簡要解讀一下中國財政部發布會：化債但不是刺激消費，新一輪債務擴張開啟，市場不興奮，但至少可以保持樂觀。

1、財政部對基本盤的判斷：財政有韌性，有潛力，杠桿空間比較大；全年預算目標沒問題，今年后三個月還有2.3萬億專項債券可以使用。

2、財政部增量政策方案：

1）史上力度最大的化債方案，但沒有透露具體金額；

2）特別國債支持銀行補充核心一級資本（目前約為12%）；

3）專項債用于房地產止跌，收購存量地產，支持地方融資平臺轉型；

4）稅收方面，取消住宅和非住宅的標準一致的增值稅政策。

5）就業、學生、居民養老金補助；

6）仍有一定的舉債和加杠桿空間，但具體多大不明確。

7）1-5條已經進入決策或者已經在執行，第6條不明確。

3、點評：

1）比發改委的發布會強了一個長安街，至少在誠懇表態上。本次發布會目的核心聚焦在化解地方債、穩住房地產，保住民生基本；而并非市場預期的消費刺激。

2）專項債用途徹底打開空間，但后續能不能用作債務性 資金是一個博弈點，因為必然面臨和銀行爭利。

3）地方融資平臺后續的轉向是否會參考新加坡淡馬錫模式，股權財政已有苗頭。

4）支持銀行資本金，兩重目的，一是增加銀行體系的抗風險能力，主因在于利差縮窄，利潤變差，增加一級資本有利于社融和債性資金的增量投放，利實體；二是銀行作為權重股，利好基本盤的穩定。

5）化解地方債提到了規模最大，史最強，意在表明，政府決心一次性解決隱債問題，降低地方財政壓力，同時側方面繼續緩解銀行壓力；更隱含的權力轉移則是，地方財政的約束力回歸中央，強約束和財政紀律會進一步加強。

6）藍部長今天給出的市場預期清單，而不是具體的數字。穩預期仍然是這個會議的主基調，雖然差強人意，但好在沒有特別拉垮。政策總基調和方向沒問題，但關鍵在于如何落地。這幾個月見分曉，快的話，這個月底的人大會議是關鍵。

7）對股市顯然并不算一個很好的消息，但也不會是一個拉垮的消息，至少比發改委的強，震蕩不可避免，但或許可以積累向上多頭力量，但這需要等待，仍有不確定性，因為中國政策的變化更可能超出你的預期。