貝克街探案官

作者：魯鎮西

國內印刷版材第一股

10月11日，安徽強邦新材料股份有限公司（SZ001279）（以下簡稱：“強邦新材”）正式登陸深交所主板，成為“國內印刷版材第一股”。

強邦新材主要從事印刷版材的研發、生產與銷售，是國內規模最大的印刷版材制造商之一，成立以來始終專注于感光材料的研發及其在印刷版材方面的應用，目前已建立完善的印刷版材產品體系。

作為具有自主研發和持續創新能力的高新技術企業，強邦新材致力于持續為客戶提供感光性能優異、印刷還原度和耐印率高、性能穩定的印刷版材產品。

據中國印刷科學技術研究院科印傳媒、中國印刷及設備器材工業協會數據，我國印刷業年產值規模超過萬億元，位居世界第二位；2022年，我國印刷業總產值達到1.42萬億元，2014-2022年間CAGR為3.4%。

在如此龐大的市場中，強邦新材艱苦奮斗了20年，如今憑借成熟的業務模式、穩定的經營收入，以及可期的持續發展前景，逐步成長為國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。

公司正以新質生產力為引擎，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，持續引領行業變革。

強邦新材能取得今天的成就，和公司成立以來逐步建立的成熟業務模式，持續不斷的技術創新，達到適應市場需求的目的密不可分，站在技術創新這個巨人的肩膀上，強邦新材近年來迎來業績高增長。

01 研發是安身立命之本，柔性版材突破海外封鎖

作為國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，強邦新材高度重視技術創新和研發投入，持續提升公司研發水平和創新能力，榮獲安徽省“專精特新50強”稱號。公司研發的柔性版材已經填補國內空白，突破外資在該領域的封鎖。

這些成就間接體現了強邦新材持續穩定的研發投入，2020年至2023年上半年，強邦新材研發費用分別為3,084.49萬元、4,858.55萬元、5,480.96萬元和2,334.53萬元，占當期營業收入的比例分別為2.82%、3.23%、3.45%和3.46%，占比呈現逐年上升的趨勢。

據強邦新材透露，公司研發費用主要用于提升膠印版材的耐印率、感光性能的穩定性，降低生產膠印版材的耗能，研發綠色環保版，以及進一步突破柔性版材新技術的瓶頸，不斷加大對新產品和新技術的研發投入，以保持市場競爭力。

也正是因為強邦新材堅定不移研發新產品，如今在柔性版材這一領域，有效掌握了從材料到配方再到生產工藝的全部自主知識產權，成為國內少數具備柔性版材生產能力的企業之一，突破了外資在柔性版材方面的壟斷。

公開資料顯示，柔性版材是柔版印刷的重要耗材，廣泛應用于食品包裝、瓦楞紙箱、商標標簽等領域；相較于傳統凹版印刷，柔印單位面積的油墨消耗量大幅減少、耐印率高導致材料損耗較少，綜合成本相對較低。

近年來，我國柔性印刷下游需求呈現良好增長，2014-2023年間我國柔版印刷機裝機量CAGR達到9.9%；但相較柔印在美國、西歐地區印刷市場70%及50%的滲透率而言，我國市場柔印占比僅9%，仍有較大的提升空間。

強邦新材作為國內少數具備柔性版材量產能力的企業之一，有望較好抓住行業發展機遇；配合需求預期，公司擬通過募投項目增加100萬平米的柔性版材產能，或為業績增長提供較好支撐。

2018年，強邦新材柔性版材實現規模化生產，現已開發出十多種規格產品，在厚度、硬度、制版性能等多方面較好滿足了不同領域客戶的應用需求，并已出口至亞洲、非洲、歐洲、北美洲等多個地區，銷售規模快速擴大，市場地位顯著提升。

現階段，強邦新材通過自主研發擁有了熱敏CTP膠印版材、UV-CTP膠印版材、綠色環保版材、傳統型感光樹脂柔性版、數碼型感光樹脂柔性版及超軟感光樹脂柔性版等多種品類版材的配方及生產工藝技術，并形成了相應的核心技術，坐擁專利86項，其中發明專利29項，為公司業務持續發展提供有力保障。

根據中國印刷及設備器材工業協會印刷器材分會出具的說明，強邦新材報告期內銷售規模一直居于國內第二、全球前五。

02 產品暢銷海內，公司業績穩健

對于實體企業而言，完整的銷售體系是做大做強的必經之路，和產品研發互為表里，共同推動企業穩健發展。

經過多年研發，強邦新材產品具有優異的網點還原性和持久的耐印力，為產品具備直接與日本富士膠片、美國杜邦、歐洲愛克發等公司競爭的能力，境內和境外市場的雙輪驅動為公司業績穩定增長奠定了堅實的基礎。

