“牛市往往是大部分人虧錢最多的時候。”

文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

這幾日的A股市場，新股民來勢洶洶。

他們主要是在國慶節前后“搶購”股市入場券的那批人。

具體有多少，尚未有定論，仰賴于中國證券登記結算公司的官方數據。不過幾組未經驗證的數字，引發熱議。

相對理性的網傳版本顯示，據草根調研，近期有部分券商開戶量達十萬戶以上，有不少分別在2-3萬戶左右。而瘋狂的版本則顯示：“估計國慶新開戶成功150—200萬戶，還有大幾百萬人在排隊中。”

部分券商開戶情況

盡管數字未知，但數量一定不少。

10月8日節后第一個交易日，上證指數開盤即沖漲停，僅過去20分鐘，兩市成交額突破一萬億，再創歷史最快萬億紀錄。上一次，我們“以分鐘紀錄成交額”，還是在雙十一。

一整天下來，滬深兩市成交額首次突破3萬億元，達到歷史性的3.45萬億。

綜合媒體報道，近一周的新開戶中，近七成是90后，其中，95后約30%，00后近25%。

人還沒完全到齊。

由于需要在交易日辦理身份驗證等手續，10月8日入市的，主要是在9月28日至30日期間提交開戶申請的新人們，而在節假日里開戶的，今天起才可開始交易。

如今，第二波新人即將入場，而10月8日市場已經給他們上了第一課。

新股民的“第一課”

這節課的“要點”頗為豐富。

??第一個要點，是上漲的市場，也可能虧錢。

以上證指數為例，開盤后最高漲幅達10.13%。但很快，市場開始節節敗退。上證指數一個小時后，漲幅最低收窄到只漲1%。

這意味著，新股民如果開盤就買入，當天就可能經歷了賬戶最高資金虧損8%以上的慘況。

??第二，買到好股票是有門檻的。

或許已經有一些新股民發現，有些市場或股票的熱鬧與他們并不相關。

近三周累計漲幅已達55%、當日最高漲幅可達20%的創業板（股票代碼300打頭），新股民無法交易。

他們還需要在這個市場至少24個月交易經驗以后，加之一定的資金要求才能獲取入場券。

科創板、北交所、港股通也都類似，交易經驗、資金門檻甚至風險測評結果，缺一不可。

換言之，新人的交易范圍沒有想象中那么寬廣。

而且，也不是人人都能在“新手村”里買到心儀的股票。

市場交易的買入最低門檻是100股，俗稱1手。

按照目前的交易所規則，買入只能是100股或其倍數，老股民們津津樂道的貴州茅臺，以昨日收盤股價1723元/股計算，1手需要資金172300元，就算是行情啟動前的1261元/股，起步資金也要126100元。

因此，對新股民而言，有時候不是買不買的問題，還有買不買得起的問題。

新股民咨詢開戶

??第三，“便宜沒好貨”的定律，在A股也同樣存在。

許多低于2元的股票入手門檻確實不高，但大都“披星戴帽”，在A股市場上，這些被冠以“ST”或“*ST”被稱作“特殊處理”的股票，它們的業績連年虧損，嚴重的還面臨退市風險，處于股票鄙視鏈的最底層，俗稱垃圾股。若貪便宜買了，誰燙手誰知道。

??第四，交易股票也不是完全免費，還需要繳納“手續費”。

截至目前，在A股進行股票交易所需繳納的費用，除股息紅利稅（稅率20%）以外，共包括印花稅、證券交易傭金、證券過戶費、證券交易監管費、證券交易經手費五項。

交易傭金是新股民們最早接觸的一項費用。按規定，最高不得超過成交額的千分之三，但由于競爭激烈，當前市場傭金大都在萬分之一到萬分之三之間。

值得一提的是，傭金每筆最低5元，因此傭金不足5元的部分，還是按5元收取。

除此之外，印花稅按照0.05%單邊繳納，過戶費按0.001%雙向收取，證管費按0.002%雙向收取，經手費按0.00341%雙向收取。

交易股票還需繳納"手續費"

以賣出10000元交易額為例，除了傭金，新股民需繳納的費用包括5元的印花稅，0.1元（10000×0.001%）的證券過戶費，0.2元（10000×0.002%）的證券交易監管費，以及交易經手費0.341元（10000×0.00341%）。

??最后，等算完這些“小錢”，再看盈利與虧損這些“大錢”里，還有一道“奇妙”的計算題。

上漲時，賬戶從10萬到15萬，是上漲50%，從15萬到20萬，只需要再上漲33%；下跌時，10萬到5萬，是虧損50%，但從5萬回本到10萬，需要上漲100%。

有些老股民說這波行情才剛剛回本，未必是謙虛之語。

以上種種，對老股民而言或許是常識，卻往往是新股民起步的絆腳石。

“討人嫌”的提醒

牛市中，新股民很容易成為焦點。

2015年4月，媒體就曾做過一個名為《新股民，你好》的專題，為剛“跑步”入場的650萬新股民提供了一系列投資者教育相關的文章。

在那段歲月，上證指數自2014年6月開始啟動，到2015年4月前，漲幅高達85%，是真正意義上的牛市。回憶過去，當年的這些提醒文字是否有效果，已難以查證。

談及此，經濟學家管清友和小巴開玩笑說，牛市期間，對新人或者任何人，提醒風險或注意事項是一件“討人嫌”的事。但他很快又補了一句經典提醒：“牛市往往是大部分人虧錢最多的時候。”

