Science & Technology

三年河東，三年河西。

作者｜黎錚

編輯｜李默天

來源｜遠川研究所

零售行業最近的熱鬧，大抵可以歸類為兩個主題：一是致敬胖東來，二是搶救前置倉。

8月份，盒馬開始在上海試點前置倉模式。不同于盒馬的主力業態“盒馬鮮生”，前置倉不設門店，采用網格倉的形式，為周邊3公里居民提供30分鐘內送達服務。

生鮮電商半截身子入土這些年，前置倉模式一度被視為罪魁禍首。侯毅帶領盒馬試水超過十種業態，唯獨對前置倉敬而遠之，其針對性言論包括但不限于：不可能盈利，做給VC看的模式，是個偽命題。

但在侯毅光榮退休后沒多久，盒馬主動把回旋鏢扎在了腦門上。

下場搶救前置倉的不止盒馬一家。剛剛上演鯨吞永輝超市的名創優品，前段時間推出“24小時超級店”，主打一小時送達，其實就是前置倉；就連山姆都悄無聲息地開近500個前置倉[2]。

阿里、抖音等平臺加速開倉之余，順帶發揮傳統藝能造新詞——即時零售。

即時零售和外賣的區別在于送的是不是飯；和電商的區別在于能不能一小時內送達。

搶救前置倉的玩家里，美團是最激進的那一個。不僅“小象超市”活成上一輪前置倉大敗局僅剩的幸存者之一，新業務“閃購”還越戰越勇，憑借清晰的盈利模式并入核心本地商業板塊，歸入老將王莆中麾下。

截止今年一季度，美團閃購中的閃電倉業務已經開出超過7000個前置倉[2]，比每日優鮮、叮咚買菜巔峰時期加起來都多。

本已被資本市場棄如敝履的前置倉，為什么突然又有了統戰價值？

兩次良機

2015年，生鮮電商每日優鮮解鎖了一種賣菜新姿勢。

這個名為“前置倉”的新模式，是在社區3-5公里范圍內建設網格倉，根據銷售數據提前備貨，用戶下單后送貨到家。

相比順豐次日達，前置倉完美解決了當時生鮮電商面臨的兩個問題：一是生鮮品類居高不下的損耗率；二是燒火做飯的強即時性需求。

由于老百姓對瓜果蔬菜“新鮮”的執著，生鮮一度是電商久攻不下的壁壘。2015年，生鮮賽道融資上百起，VC拱火姿勢純熟，視前置倉為誕生下一個獨角獸的溫床。

但前置倉解決老問題的同時，也帶來了嶄新的問題。

為了兌現“30分鐘送達”的承諾，前置倉一邊高密度建倉，一邊按峰值配備運力，直接把履約費用率拉到20%-30%，要知道生鮮本身的毛利率也才20%-30%[3]。

同樣承諾“30分鐘必達”，隔壁的達美樂披薩就聰明得多，賣著毛利率遠高于生鮮的披薩，在北京和上海之外的市場，還牢牢抱緊了美團這條運力大腿。

盒馬創始人侯毅曾經如此概括前置倉的三大漏洞：客單價上不去，損耗率下不來，毛利率不保證[5]。

2019年，盒馬抱著試錯心態投建了80個前置倉“盒馬小站”，結果更加堅定了侯毅的想法——盈利是不可能盈利的，前置倉是做給VC看的模式[5]。

但前置倉玩家自有他們的信仰：只要擴張換規模，就能均攤成本，進而實現盈利。

轟轟烈烈的燒錢大戰就此打響，每日優鮮7年燒光140億元，叮咚買菜3年燒光115億元[4]，戰火蔓延至盒馬的老家上海，侯毅看了都直呼瘋狂[6]。

侯毅的預判很快應驗。2019年，超過20家生鮮電商倒閉，幸存者也都多少傳出欠薪、裁員、資金鏈斷裂的傳聞，逼得叮咚買菜主動曬底褲，稱公司賬上還有20億現金[7]。

疫情一度給了前置倉續命翻盤的機會。叮咚買菜在2020年開始瘋狂擴張，全年營收增長192%，成功拿下行業第一；兩年沒有融資進賬的每日優鮮咬牙跟進，負債很快累積成總資產的六倍。

