每個逼仄的時代都有人試圖告別差不多的人生，冒著起伏不定的水位線，不懼激流險灘，去尋找壯闊的新圖景。

能激蕩起時代共鳴的拓荒者，都是在野蠻生長中摒棄偏見，快速崛起，然后克制金錢魅惑，以平穩姿態走入正向循環、征服或創造金融神話的人。

風投如是，私募如是，證券亦如是。

那些證券市場的中介機構從業者們，噴涌著壓抑已久的創富能量，克服黑洞般的金融恐懼，游走在拋物線的跌宕起伏中，沉浮著，也對抗著，在洶涌詭異的證券市場貢獻了教科書級別的經典案例。

歷史的先河從不需要刻意開創，只需要帶著知識和常識，踏上從未走過的路。

從到《》，再到《證券四十年：不廢江河萬古流》，一條風塵仆仆、清晰可見的中國金融來時路躍然紙上。

從萌芽到繁茂，從傳統證券公司到互聯網券商，演繹著幾代金融機構、從業者、股民漫長的白夜夢。

正如證券教父闞治東所言：早年我們經常做夢，想做中國的美林，做中國的野村，但現在某一段時間我國的證券公司市值在世界上名列前茅，我國的交易所也排到了世界上的前幾位。

我們用四十年走完西方金融四百年的路，金融的血脈已然溶于每一寸土地，但卻依然不敢高呼輕舟已過萬重山。

畢竟，微微的晨光還照不亮太遠的路。

券商

爾曹生與名俱滅，不廢江河萬古流。

1984：證券元年

這一年，中國還沒有證券交易市場，也沒有股票代理銷售，卻被公認為中國證券元年。

84派企業家已經揚帆起航，整個社會都彌漫著除舊布新、不破不立的慷慨激情。

海爾張瑞敏、聯想柳傳志、娃哈哈宗慶后、萬科王石等弄潮兒，已經突破束縛，投入市場經濟的大潮。

80年代初營業部

但沒有人能想到，提出建設真正屬于中國人自己的證券交易市場的卻只是幾個連股市都沒見過的窮學生。

這一年，中國人民銀行研究部的20個研究生提出在中國建立證券交易市場的構想。

他們寫了“中國金融改革戰略探討”，第一次談到了在中國建立證券市場的構想，在1984年第二屆中國金融年會上引起了中國該如何進行金融市場改革及建立證券市場的思想風暴。

