10月9日A股大調(diào)整，滬指大跌近7%，從千股漲停到千股跌停。市場恐慌情緒還沒來得及發(fā)酵，財政部就出手來穩(wěn)定軍心了。

　　國務(wù)院新聞辦公室將于2024年10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發(fā)布會，請財政部部長藍(lán)佛安介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問。

　　看會議主題就知道，萬眾期待的財政刺激政策即將公布了。

　　一、我們能期待些什么呢？

　　1、規(guī)模。

　　市場上的消息分為兩種，一種是外媒從內(nèi)部人士那里打探的消息；一種是經(jīng)濟學(xué)家們的建議。

　　第一種：

　　從外媒爆出來的消息看，當(dāng)前財政刺激政策的規(guī)模是2萬億人民幣，約2840億美元，主要就是發(fā)行債券。

　　先記住一個關(guān)鍵數(shù)字：2萬億。

　　第二種：

　　經(jīng)濟學(xué)家們的建議很多，從1.5萬億-10萬億都有，比如：

　　劉世錦建議搞10萬億刺激計劃，而滕泰認(rèn)為10萬億不夠，得15萬億。

　　另外，李迅雷建議每年5萬億，連搞10年，一共50萬億。

　　劉煜輝建議每年經(jīng)濟的5%刺激，連搞5年，每年約5-6萬億等等。

　　瑞銀汪濤認(rèn)為，短期內(nèi)推出1.5-2萬億可行性更高。

　　賈康認(rèn)為，發(fā)行4萬億，甚至10萬億國債。

　　接下來的問題是，財政刺激到底該需要多大規(guī)模呢？具體會出臺多大規(guī)模呢？

　　對比一下2008年，我們當(dāng)時為了拯救經(jīng)濟，搞了4萬億的財政刺激計劃，而當(dāng)時GDP規(guī)模才31萬億人民幣。

　　4萬億/31萬億=12.9%。

　　也就是說，2008年財政刺激規(guī)模相當(dāng)于GDP總量的12.9%。

　　目前我們的GDP規(guī)模多大？2023年是126萬億。

　　所以，如果按照2008年的刺激力度，那么我們的財政刺激規(guī)模“可以”達(dá)到16.25萬億。

　　對比一下經(jīng)濟學(xué)家們的建議，其實都沒那么離譜。

　　除了參考?xì)v史，還有一個衡量維度是，經(jīng)濟目標(biāo)。

　　經(jīng)濟目標(biāo)就是數(shù)據(jù)統(tǒng)計，根據(jù)經(jīng)濟增長缺口，財政刺激的杠桿效應(yīng)等等，就可以大致算出需要的財政刺激規(guī)模。

　　這個數(shù)字大概就是，1.5萬億至2萬億。

　　也就是說，如果以實現(xiàn)本年度經(jīng)濟增長目標(biāo)為出發(fā)點，那么財政刺激政策的規(guī)模大概是1.5至2萬億。

　　其實，我們也可以從盤外招猜一下財政刺激政策的規(guī)模，也就是從“會議時間”出發(fā)。

　　對于財政刺激政策這事兒，其實消息靈通的人多多少少都能套出點信息。

　　昨天股市從高位下來，市場情緒一度恐慌的時候，就傳出消息說，財政部的會議可能會提前到11日，也就是周五，當(dāng)天市場仍然交易，目的就是再刺激一下股市。

　　但是最后敲定日期，還是12日，也就是周六，當(dāng)天A股不開盤。

　　從會議召開時間來看，大家對本次財政刺激政策的規(guī)模，也不要抱太大希望，大概率不會超預(yù)期。

　　因此推測12日財政刺激政策的規(guī)模應(yīng)該2萬億左右。

　　這個規(guī)模，既能夠讓我們實現(xiàn)本年經(jīng)濟增長目標(biāo)，又不會立馬點燃通脹。

　　2、如何花錢。

　　財政刺激政策拉動經(jīng)濟增長，主要靠花錢。

　　財政部只有把錢花出去了，才能夠拉動投資，促進(jìn)消費，進(jìn)而拉動經(jīng)濟增長。

　　對于如何花錢，市場上也是兩種消息：一種是外媒打探的消息；一種是經(jīng)濟學(xué)家們的建議。

　　第一種：

　　外媒甚至還透露了一些具體的舉措，比如：

　　第一位消息人士指出，這些資金還將被用于向所有擁有兩個或更多兒童的家庭提供每個孩子每月800元人民幣（約合114美元）的補助，但是家庭的第一個孩子不能領(lǐng)取這一補助款。

　　這位消息人士還表示，中國政府還計劃通過另一項特別主權(quán)債券發(fā)行籌措一萬億元人民幣的資金，幫助地方政府應(yīng)對和化解它們面臨的債務(wù)難題。

