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作者 | 王澤紅

并購11個月后，“美的系”開始全面接管顧家家居（603816.SH）。

9月22日晚間，顧家家居公告稱，創始人顧江生辭去董事長職務，“美的系”高層鄺廣雄接棒，后者曾在 “美的系”多家公司任財務總監。

同時，顧家家居推出股權激勵計劃，擬向84位核心骨干授予限制性股票約983.53萬股，占總股本的1.2%，授予價格為每股11.84元，較9月20 日收盤價折價47.8%。

此前，雖然顧家家居雖然“易主”，但顧江生仍然擔任董事長，在今年2月的董事會上，有半數以上的董事推舉他連任。如今，這家國內軟體家具行業龍頭終于換帥，開始由“美的系”掌舵。

此次變動后，美的集團背景人士占據了顧家家居董事會多數席位，6席非獨立董事中，美的集團背景高管占據4席。

新任董事長鄺廣雄，曾歷任美的日電集團財務經理、美的美國公司財務經理、美的廚房電器財務總監、美的中央空調財務總監、美的庫卡中國合資公司財務總監，如今為盈峰集團副總裁。

從過往履歷來看，鄺廣雄主要深耕機器人和工業自動化等領域，與家居行業關聯并不強。但在成為顧家家居董事后，他今年8月曾以盈峰集團副總裁的身份考察湖南魯麗木業公司等企業，似乎在為掌舵顧家家居做準備。

由他來掌舵顧家家居，也更名正言順。

生意往來，并未增色業績

因為“美的系”的并購，正是通過盈峰集團來實施。

去年11月，盈峰集團旗下睿和投資以103億元，受讓顧家家居29.42%股權，并成為其控股股東，雖然并購金額后來從103億元調整至88.8億元，依舊是國內家居行業史上最大金額的股權轉讓案。

盈峰集團實控人、控股股東為何劍鋒，系美的創始人何享健之子，同時擔任美的控股總裁、美的集團董事，被稱為美的“太子”。今年1月10日，股權正式交割后，睿和投資成為顧家家居控股股東，實控人也由顧江生變更為何劍鋒。

入主顧家家居后，雙方開啟生意往來。

財報顯示，2024上半年，顧家家居的其他關聯方中有三家來自“美的系”，分別為蕪湖安得智聯科技有限公司（簡稱“安得智聯”）、廣東美的供應鏈有限公司（簡稱“廣東美的”）、北京百納京華文化傳媒有限公司（簡稱“百納京華”）。

其中，顧家家居與安得智聯產生服務費2489.5萬元、產品17.07萬元，與百納京華產生廣告費35.67萬元。

截至6月底，顧家家居應收廣東美的賬款余額1萬元；應付賬款和其他應付賬款欄目，顧家家居應付安得智聯賬款余額合計62.3萬元。

從賬面資金走向看，更多是顧家家居為“美的系”企業提供業務，“美的系”并未給顧家家居的業績帶來增色。

2024年上半年，顧家家居自上市以來，凈利潤增速首次出現負增長，實現營收89.08億元，同比微增0.34%；歸母凈利潤8.96億元，同比減少2.97%。隨著地產及消費環境壓力持續放大，家居龍頭經營承壓、內銷普遍下滑，顧家家居也不例外。

去年股權交易后，業內普遍認為優質股東的入股，有望從經營管理上進一步賦能顧家家居，并且與美的集團深耕的家電產業在客群、渠道和物流存在一定的合作空間。如今來看，尚需時間。

浮虧超30億，股權激勵提振

此外，今年以來，顧家家居股價持續下行。截至9月23日收盤，顧家家居報收23.21元，距離收購價每股36.69元，已跌去13.48元。若僅從股價走勢來看，盈峰如今浮虧36.74%，虧損32.63億元。

業績承壓、股價不振之下，顧家家居推出股權激勵計劃，考核期為2025-2027三個會計年度，考核目標以2021-2023 年三年平均歸母凈利潤為基礎，凈利潤增速分別不低于0%、5%、10.25%，即不低于18.56億元、19.48億元、20.46億元。

對于這一考核目標的設置，有業界人士認為門檻很低，因為顧家家居2023年的凈利潤為20.06億元，考核期前兩年均低于2023年；也有機構認為這是盈峰集團入主后的首次股權激勵，在行業經營普遍有所承壓的背景下，有望提升團隊凝聚力。

從企業經營層面看，顧家家居發展策略并未有太大調整，如大多數家居龍頭一樣，上半年外銷業績好于內銷，境內業務營收為47.22億元，同比下降9.79%；而境外業務營收達到38.87億元，同比增長12.59%。

如何在新房增量向存量時代轉換的背景下，擺脫內銷業績承壓的局面，成為“美的系”掌舵顧家家居后的一大挑戰。