2021年夏天，每日優鮮揚眉吐氣，以以四天的微弱優勢先于叮咚買菜上市，搶先拿下“生鮮電商第一股”名號。

但雙方很快宿敵變難友，股價雙雙上市即破發，雖然叮咚買菜雖然IPO次日股價暴漲95%，但真相是美國投資者吃了不懂中文的虧：

事實證明，虧損成性的前置倉確實忽悠不了身經百戰的華爾街大鱷。短短一年后，兩者的市值分別只剩下不到15%和1%，每日優鮮更是以退市慘烈收場。

至此，前置倉懸著的心終于死了。

一場逆襲

2020年春節，一生信奉菜場更新鮮的中國人民一夜養成了上網搶菜的習慣。

叮咚買菜、每日優鮮、京東到家等平臺的銷售數據同比翻了三、四倍；盒馬日均蔬菜供應量是平時的六倍，連HR和財務都忙著揀貨送菜[8]。

每日優鮮CFO王珺曾樂觀表示，疫情的出現將生鮮電商進度加快到兩年以后[9]。但這一輪風口的主角并非回光返照的前置倉，而是異軍突起的社區團購。

大門緊閉的小區門口，集結了中國互聯網的全明星的陣容：

美團優選和多多買菜接連上線，滴滴讓網約車司機兼職做橙心優選地推，劉強東親自帶隊京喜拼拼，阿里內部有四個社區團購項目同時推進，光盒馬就經手過盒馬集市、盒馬鄰里兩個業態。

社區團購的誕生時間略晚于前置倉，同樣經歷過一輪生死大洗牌，能讓大廠群賢畢至的原因很簡單：盈利有望。

這一年，興盛優選的業務模型已在湖南老家實現初步盈利，美團、拼多多都曾赴當地考察。

不同于前置倉的大包大攬、體驗優先，社區團購主打分工至上、能省則省。

一方面，社區團購盡可能地將倉儲、存貨、履約等環節外包出去，另一方面直接放棄前置倉立下的“30分鐘送達”行規，還從送貨上門改為用戶自提。

“預售+自提+次日達”的做法，將社區團購的單均履約成本降至前置倉的1/20左右[10]。加上精簡SKU帶來的規模效應，打掉中間商換來的利潤空間，社區團購由此被公認為生鮮電商的版本答案。

互聯網巨頭競速抄作業，跑得最快的美團優選，到2020年底已覆蓋全國90%市縣[2]，代價則是在Q4承包了新業務的一半虧損。

但燒錢圈地的打法并沒有實現預期中的盈利，反而讓社區團購成為有關部門重點盯防對象。

2022年，橙心優選巨虧收場，興盛優選悄然收縮，拿了阿里7.5億美元融資的十薈團宣布關停，穩居行業前二的多多買菜和美團優選，也開始大搞降本增效[11]。

社區團購一路降溫，反倒是被拋棄的前置倉起死回生——2022年四季度，叮咚買菜實現凈利潤4988萬元，代表全體生鮮電商實現行業首次全面盈利。

截至最新一份財報，叮咚買菜已經連續七個季度實現Non-GAAP盈利。創始人梁昌霖在業績會上揚眉吐氣：

“相信我們取得的成績能夠成為更多同行參與前置倉賽道的理由[2]?！?/p>

早年叮咚買菜和每日優鮮在上海激戰正酣，侯毅曾表示“我覺得蠻好”：讓你燒錢又有何妨，你總有燒不動的時候，消費者還會回來的[6]。

好消息是消費者確實回來了，壞消息是沒回盒馬。

學會甩鍋

知乎上有個瀏覽過百萬的問題：為什么人死后尸體會變硬，超市里的肉卻嫩嫩的？

漢尼拔做人可以現殺現煮，大部分人吃到嘴的肉，卻來自一條復雜的供應鏈，不僅屠宰時要經歷提前禁食、宰后放血、電擊保鮮、低溫排酸等工序，還得全程冷鏈運輸，盡快擺上貨架。

