這一波，不可能再有人虧錢了吧！

不得不說，今年的國慶獻禮行情，絕對是超出所有人的預期。先是央行、金融監管總局、證監會“金融三巨頭”齊聚新聞發布會釋放重磅超預期政策，點燃市場行情。財政“小作文”接力，9月26日召開的中央政治局會議，再次引爆市場。

來詳細看這次超常規的會議，到底說了什么，讓市場如此沸騰。

第一，這次召開的會議時間點非常的超預期。中央政治局會議雖然按例每個月都會召開，但近些年來，專門討論經濟工作的一般只在4月底、7月底、12月初召開，分別對應部署全年、下半年、下一年的經濟工作。而本次會議則在國慶且是75周年國慶前，破例的“分析研究當前經濟形勢和經濟工作”，這種打破慣例的含金量和重磅性是毫無疑問的，會議的優先級、議題的緊迫性、政策力度，都極其罕見。

第二，在形勢判斷上，相比7月和4月的中央政治局會議，本次會議提出“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”。相比今年的前八個多月，當前有什么新問題？可以說很多，青年就業率創新高、地產行業加速下滑、消費持續低迷、財政支出速度和力度都較小、外部形勢空前復雜，大周期、小周期的疊加，已經使得當前經濟面臨“失速”的風險，既然有了新問題，必然要有新的對策。

第三，政策基調上相比7月的三中全會和7月底的政治局會議，有所變化。會議提出要“正視困難……有效落實存量政策，加力推出增量政策……努力完成全年經濟社會發展目標任務”。雖然措辭上相比7月的“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”有所緩和，但在政策力度上，卻更加強調已有政策的落實和增量政策的出臺。增量政策出臺可期。

第四，會議強調要“加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用”。根據財政部的數據，今年1-8月，全國一般公共預算支出約17.4萬億元，同比增長1.5%，顯著低于年初預算報告中全年4%增速預期。再加上前八個月全國政府性基金預算支出約4.8萬億元，同比下降15.8%，前8個月廣義財政支出同比下降了2.9%，顯然財政支出速度是偏慢的。

為什么一再強調財政要“積極”，實際表現卻“不太積極”？一方面是目前財政的抓手有限，比如過去該建的基建項目已經建的差不多，要滿足收益率目標的項目越來越少，制約了財政資金下發的效率。另一方面，今年財政的收入無論是稅收增速和土地出讓收入，都有不同程度的下滑。當期財政收入的下滑制約了財政支出的力度，這也是導致8月財政支出同比由增轉降的重要原因。如果按照進度看，前八月財政支出僅完成年初財政支出預算的60.9%，支出進度為近五年的次低，僅快于疫情暴發當年的2020年同期。

而如果想要維持年初預算的財政力度，當期財政收入又不足。本次會議也給了解決辦法，即“要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”。

所以，下一步，財政力度加碼是必然的了，流傳已久的大規模增發特別國債等力度空前的“小作文”也可以期待一下。但是由于增發國債或者特別國債等，涉及調整預算，需要經過全國人大常委會批準，時間不會特別快，下一個重要的時間點在10月份的全國人大常委會會議。

第五，貨幣政策方面，強調“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”，這已經是9月24日“金融三巨頭”發布會上公布過的內容，接下來就是看落地的時間和節奏。

第六，房地產政策方面，這也是無論有房還是沒房的都最關心的話題之一。會議提出“要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，……要回應群眾關切，調整住房限購政策……”。

高層首次提出“止跌回穩”，高層的定調和一系列的刺激政策，意味著房價大概率能階段性企穩了。“嚴控增量、優化存量”意味著未來全國各地不能盲目擴大各類住房供給量，結合城市自身實際需要推進；在存量上要優化存量，對現有的存量住房進行升級改造等也許是重要方向。“調整住房限購政策”意味著當前四個一線城市、天津，以及海南部分地區仍存的住房限購政策，會進一步調整，京、滬、深之外的城市全面放開可期。

第七，股民、基民最關注的資本市場，在中央政治局會議這種級別的會議上，又是罕見地以大篇幅提及。會議強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施”。

雖然這些提法都已經在過去的各類政策表態中出現，且在9月24日“金融三巨頭”發布會也已經公布過部分，但以如此詳細的內容出現在政治局會議的通稿中，高層重視級別再次提級。“努力提振”意味著接下來資本市場的穩定和提振，都是重點工作。同時其中提出“穩步推進公募基金改革”，所以大概率動蕩不安公募基金能夠階段企穩了，市場流傳的眾多退薪“小作文”也應該消散了。

股民、基民等投資者，應該已經在9月26的史詩級行情中感受到了高層的“呵護”。

第八，民營經濟方面，會議強調“要幫助企業渡過難關，進一步規范涉企執法、監管行為。要出臺民營經濟促進法，為非公有制經濟發展營造良好環境”。

以財政收入看，年內前八個月的財政收入下降了2.6%，但前七月非稅收入累計增長12%，8月當月非稅收入同比增長8.8%，財政收入主要靠非稅收入支撐。雖然非稅收入其中有部分是地方通過多渠道盤活資產帶來的收入，但非稅收入同樣有指向不規范的涉企執法、監管行為。這些行為也一定程度上導致了微觀主體不好的預期。會議強調通過通過一系列營商環境的改善，幫助企業渡過難關，提振微觀主體預期。

第九，促消費方面，會議提出“要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構”。

收入差距過大，收入分配不合理，已經是當前國內制約消費增長的重要問題。針對中低收入群體的增收，既要政策扶持，又要尊重市場。近期民政部、財政部聯合部署在新中國成立75周年之際，向特困人員、孤兒等困難群眾發放一次性生活補助，并在10月1日之前發放完畢，政策針對性的補助已經開始加力。

同時，增收也要發揮市場的作用，最關鍵的則在于穩定就業，就業穩定了，收入就能很好穩住。近期中共中央、國務院發了《關于實施就業優先戰略促進高質量充分就業的意見》，其中也提出了“促進勞動報酬合理增長，……提高勞動報酬在初次分配中的比重。加強對企業工資收入分配的宏觀指導，完善勞動者工資決定、合理增長、支付保障機制”。

收入能夠穩定增長，微觀主體的預期自然也就好轉了，預期好轉了，居民也就更加愿意消費、有能力消費，消費結構的提升也就順其自然。

第十，會議中還強調了完善生育支持政策體系、要加大引資穩資力度、打造一流的國際營商環境等，不過在此前的會議和政策中都有所強調，此處不再贅述。

最后總結一下，這次的中央政治局會議，打破慣例，政策力度十分超預期，市場一片歡騰，后續更多的政策落地也可以繼續期待。經濟的基本面轉好雖然尚且需要時日，但希望已來，曙光已至。

不過，對于投資者而言，切記不要過于上頭。長期保持樂觀，這是我們選擇配置中國資產的基調；中期不過度悲觀，這是配置權益資產的底色；短期不過度樂觀，這也是最基本的意識。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院高級研究員黃大智