摘要：全方位落伍了？（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

剛剛過去的2024年9月，成為比亞迪年度累計銷量封王的月份。

9月，比亞迪銷售汽車419,426輛，再創新高。前9個月，比亞迪銷量為2,747,875輛。

同期，上汽集團銷售汽車313,260輛，這比比亞迪差了一個10萬輛的量級了。前9個月上汽集團汽車總銷量為2,649,333輛。

當然，現在有些車企喜歡談交付量、終端銷量。為了口徑的統一，杠桿游戲本文數據，還是以各自公告的銷量數據為準。

按照上述口徑，8月時，比亞迪的銷量為373,083輛，這個數字已經夠嚇人，9月真是神啊。然后，前8個月，比亞迪銷量為2,328,449輛。

同期，上汽集團銷量為257,635輛，當時也是差比亞迪一個10萬輛的量級。前8個月，上汽集團總銷量為2,336,073輛——即當時，上汽集團還略多于比亞迪的銷量。

但彼時我們大概已經可以預料，以集團為單位比亞迪銷量上位，非常快了。

今天的杠桿觀車我們談談這件事。

1、銷量不僅是被比亞迪超越，銷量增速更是慘不忍睹

1）上文我們介紹了上汽集團9月總的銷量情況，具體來說，上汽集團旗下的主要公司，9月單月銷量大多是下滑的，如下圖。

如果以前9個月銷量看，上汽集團旗下的主要公司累計多數也是下滑的。

對了，多說一句，這個情況其實不是9月，早已如此。

具體每家子公司的情況杠桿游戲就不多說。

2）集團內部比完，我們橫向和同行再比較一下。中國汽車工業協會信息發布的數據顯示，9月，汽車銷量為280.9萬輛，環比增長114.5%，同比下降1.7%。

1-9月，汽車銷量為2157.1萬輛，同比增長2.4%，增速較1-8月分別收窄0.7個百分點。

而上汽集團9月銷量313,260輛，2023年同期為482,188輛，同比下滑35.03%。

前9個月，上汽集團銷量位2,649,333輛，2023年同期為3,377,352輛，同比下滑21.56%。

也就是不管單月還是累計，上汽集團嚴重跑輸大盤。

同時，據中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會最新零售銷量數據統計，9月份國內狹義乘用車市場零售銷量達210.9萬輛，同比增長4.5%，環比增長10.6%；1-9月份累計銷量1557.4萬輛，同比增長2.2%。

上汽集團沒有披露其乘用車數字，但是從起所有乘商用車的數據中，我們大概知道，上汽集團單說乘用車也是嚴重跑輸大盤的，

3）新能源汽車方面，中國汽車工業協會信息發布的數據顯示，9月月，新能源汽車銷售完成128.7萬輛，同比增長42.3%。

1-9月，新能源汽車銷量完成832萬輛，同比增長32.5%。

圖表來源|中國汽車工業協會（特此感謝）

上汽集團9月新能源汽車銷量為129,316輛，2023年同期為93,528輛，同比增長38.26%。

前9個月，上汽集團新能源汽車銷量為748,027輛，2023年同期為648,903輛，同比增長15.28%。

相對而言，上汽集團新能源汽車的銷量增速還算不錯，但是依舊比大盤低。

同時乘聯會披露，9月新能源狹義乘用車銷量112.3萬輛，同比增長50.9%，環比增長9.6%；累計銷量713.2萬輛，同比增長37.4%。

上汽集團的公告，沒有披露自己詳細的新能源乘用車銷售數據，但是根據上面的數據，不用杠桿游戲說，上汽集團新能源乘用車銷售的增速可能還不錯，但是比起來依舊不算太理想。

2、營收、利潤指標可以說很不好

銷量下滑的同時，營收、利潤肯定也好不了。

上汽集團2024年三季報還沒發布，最新的中報披露，2024年上半年，該司實現營收2846.86億元，同比下降12.82%；歸母凈利潤66.28億元，同比下降6.45%；扣非凈利潤10.20億元，同比下降82.00%。