據招股書可知，強邦新材近三年業績穩定，2021年至2023年，公司營業收入分別為15.03億元、15.88億元、14.25億元；凈利潤分別為7046.70萬元、9889.16萬元和9351.38萬元。

值得注意的是，除2021年受主要原材料鋁卷采購價格大幅上漲和股份支付影響，凈利潤略有下滑外，最近三年強邦新材營業收入和凈利潤整體呈現穩步上漲趨勢，經營業績穩定。

進一步聚焦公司渠道建設情況，強邦新材在全國各省市建立了完善的銷售網絡，并逐步由國內走向全球，在歐洲、東亞、東南亞等地區建立了銷售服務體系，產品銷往國內28個省、直轄市和自治區以及境外60余個國家和地區。

產能供給方面，經過多年的發展，強邦新材現已擁有7條膠印版材生產線、1條柔性版材生產線，膠印版材年產能達8,000萬平米，雖受下游需求變化影響，強邦新材最近3年膠印版材銷量雖有所波動，但年銷量仍超過7000萬平方米，市場份額保持在13%以上，均處于國內領先水平。

目前為止，強邦新材已經是國內規模最大的民營印刷版材生產企業，并且是國內少數掌握柔性版材生產關鍵材料與核心技術工藝的生產企業之一。如此看來，強邦新材業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性，確實符合其主板定位。

03 募投項目聚焦主業，放眼未來

強邦新材憑借自身發展，已經取得了顯著的成績，此次IPO，公司繼續聚焦主業，致力于夯實企業發展基礎。

據招股書可知，強邦新材擬發行不超過4000萬股人民幣普通股（A股），占發行后總股本的比例不低于25%，全部為新股發行。此次發行擬募資6.68億元，扣除發行費用后，將用于環保印刷版材產能擴建項目、研發中心建設項目、智能化技術改造項目，償還銀行貸款及補充流動資金。

聚焦強邦新材募投項目，6.68億元中，有4.11億元用于“環保印刷版材產能擴建項目”，項目由強邦新材負責實施，建設3條免沖洗膠版生產線和2條柔版生產線，新增3,300萬平方米綠色環保CTP版和100萬平方米柔性感光樹脂版的產能。

此舉充分體現強邦新材應行業發展趨勢，擴大綠色環保印刷版材生產能力，鞏固并提升公司在印刷版材行業的市場地位，著重實現可持續發展。

因為目前膠印版材是強邦新材的收入支柱，2020年至2023年上半年，膠印版材銷售收入占比達分別為96.56%、96.19%、96.31%、94.92%；柔性版材收入占比分別為3.44%、3.81%、3.69%、5.08%。

雖然當前行業背景下，膠印版材是應用于膠印的感光版材，是膠印不可或缺的重要耗材。2020年我國印刷業總產值為1.32萬億元，預計2025年將達到1.58萬億元，年復合增長率為3.62%，我國印刷業整體將保持平穩運行，印刷版材作為包裝印刷行業的重要原材料，亦有望保持平穩。

但在內部結構上，隨著綠色印刷概念與技術的推廣普及，市場將更加青睞環保友好型版材，即強邦新材突破海外封鎖研制的柔性版材。

柔版印刷具有綠色環保、承印材料廣泛、耐印力強、制版周期短、制版費用低等優良特性，近年來發展迅速，在包裝印刷市場具備較強競爭優勢，市場份額逐漸擴大。

由此可見，強邦新材“環保印刷版材產能擴建項目”擬生產產品為免沖洗膠版、柔版，屬環保友好型版材，錨定行業發展方向，產品市場前景廣闊。

在多年發展過程中，強邦新材培養了大量技術人才和大批熟練技術工人，他們在工藝改進、技術設備改造方面積累了寶貴的經驗，是公司持續發展的重要資源，募投的新項目擬生產產品為免沖洗膠版、柔版，免沖洗膠版生產工藝與現有膠印版材生產工藝類似，柔版是對公司現有柔版生產能力的擴充，公司已掌握相關的核心技術及生產工藝，具備項目實施能力。

伴隨募投項目落地，強邦新材有望繼續鞏固并提升其市場地位，持續引領行業發展。

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