全指股債利差：1.3%（-2%-1.5%），定投倍數1.2倍（0.6-1.5），倉位8成

昨天市場一如既往的極端分化，A股成交量2.16萬億，

3000只股票漲，2000只股票跌，中字頭大漲。

可主力資金依舊跑路，凈流出601億，而小散反向殺入，流入538億，

連續三天，主力資金合計凈流出5000億，再次讓我們見證籌碼交接速度的歷史。

主力資金是什么？

牛散、私募、社保基金、QFII基金、公募、保險、券商、國企、地方ZF投資平臺等。

換句話說都是最精明的那波人，

這些資金缺錢可以理解，畢竟陰跌了三年多，大家都在等著一場及時雨回來解套，

現在股市漲起來了，而且還是那種吹水式的上漲，

恰好就符合各項大資本的利益訴求，

其實外資唱多結果反手做空的行為，已經不是一次兩次。

比如高盛在9月26號之前，在創紀錄買入中國股票，并且國慶期間上調滬深300指數15%的上漲空間。

結果節日后當天就創記錄的賣出中國股票，

前后短短也就差幾個交易日，人家已經完成了買入和賣出的全套動作，

對于小散韭菜確實是望塵莫及。

因此很多人覺得機構也就如此，自己投資能力不比他們差，

其實散戶不管是交易能力，還是投資能力，都差很遠。

15年牛市前后，有人就曾對上交所的賬戶數據做分析，其中：

最低檔的資金＜50萬，也就是散戶檔，占比85%，

最高檔的資金＞1000萬，也就是機構檔，占比5%，

其中，占比0.5%的大戶，賺走了2540億，而占比85%的散戶，虧了2500億。

也就意味著散戶的特點就是賺錢賺不贏，虧錢第一名，

那是什么導致散戶虧錢？

—“牛市”

曾有數據調研顯示，牛市周期，2014年到2015年的牛市中，散戶進場了1.3萬億。

而專業機構基本都在冷眼旁觀，進場僅800億，公司股東則在不斷拋售套現，合計1300億。

而在6月股市5178拐點之前的前后一個月，頂級散戶成功逃頂，累計減持約4000億以上資產，

但小散還在愜意的買，直到大跌前一個月達到峰值。

至于那些金融機構們，在后來跌倒3000點不到時才大踏步進場，抄底中小投資者拋售的資產。

這個結果導致占股民總數不到0.5%的頂級大戶，賺走了占總數97.5%的中小散戶的錢。

顯然，如果散戶不在牛市高位追漲，而又在低位殺跌的話，

那么這些機構自然就賺不到α超額收益了。

說實話，我作為一個十幾年的職業投資者，最近幾天自然也是隨著大資金是一起在減持的，

我一直苦口婆心的給大家澆冷水，對于個人沒有任何利益，

這個時候對個人利益最好的，反而是吹牛市，然后瘋狂推A股和開戶，

而一邊著急忙慌的調倉，一邊停止發車，完全就是想保護大家而已。

很多人鼓吹牛市，其實無非有兩方面，

第一是流量需要，就好比某音大藍，唱多牛市漲粉百萬。

第二是被A股深度套牢，導致無法理性的看待市場。

真正想大家好的人，寧可放棄這所謂“潑天富貴的流量”，也不會讓你們在節后和小韭菜一起殺進去接盤。

那么這波牛市會不會已經結束了呢？

再說下當前什么時候A股可以有新的突破，

先看央行今天發布的A股便利互換的政策，

支持符合條件證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元。

政策在早上9點開盤前就公布了，不過因為9月時就明確說了5000億，所以今天并沒有掀起太大的波瀾，

但行長也曾說，5000億不夠還有后續5000億，

可如果想要在年內破掉3674的新高，5000億遠遠不夠，除非來一次十萬億級別的財政刺激，

但我覺得，犧牲匯率明顯違背高層意志，

因此這波行情，是很難把控的，可以說即便是高層也無法掌控，

刺激力度太猛了，瘋牛，匯率還貶值，最后一地雞毛；

力度太弱了，市場萎了，經濟更沒信心了。

高層想要的是慢牛，是像那種美股一樣的牛長熊短，

但縱觀A股歷史，自打1990年來股市成立之后，就沒有出現過所謂的慢牛，

A股沒有做空機制，而且還有外匯管制，一炒起來就瘋，

現在甚至比以前更瘋，以前創業板漲70%還要半年，現在只需要5個交易日。

因此結局會是怎么樣，我不好說，

但大漲的時候，籌碼出給別人，無人問津的時候再買回來，等下一次市場情緒狂熱時出手，也是不錯的選擇了。

牛20這次繼續減倉了A股資產，增加了債和美股的配置，所以姿態更加防守了，

守住這次的大漲，后邊極度低迷時切回大A也不遲，留得青山在不愁沒柴燒。

2、A股紅利板塊暴漲，之前漲的主要是妖股和民營企業，今天則炒作到了國字頭的高股息上面，這輪行情輪的飛快，券商我本來想申購點ETF聯接套利，結果港股券商瘋狂砸盤，直接把內地券商帶崩，好在靠一手500IC保住了狗命。

3、最近海外ETF高溢價基本都沒了，主要是資金都殺A股去了，這也導致QDII被冷落，一些平時根本搶不到的品種溢價消失。

記得以前我們還經常套利美元債，現在連這貨也沒溢價了，嗯，不知道后面市場還會不會再來屌它....