟(jì)有通縮風(fēng)險(xiǎn)，降息腳步就要加快，反之降息就要放緩。

所以我們可以看到，上個(gè)月雖然聯(lián)儲(chǔ)公布降息決議，但資本市場(chǎng)的反映一般。納指、樓市只是小幅回調(diào)，兩年、三年、五年期美債甚至上漲，很明顯是對(duì)此次降息的預(yù)期不足。

要看聯(lián)儲(chǔ)降息的趨勢(shì)，還是要看通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)。所以一直等到十月份發(fā)布最新通脹數(shù)據(jù)后，才得以窺見一斑。最新數(shù)據(jù)有這么幾個(gè)值得關(guān)注的地方：

通脹率小幅回調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，但核心通脹率（3.3%）和食品通脹率（2.3%），均有小幅上升。最夸張的是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)從15.9萬上升至25.4萬。

幾項(xiàng)數(shù)據(jù)均預(yù)示著，美國(guó)的通脹粘性比想象中的強(qiáng)。簡(jiǎn)單的邏輯就是：通脹率和就業(yè)率正相關(guān)，通脹越高就業(yè)越強(qiáng)勁，降息則會(huì)刺激通脹。

因此，如果通脹率如果繼續(xù)回升，年內(nèi)有可能減少甚至停止降息。這也是為什么國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)此次降息反應(yīng)沒那么強(qiáng)烈的原因。

但美國(guó)降息周期會(huì)不會(huì)因此結(jié)束或者重新開始加息？我認(rèn)為可能性很小，美國(guó)并不是一個(gè)孤立地經(jīng)濟(jì)體，其通脹水平也取決于其他經(jīng)濟(jì)體的通脹情況和能源、商品價(jià)格。

很明顯，當(dāng)前歐盟的通脹已經(jīng)跌破2%、能源價(jià)格也在穩(wěn)步下調(diào)，各行業(yè)的勞資談判已進(jìn)入尾聲，平均時(shí)薪也實(shí)現(xiàn)了回調(diào)。

因此我對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)判是：降息周期將會(huì)慢而長(zhǎng)，資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)“慢牛”的趨勢(shì)，和某些地方爽個(gè)幾天就完事的“快牛”完全不是一個(gè)邏輯。

這其實(shí)不是什么壞事，因?yàn)椤笆撬幦侄尽薄?strong>貨幣政策具有時(shí)滯性，降息太猛會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)，慢牛不利于投資，但有利于長(zhǎng)期投資者。

說到長(zhǎng)期投資，就不得不提美國(guó)最熱門的EB-5投資移民。“慢牛”的降息周期對(duì)EB-5絕對(duì)是大利好。

首先，EB-5和普通的股市、樓市投資不一樣，它要求在數(shù)年后才可以退出，這就更偏好低風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，另外EB-5的很多投資項(xiàng)目都是不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)這種大資金、重資產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)利率的敏感度更高，降息周期可以有效降低項(xiàng)目的平均加權(quán)成本，從而進(jìn)一步降低項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前利率其實(shí)對(duì)EB5影響就是比較單一的降低綜合成本（財(cái)經(jīng)專業(yè)名詞叫做平均加權(quán)成本，WACC）從而讓項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低（也就是更低的暴雷風(fēng)險(xiǎn)）。

而且雖然現(xiàn)在不涉及投資周期很長(zhǎng)需要再融資，但是對(duì)于依賴再融資進(jìn)行退出的EB-5項(xiàng)目，在降息周期內(nèi)，項(xiàng)目也會(huì)更容易獲得更低的再融資成本，從而進(jìn)一步降低投資人的資金退出難度。

簡(jiǎn)單介紹一下EB-5新政：80萬美金拿綠卡。目前無排期，可以通過雙遞交快速獲得combo卡，合法留美。

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