　　第二種：

　　我們在《》中分析了，具體政策紛繁復(fù)雜，但是歸結(jié)起來就三點：

　　把錢派給居民，讓居民決定具體如何花錢；

　　把錢派給小微企業(yè)，讓小微企業(yè)決定如何花錢；

　　把錢掌握在ZF手中，ZF決定如何花錢，比如地產(chǎn)、醫(yī)療、教育等等。

　　我們的觀點是，把錢直接派給居民，讓居民決定如何花錢，效率最高，也最能拉動經(jīng)濟增長。

　　而且，歐美日財政刺激政策都是這樣做的，資金流動渠道都是：央行→財政部→居民家庭消費→企業(yè)擴大投資。

　　這個循環(huán)拉動了歐美日的經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　當(dāng)然，我們這次的財政刺激政策，究竟如何花錢，還得看明天的具體文件。

　　二、如何看待這次“牛市”和當(dāng)前經(jīng)濟呢？

　　大家是不是有個疑問：前些年上面一直不把股市當(dāng)回事兒，所以萬年3000點，漲得高了還擔(dān)心會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。這市場就是融資市，只要IPO能夠發(fā)出去，一切都不是問題。領(lǐng)導(dǎo)匯報的時候，業(yè)績也都是今年IPO了幾家企業(yè)，融資了多少等等，絕口不提市場漲了多少點，老百姓賺了多少錢等等。

　　這一切都沒有改變，為啥上面突然要拉股市呢？為何突然就把股市的熱情點燃了呢？

　　如果把拯救經(jīng)濟看做一場戰(zhàn)役，那么拉高股市就是第一個攻堅戰(zhàn)。

　　當(dāng)前經(jīng)濟增長的主要問題就是，信心問題。

　　企業(yè)不投資，老百姓不消費，全都在躺平，任憑宏觀怎么刺激，微觀就是不跟，乘數(shù)效應(yīng)一直向下。

　　拉股市，就是直接刺激信心，把躺平的企業(yè)家和消費者扶起來，告訴大家別躺了，趕緊起來干事兒。

　　什么推動IPO，拉動經(jīng)濟增長，財富幻覺刺激消費等等，這些邏輯還是其次。

　　信心起來后，乘數(shù)效應(yīng)起來后，這個時候就需要財政刺激了，此時搞財政刺激能夠事半功倍。比如，以前需要5萬億的刺激規(guī)模，現(xiàn)在可能需要2萬億就能實現(xiàn)了。

　　等大家的信心起來了，財政刺激資金到位了，全國各項目上馬了，消費起來了，這臺經(jīng)濟機器就會重新回到高速增長軌道，反過來又會支撐股市。

　　總之一句話，現(xiàn)在確實需要股市大漲來刺激信心。

　　三、該如何演繹和操作？

　　我們的觀點是，這是一波牛市。

　　當(dāng)然，即便是牛市也會有漲有跌，甚至多急跌。但是我們認(rèn)為，一旦市場開始疲軟，恐慌情緒蔓延，或者經(jīng)濟下滑，就會有刺激政策出臺。

　　明天的財政刺激政策，可能會低于一些人的預(yù)期，但是不要因此而否認(rèn)拯救經(jīng)濟的決心和力度。

　　我們在《》文章中介紹了美國的財政刺激政策節(jié)奏：

　　美國高達(dá)7-8萬億美元的財政刺激政策，也不是一步到位，而是橫跨了特朗普和拜登任期，一共出臺了5、6部法案才形成的。

　　只要經(jīng)濟沒起來的苗頭，美國就一直出臺財政刺激政策。

　　所以，我們差不多也是這個節(jié)奏，不會像2008年那樣上來就把牌打光，光，不會一下子全部把子彈打完，然后坐下來看子彈飛。

　　而是財政刺激政策有節(jié)奏的打，一點一點的打，直到經(jīng)濟完全起來。

　　只要不停地出臺財政刺激政策，那么就會再次點燃市場情緒，把跌下去的市場重新拉起來。

　　要相信國家的力量。

　　還是那句話，牛市多急跌，牛市也是普通人虧錢最多的時候，自己節(jié)奏亂了，牛市也會虧的很慘。

　　普通投資者最好的選擇還是賺貝塔的錢，這樣做比較安全，也比較靠譜，可以關(guān)注創(chuàng)業(yè)板100ETF華夏（159957）。

　　畢竟，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是大家最關(guān)注的三大指數(shù)之一，它的漲跌肯定在監(jiān)管的考量范圍。而且，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中，TMT、新能源和醫(yī)藥等新經(jīng)濟行業(yè)占比較高，高成長高彈性特征顯著，牛市的時候它漲得更高。從估值角度看，創(chuàng)業(yè)板指最新市盈率（PE-TTM）為38倍，處于近10年25%的歷史分位，估值性價比較高。

　　現(xiàn)在的一個契機是，作為ETF霸主，華夏基金宣布創(chuàng)業(yè)板100ETF華夏（159957）大幅降費，費率降至業(yè)內(nèi)最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　具體情況是：創(chuàng)業(yè)板100ETF華夏（159957）及其聯(lián)接基金（A類：006248，C類：006249）于10月9日調(diào)降管理費率和托管費率：管理費率由0.50%調(diào)降至0.15%，托管費率均由0.10%調(diào)整為0.05%。