就在專題發布后的兩個月后，所有人，見證了指數從5178的高點墜落，之后便是股災。

媒體曾做過一個名為《新股民，你好》的專題

當被問道“要怎么給新股民做提醒”時，劉曉博也提到了2015年。

他認為：“新股民首先需要有最基本的股市知識，然后了解一下2015年大牛市和股災發生的原因，以及當時出現的異常情況。盡量不加杠桿。”

無獨有偶，當年媒體的著墨點也包括年齡。他們觀察到，9年前入場的新人中，有不少是90后。

如今新人變舊人，但有些味道沒變。

安邦智庫研究員許子杰展示了一組數據：在2015年的牛市，散戶投資者在交易量中占比高達90%；而當前的股市反彈，散戶投資者在交易量中占比約60%。

她認為，作為互聯網一代，90后和00后都可以很容易地獲取到市場信息，也更易受非理性的因素影響，而且可能更加敢于嘗試。例如本輪股市上漲，短短幾天，開戶的人數激增，就能看出年輕的新股民行動力很強、決策迅速。而這一特征可能也說明他們容易沖動，缺乏長遠的、全盤的資產配置規劃。

巴菲特的老師、“證券分析之父”本杰明·格雷厄姆將投資市場親切地稱為“市場先生”，先生又有“老師”的意思。未來，市場先生將陸續為新人們上課，有的課程或許價值連城，有的怕是代價慘痛。

為此，小巴訪談了幾位相關領域的專家，讓他們做了點“討人嫌”的事——給新股民提個醒，同時也做了點“討人歡喜”的事——對后市進行分析展望。

一起來看看吧~

“討人歡喜”的提醒

管清友

如是金融研究院院長

首席經濟學家

我覺得目前這個市場，情緒已經釋放得差不多了。

大家對于“救市”或者說政策層面活躍資本市場，以及對經濟的一系列支持政策還是非常認可的。后續持續性取決于財政政策的力度、方式和改革政策的方向、外部環境的平穩，這也是業內的共識。

財政政策涉及到給老百姓發錢、發現金補貼，涉及如何增加人們的收入。它短期能夠刺激消費，長期就是圍繞收入分配、國企改革等，真正地對經濟結構進行調整。

如果大家普遍預期，未來消費能逐漸地實現以消費替代投資和出口，成為經濟主要的增長動能，那么市場還是很有空間，很有希望的。

總之，政策牛肯定是來了。且看且珍惜。希望這次銜接好，救市救經濟促轉型，走向法治的市場經濟。

許子杰

安邦智庫研究員

2015年的股災，主要是由于散戶對形勢的誤判。

當時推出了一系列寬松的貨幣政策，卻并沒有配套的財政政策，導致對經濟的刺激并沒有落到實處，經濟基本面并未改善。這樣的牛市注定是短暫的。關注價值，關注經濟基本面，放棄短線投資的想法，可能是現在新股民控制風險的最好選擇。

馬紅漫

知名財經評論家

《財經馬紅漫》創始人

對于后市，我認為短期市場經過快速上漲后，已經進入到了第二個階段。這一階段需要研判政策。目前，在貨幣政策已經相對比較確定之后，大家主要預期的就是財政政策，這涉及到非常專業的知識，大多數投資者其實根本搞不太明白。

因此，對于很多不具備政策研判能力的朋友而言，其實已經到了一個可以落袋為安的機會了，未來的投資難度會越來越大。

賈澤亮

逸士家族辦公室 CEO

對于新的個人投資者，切記不要“借錢”炒股，也就是加杠桿。可以從穩健的大盤股著手，重點選擇較穩健的行業，不要追求過高的超額收益。等慢慢熟悉金融市場后再考慮投資不同的領域。

中期股市的走勢將取決于今年進一步的國家刺激政策的出臺和落地。外部環境，包括美國大選等也會影響到股市的走向。

劉曉博

財經評論員

公眾號“劉曉博說財經”

昨日市場劇烈震蕩，有個因素很關鍵，那便是官方有給市場降溫、控制節奏的跡象。

當市場明顯轉暖的時候，市場主力和普通股民，都希望趕快漲、趕快賺錢；管理層則希望市場長牛、慢牛，在恰當的時候恢復IPO，讓股市多給經濟做貢獻。降溫，不是不支持牛市、不支持股市回暖，而是希望別變成瘋牛，讓市場回暖變得更有持續性。

薛洪言

星圖金融研究院副院長

當前的A股市場，存在相互矛盾的兩個共識。

共識之一，是短期內A股繼續上漲是大概率事件；與之相應的另一個共識，則是急漲之后必有調整，且短期漲幅越高，調整力度也越大。

也因為此，很多投資者當前的心態有點矛盾：一邊想參與仍可持續的快漲行情；一邊又希望能躲過隨時而來的大幅調整。

既要又要的心情可以理解，但既要又要，就是沒有取舍；沒有取舍，就容易隨波逐流、患得患失，結局大概率兩頭落空。

更有效的做法，是著眼于中長期，錨定中長期行情做決策，不受短期行情左右，不奢求抓住每一個波段。

而市場之所以要調整，主要原因是這波行情仍是情緒驅動和資金驅動，基本面仍是“強預期、弱現實”，并不穩固。畢竟，僅僅兩周時間，政策轉向并不足以大幅改善基本面。

只不過，受強預期和看多情緒驅動，市場在短期內會無視基本面數據，但隨著激情消散，基本面終究會成為估值的錨。

就我個人而言，這波看中長期反轉而非短期反彈。反轉的意思，是上證指數中長期將繼續震蕩向上，且大概率不會再跌回3000點。

本篇作者|和風月半 |責任編輯|徐濤

主編|何夢飛|圖源|VCG