對了，同期，比亞迪的營收為3011億元，同比增長15.76%。杠桿游戲特別說明一下，比亞迪旗下還有消費電子方面的業務。

其中，交通運輸設備及電氣制造業方面營收約為2283億元——如果這樣看，至少2024上半年，汽車方面的營收，上汽集團還是領先比亞迪。

但是2024下半年、2024全年會如何？

回到上汽集團的營收上來，詳細闡釋一下：

1）最近很多個中報，上汽集團營收低于3000億元還要回溯到2020年上半年，當時當然有疫情的理由。

2023上半年，該司營收為3266億元左右，如果這樣看2024上半年下滑的絕對數字和比例，確實不低。

如果繼續回溯，2017上半年，上汽集團營收接近4000億元，2018年同期則達到4600多億元。而從那以后，上汽集團上半年營收再沒上4000億元。

2）從單季度看，2024年一季度，上汽集團的營收為1431億元左右，當時同比下滑只有不到2%。

到了二季度，杠桿游戲注意到，該司的營收為1416.14億元，同比下降21.60%，環比下降1.02%。正是因為二季度的表現不利，嚴重拖累了上半年的營收。

在此，我順便把二季度的歸母凈利潤說了，為39.14億元，同比下降9.03%，環比增長44.22%；扣非凈利潤-11.0億元，同比下降131.38%，環比下降151.88%。

一季度歸母凈利潤則為27.14億元，雖然當時也是下滑，但只下滑了2.48%。

所以上半年利潤表現不力，主要還是二季度惹的。

3）上汽集團上半年的歸母凈利潤66.28億元，同比下降6.45%，說起來雖然無法和過去的動輒100多億元半年利潤比，好歹近3年上半年大致都是60-70億元區間。

真的這么穩定嗎？

通過非經常性損益表，我們可以發現，上汽集團2024上半年非流動性資產處置損益，包括已計提資產減值準備的沖銷部分高達51.53億元、計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業務密切相關、符合國家政策規定、按照確定的標準享有、對公司損益產生持續影響的政府補助除外）8.52億元。

如上圖，整個非經常性損益的合計為56.07億元。

所以，如果看扣非凈利潤，上汽集團只有10.20億元，是不是夠悲催的。2023上半年該數字為56.69億元，同比下滑高達82%左右。

而2022年同期為61.08億元。

換句話說，2024上半年，靠賣車上汽集團的利潤已經低到了不能再低。當然有些車企甚至虧損，希望上汽集團不要如此。

3、毛利率也下滑

上汽集團銷量、營收滑坡同時，毛利率表現也是下滑的。

2024上半年，該司毛利率為8.53%，同比下降1.14個百分點；凈利率為2.68%，較2023年同期下降0.55個百分點。

從單季度看，2024年二季度毛利率為8.21%，同比下降1.33個百分點，環比下降0.63個百分點；凈利率為3.32%，較2023年同期下降0.15個百分點，較上一季度上升1.27個百分點。

近年來，上汽集團的毛利率9-10個點區間，如今降至9%以下，希望2024下半年可以追一點回來。

不過從9月、三季度的銷量表現，杠桿游戲認為或許不能太奢求上汽集團。

2024上半年，上汽集團基本每股收益為0.577元。

此外，2024上半年，上汽集團的加權平均凈資產收益率為2.30%，較2023年同期下降0.21個百分點；2024上半年投入資本回報率為1.33%，較2023年同期下降0.52個百分點。

截至2024年6月末，該死存貨賬面價值為963.97億元，占凈資產的33.64%，較2023年末減少22.07億元——杠桿游戲主要不是想說這個，主要想說，存貨跌價準備為40.31億元，計提比例為4.01%。

還有一個數據值得一說，2024上半年，該司自由現金流為36.75億元，2023年同期為-205.91億元。

截至2024年6月末，上汽集團的資產負債率為64.40%，相比2023年末下降1.54個百分點；有息資產負債率為13.77%，較2023年末上升0.34個百分點。

流動比率為1.19，速動比率為1.00。

此外，截至2024年6月末，上汽集團其他應付款(含利息和股利)較2023年末減少15.66%，占公司總資產比重下降0.82個百分點；

吸收存款及同業存款較2023年末減少16.70%，占公司總資產比重下降0.72個百分點；

短期借款較2023年末增加18.87%，占公司總資產比重上升1.03個百分點；

拆入資金較2023年末減少17.28%，占公司總資產比重下降0.70個百分點。

七七八八說了這么多，大家可能還關心一個問題：從集團銷量層面而言，上汽集團的一哥地位已經被比亞迪取代，接下來或許單輪汽車方面的營收、利潤上汽集團也會敗下陣來。

四季度，上汽集團得加油。

之前杠桿游戲寫過，上汽集團原副總裁陳德美涉嫌受賄、為親友非法牟利一案，由上海市監委調查終結，移送檢察機關審查起訴。上海市檢察院第一分院依法以涉嫌受賄罪、為親友非法牟利罪對陳德美作出逮捕決定。

同時，上汽集團一把手也換了，新的領導如何讓上汽集團重回巔峰，我們拭目以待。

本文未標注出處的財務圖表，均源自比亞迪、上汽集團有關公告，特此說明并致謝

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