加工肉類尚且如此，活鮮和蔬果就更是復雜。但與供應鏈管理難度形成強烈對比的，是生鮮品類極低的毛利率。

每日優鮮形容生鮮零售是撅著屁股撿鋼镚，投資人對前置倉的描述更扎心：開復興號拉煤。

不過，投資人的重點并非復興號太貴，而是煤太便宜。侯毅總結的前置倉三原罪——客單價上不去，損耗率下不來，毛利率不保證，其實都和生鮮有關。

社區團購意識到問題所在，比照著前置倉做了兩處優化：

一是改即時配送為次日集中配送，相當于從達美樂披薩變成了順豐次日達，規模效應出現。

二是大幅度壓縮生鮮占比。社區團購早早頓悟問題根源——既然生鮮不賺錢，那就用來引流。結果，一分錢的白菜、九毛錢的雞蛋淪為“惦記老百姓菜籃子”的罪證。

前置倉的生鮮占比一度高達50%，社區團購則壓縮到1/3以下，用剛需生鮮引流，靠低損耗、高毛利的日用品賺錢。

叮咚買菜的絕地反轉，也是因為放下賣菜夢想，從生鮮電商轉型預制菜電商。

根據公司財報，叮咚買菜的兩萬個SKU中只有37.5%為生鮮[12]，與之相對，以預制菜為主的自有品牌GMV比例提升至兩成。

超市類企業生鮮毛利率區間在13%~19%之間，預制菜企業毛利率區間卻能達到22%~27%左右。

賣菜越少，活得越好，一旦突破了生鮮的束縛，前置倉反而渾身上下都是優點。認清命運的前置倉玩家隨之分化出兩個派系：

一派曲線救國，提高客單價以覆蓋前置倉的履約成本。

山姆就是其中之一，叮咚買菜用時五年才將客單價從50元提升至70元[13]，按照媒體披露，山姆前置倉的客單價是叮咚買菜的3倍[1]。

但這份作業的參考價值實在有限，畢竟不是人人都有一群每年老實交會費的中產用戶，以及大包裝、大克重的商品組合。

一個最直觀的例子是，山姆的免費配送門檻是99元，叮咚買菜、小象超市均為39元，盒馬曾試圖上漲到99元，結果被罵回39元。

另一派大道至簡，決定少賣菜，甚至不賣菜。

絕地反擊的叮咚買菜活成預制菜公司，至于福建掃地僧樸樸超市，自創業之初就靠大倉模式活成線上商超。

但誰也沒有美團來得激進，后者的多個業務都能見到前置倉的身影。

2023年底，美團買菜更名為小象超市，思路是從生鮮電商轉型全品類超市，大幅壓縮生鮮占比，目前小象超市生鮮品類僅占30%左右[12]。

美團財報重點提及的閃電倉業務，則將“不賣菜”思路徹底發揚光大，以前置倉的方式開線上便利店，采用加盟模式擴張，除了生鮮什么都賣。

由于只有倉庫沒有門店，閃電倉的SKU兩倍于傳統線下便利店[14]，用低價快消品引流，靠百貨耐用品盈利，券前毛利普遍在50%以上[15]。

說來也巧，2023年美團閃電倉排名第一的惠宜選，曾是前置倉的開創者、每日優鮮投資孵化的遺腹子。

與閃電倉同屬美團閃購的酒水專送平臺“歪馬送酒”，本質上也是個不賣菜的前置倉。

2020年，侯毅與時任每日優鮮CFO的王珺曾經上演過一場隔空辯論，前者堅信前置倉沒有未來，后者一心要把模式跑通暢。

辯論的兩位主角誰也沒贏，侯毅光榮退休轉行搞餐飲，每日優鮮先一步原地解散。反倒是站在生鮮電商肩膀上的即時零售，把前置倉變成了一個南橘北枳的故事。

前置倉從來不是問題，用前置倉賣菜才是問題；與其解決問題，不如直接解決制造問題的人。

窮極先進打法的互聯網公司，最終還是用上了老祖宗的土方法。

參考資料

[1] 山姆會員店：被忽視的前置倉頭部玩家，第三只眼看零售

[2] 美團財報、叮咚買菜財報及業績會

[3] 叮咚買菜背叛生鮮電商，遠川研究所

[4] 不是每日優鮮不努力，遠川研究所

[5] 侯毅2019年于《中國企業家》雜志年會演講

[6] 盒馬mini的進擊，侯毅：“每家店的生意都遠超過我們想象”，天下網商

[7] 最前線丨創始人否認叮咚買菜融資受阻：賬上現金還很多，36氪

[8] 為了送菜，盒馬們連財務HR都出動了，華爾街見聞

[9] 專訪每日優鮮王珺：強化供給側能力，是疫情給生鮮電商的最大啟示，36氪

[10] 生鮮電商戰事升級，路向何方：叮咚買菜v.s.每日優鮮v.s.社區團購，東吳證券

[11] 美團系列報告之二:社團業務回歸理性，注重降本增效，廣發證券

[12] 叮咚買菜:精耕細作迎高質量增長，浙商證券

[13] 叮咚買菜-DDL.US-深度報告：掘金優質中概系列，垂類龍頭，聚焦戰略和格局改善共促利潤，民生證券

[14] 美團閃電倉：即時零售新業態，美團大零售版圖羽翼漸豐，天風證券

[15] 美團深度系列一：即時零售成為到家第二增長曲線，民生證券

01

●奧樂齊全場都有9.9元系列

02

● 山姆為什么不打擊代購？

03

● 盒馬加碼9.9元精釀啤酒

04

● Costco在等什么？