萬眾期待的財政部會議召開了，有一個最新和最關鍵的表態：中央財政可能“會”加杠桿。

這次沒有公布具體的財政刺激規模，只有一些定性的表達：已經制定了方案，規模是近年來力度最大，但是需要走法定程序。

但是，有一個關鍵：態度和預期管理。

我們之前就建議過，當下經濟和市場缺的其實就是信心，信心跟預期管理有很大關系，因此宏觀政策可以把“預期管理”納入考量范圍之中，這是全球成熟機構的一貫操作。

針對我們當下的經濟背景，我們其實也可以淡化具體數字，而拿出真正的態度，比如美聯儲拯救經濟的時候會直接說，“必要時，將不惜一切代價”；抗通脹的時候也這樣表達，“必要時，將不惜一切代價”。

所以，我們財政部以及其他部門也可以采用類似的預期管理辦法，只需要表達一個態度：（拉動經濟增長），必要時，將不惜一切代價。

按照預期管理的邏輯，再來看這次財政部的會議：

1、沒有公布具體的財政刺激規模。

這次會議沒有公布具體的財政刺激規模，記者追問規模的時候也沒有提及具體規模，但是刺激方案肯定是有的。

這其實就暗示，具體的財政刺激規模，可能不及之前大家建議的5萬億、10萬億等等。因此，為了避免造成利空，就干脆不講具體規模了，只給出定性的表述，即近年來力度最大。

2、預期管理：中央財政加杠桿。

財政部這次會議，沒有一行一會一局會議那樣談笑風生，一切盡在掌握的那種自信，但是也比發改委會議那種顧左右而言他的風格強很多。

這次財政部的會議，最突出的一個就是語氣堅定：政策，肯定有。

更關鍵的是，財長藍佛安還放話：中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

原話是：“逆周期調節，絕不僅僅是以上四點，以上四點是已經進入決策流程的政策，還有其他的，比如中央財政還有較大舉債空間和赤字提升空間。”

這其實為財政刺激規模打開了空間，最大可以把中央財政杠桿加滿，這個規模是相當恐怖的，給足了大家的想象空間。

印象中，這應該是財政部首次表態，中央政府可能“會”（注意，不是“能”）杠桿。

按照目前的經濟趨勢，中央政府加杠桿應該是大概率事件。如果這樣的話，那么中央和地方的事權和財權關系可能會發生變化，這將是重要的宏觀趨勢變化。

但是，我們又要看到一點，發布會中多次強調“財政平衡”這個詞，其實也告訴大家：財政赤字貨幣化（MMT）暫時不在考慮范圍之內。

所以，總體來看，財政部的會議淡化了具體刺激規模的數字，又在一個大前提下給足了大家的想象的空間，而且態度堅決。在現有條件下，算是一場成功的會議。

預期管理有什么好處呢？

我們在之前文章中已經講過，只要具體政策不出來，那么市場就會一直有預期在。只要有預期在，就可以一直激活市場。

當然預期管理也很考驗水平，不能一直給大家“狼來了”的預期，在一個預期兌現之后，要給出新的預期，否則市場可能就會“買預期賣事實”。

但是無論如何，預期管理是代價最小的宏觀調控政策，預期管理好了，甚至不需要出臺真實的政策。

我們再看一些比較重要的政策：

1、房地產：允許地方政府發債收購二手房

藍佛安：疊加運用地方政府 專項債券 、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。

廖岷： 財政部 將積極研究出臺有利于房地產平穩發展的增量措施，允許 專項債券 用于土地儲備，主要是考慮當前各地閑置未開發的土地相對較多，確有需要的地區可以用于新增土地儲備項目。

廖岷：及時優化完善相關稅收政策，正在抓緊研究明確和取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值稅政策。

廖岷：支持收購存量房，加大保障性住房供給，考慮到當前已建待售住房較多，將采取用好專項債收購存量商品房，并繼續用好保障性安居工程補助資金，支持方向進一步優化調整，適當減少新建規模，支持地方更多通過消化存量房方式收購。

這里面關鍵政策是，地方政府可以發債來搞土地開發，別把土地浪費了；地方政府可以發債來收購存量商品房。

再提煉一下關鍵：地方政府可以發債搞土地，買二手房。注意是，“發債”買二手房。

我們之前講過，當下的房地產救市，其實已經窮盡方法了，只剩一個大招：組建資產管理公司或住房銀行（房利美、房地美），直接下場買房子。

本質上講，這是由財政出錢，借道這些機構，直接下場買房子。

我們知道，財政出錢，空間可以受限，也可以無限。這種操作，大家很容易跟央行直接下場買債券（QE），或者下場買股票。

再對比一下地方政府發債買二手房的政策，可以發現，他們的邏輯是一樣的，不同的是，沒有委托指定具體機構，也并未形成長效機制，當然收購二手房的規模也受到各地財政狀況的限制。

至于效果，大家看看，央行下場買債券或買股票，把市場攪動成啥樣了。

所以，財政常態化的下場買房子一定能夠拉起房地產。

之前允許地方發專項債收購新房，其實專項債收購二手房和收購新房是有一些不同的，一個是救老百姓，一個是救開發商。

這對房地產來說確實是一個大利好，尤其是，“擬一次性增加較大規模債務限額，置換地方政府存量隱性債務”，減輕地方債壓力之后。

2、民生就業。

藍佛安：2024年進一步提高城鄉居民基礎養老金最低標準，是歷次提標調整幅度最大，退休人員養老金水平總體提高3%左右。

藍佛安：當前基本“三保”呈現總體平穩、局部偏緊態勢，將采取5項措施。

郭婷婷：2024年國家獎學金獎勵名額翻倍，本專科生國家獎學金名額從每年6萬人增加到12萬人，碩士生從3.5萬人增加到7萬人；提高本專科生獎勵標準，本專科生國家獎勵標準從每生每年8000元提高到1萬元。

坦白講，這次會議上針對民生方面的內容，有點兒不盡人意，但是也在預期之中。

這種一刀切式的民生政策，并未體現對特殊群體的照顧。比如退休人員養老金提高3%，農民150元退休金提高3%和干部2萬退休金提高3%，受益程度截然不同。

我們建議，未來的民生政策，還是需要繼續向弱勢群體傾斜，而不是一刀切。

總結：

1、本次財政部會議的一個變化是：態度堅決，加強了預期管理。

關鍵是，財政部首次表態，中央政府可能“會”（注意，不是“能”）杠桿。這事關央地財權和事權，將引起重要的宏觀變化。

2、房地產救市，地方政府可以發專項債下場買二手房。

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