眾所周知，橋水基金創始人達利歐，算是在國內知名度比較高的外資，

其內地私募規模有足足500億，所以很少見達老會講A股不好。

但這幾天他對A股的看法卻發生了微妙的變化，

事情發生在近期一場經濟論壇的采訪中，

主持人問道：“你一直在削減中國的敞口，關于中國你覺得還是好的投資之處嗎？”

隨后達利歐回復，過去四年中國確實發生了巨大的變化，

第一，對于居民端，他認為中國老百姓需要資產重組，他們70%的錢都是房地產上，

但房地產已經下跌，股票也在下跌，工資已經下降，所以他們不花錢，都放在現金上，導致了通貨緊縮。

第二，政府部門的債務問題，由于83%的政府支出都是由地方政府來出，

但地方政府的收入來源主要是賣地，現在地賣不動了，于是借很多錢，但他們借來的錢投資并沒有得到報酬，導致還不起債。

所以問題是他們要如何去解決，這是一個比1990年日本更具挑戰性的情況。

目前來看，它只有進行債務重組才能做到這一點。

然后還有一個非常重要的，就是中國的財產價值所有權的問題。

以前老D時期，“富有”是光榮的，但現在富有還光不光榮就不好說了。

因此他總結出來現在中國的環境正在發生變化，并且變得困難。

那么解決問題的關鍵是什么呢？

他認為主要是得債務重組并且進行技術創新，然而這些主要是由政府主導的，所以這都是需要考慮的重大問題。

隨后主持人追問：“你覺得中國還是理想的投資之地嗎？”

他表示：任何國家都有周期和起伏，任何一個國家你都不應該投資太多錢，以至于成為你組合的主要部分。

最后達利歐做了個總結，就是要解決產權的問題，富裕是否光榮的問題，以及債務的問題，并且推動技術創新。

并且強調了他的組合只有一小部分在中國，并且會將這個過程留在中國，這是一個很棒的體驗（重在參與）

大致觀點就是這些，

因為是在海外的采訪，所以這次達利歐尺度還是比較大的，雖然有些觀點也比較克制，但也能意會。

目前的情況確實就是如此，短短四年時間，我們的投資環境確實發生了天翻地覆的變化。

那么接下來會不會困境反轉，就如他所說的，能否真正意義上去做出一些改變。

但因為中間存在諸多的不確定性，所以不能押寶在一個市場，任何一個市場，都不能成為你的全部賭注...

就說這些。

最后關于推薦新讀者，沒看過的話，可以去同名gzh（思哲與創富）看一看我的文章：百年大變局！

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1、茅臺擬以30-60億元回購自身股份并且注銷，這次不再選分紅了，而是要穩股價，現在茅臺估值是20PE，比海外消費巨頭要便宜，但還是得看中國消費者能否支棱起來，什么時候房價企穩...

2、財政部公布1-8月份的財務數據，1-8月證券交易印花稅同比-55.5%；國有土地出讓金同比-25.4%，車輛購置稅-9.6%，個人所得稅-5.2%，企業所得稅-5.0%，增值稅-4.9%，簡而言之今年賣地、賣股票、賣車都在下滑，且物價、工資、企業利潤也在下降，不過倒是有個數據比較亮眼，就是出口退稅同比增長了14.4%，今年外貿出口確實靚眼，政策鼓勵出口，以及外需旺盛都有關系。