飛躍音響

另一方面，隨著黃浦江畔一陣鑼響，歷史翻開了新的篇章。

一個叫飛躍音響的公司，委托工行上海信托投資公司代理公開向社會發行1萬股。

沒有電腦，沒有行情顯示屏，成交價由客戶口頭協商，然后寫在黑板上，交割、登記卡號、蓋章、過戶，所有的程式都手工完成。

但它的意義并不在于股本和股價，而是開啟了一個摧枯拉朽時代大潮，沖刷了積重難返的思想頑疾，剝洗出一個嶄新的母體，開始孕育轟轟烈烈的證券四十年。

1984年上海

兩件事湊在一起，促成了上海頒布第一個地方性法規——《關于發行股票的暫行規定》。

兩年后，沈陽信托投資公司和工商銀行上海分行信托投資公司靜安證券業務部先后辦理股票的柜臺交易，標志著二級交易市場也開始慢慢形成，是中國證券正規化交易市場的開端。

又過了兩年，美國留學生高西慶和王波明約定回國建立中國證劵交易所，與同事王巍一起起草了《關于促進中國證券市場法制化與規范化的政策建議》。

當初名不見經傳的三個小人物，日后都成為赫赫有名的金融大佬。

高西慶成為中國證監會副主席，王波明是財訊傳媒集團董事局主席，王巍參與創辦南方證券。

一年后，上海鐵合金廠工人楊懷定坐88次火車往返于老家合肥與上海靜安證券門市部，從最初的2萬元起家，在復利效應之下，迅速積累百萬財富，江湖人稱“楊百萬”。

楊百萬

歷史走向九十年代初，至此，企業家、學者、海歸、草根···各個階層都錨定了未出世的中國證券業。

時代已然來臨，尚待分布均勻。

多年以后，與他們同批進入證券市場的大佬，有人叱咤風云后又身陷囹圄，有人在歷史的長河中甚至沒有留下姓名。

但作為中國資本市場的拓荒者，他們值得后人銘記。

鐘聲響起歸家的訊號，在他生命里，仿佛帶點唏噓。

1990：交易所誕生

這一年，上海證券交易所開業，飛樂音響、方正科技、廣電電子、愛使股份、申花控股、飛樂股份、豫園商城、S*ST源藥“老八股”上市交易。

當時的場景要多草臺班子就有多草臺班子。

上海外灘北側黃浦路15號浦江飯店內，紅馬甲們也不懂電腦交易，也沒有實習，電腦交易簡單測試幾次，后臺股票如何過戶、結算根本就沒有完善。

甚至工作人員的工作服褲子連邊都沒有縫好，女同志還得加班給褲子縫邊。

但中國歷史記住了這一天，全國性資本市場正式形成，成為改革開放歷史進程中具有劃時代意義的事件。

上海證券交易所開業

十二天后，滬上暖風吹響深圳這座改革開放的試驗田。

1990年12月1號，在深圳證券交易所門前，隨著當時的深交所副總經理王健敲響試營業開市鐘，中國資本市場拉開了嶄新的歷史帷幕——深圳證券交易所誕生了。

沒有鞭炮鑼鼓的歡響，沒有人潮涌動的熱鬧，甚至沒有大人物的光顧，深交所就像這座城市的性格那樣，務實、低斂，卻干勁十足。

萬科、金田、安達、原野等13家優秀企業陸續發行了股票并上柜交易，撐起了深交所的雛形。

深圳證券交易所開業

這一年，以北京國際信托證券部、南京證券、興業證券、世紀證券為代表的一批券商機構注冊或改組成立，在一片茫茫白霧中探索中國證券市場的各種可能性。

這個時期的券商，既不懂營銷，也不懂服務，更不懂產品，投行發行股票受二級市場行情困擾，時斷時續。

經紀業務基本上都是像開餐館、茶樓一樣，比拼的是誰大氣。

一切都在懵懵懂懂、跌跌撞撞中前行，一不留神，就會跌進一個大坑。

這時的券商能為客戶提供的，基本上就是一個炒股票的純通道服務。

九十年代證券交易所

多年以后，人民銀行上海分行金管處的尉文淵接受李幛喆采訪并題詞：對于證券市場發展的歷史進程而言，個人的得失成敗實屬微不足道。能夠成為鋪路的石子之一，也是歷史賜予你的一份榮耀。我相信新世紀中國證券市場會取得更大的輝煌。

1991：市場化開端

當下所有的習以為常曾經都是石破天驚。

中國證券業為了迎接這一年，吞聲踟躕了數十載。

這一年，“先生孩子后領證”的深圳證券交易所終于拿到了批復，結束了試營業，正式開始踏上證券市場化的步伐。

深圳證券交易所

這一年，華泰證券成立

證券元老鮑志強和吳萬善從上海證券交易所的成立中看到了機遇，從江蘇的區域券商到橫跨全國，并走向世界的證券巨無霸，三十多年來，華泰證券一路見證了中國證券業的興衰跌宕。

這一年，招商證券成立

留下了證券史上無數個第一：第一張證券市場多功能卡——牛卡、第一個專業證券交易網站、第一個多媒體客戶服務中心、首家成立慈善捐助基金、首家獲得芝加哥商品交易所集團清算會員資格，首家提出一站式主券商服務等。

招商證券

這一年，廣發證券成立

陳云賢懷著成為“中國的美林和摩根斯丹利”的崇高理想，從廣州發展銀行證券部艱難起家，歷經磨難，成為國內首批綜合類證券公司，長期穩居全國十大券商行列，逐漸成長為市場上具有較高影響力的證券公司之一。

這一年，平安證券成立

作為在深圳熱土上成長起來的企業，創新開拓是永不蝶變的底色，平安保險公司證券業務部成立之后，成為全國首家推出電話委托業務，開創了行業歷史先河。

這一年，長江證券成立

張國慶、陳浩武和梁全坤等六個人年輕而滿懷激情的創業者，帶著1700萬元資本金，毅然踏入新興資本市場的浪潮之中，開啟了充滿挑戰的創業征途。

這一年，中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業發展集團股份有限公司向社會公眾招股，成為中國股份制企業首次發行B股。

這一年，中國證券業協會在人民大會堂宣告成立。

站在中國資本市場發展的歷史起點，開啟了中國金融“脫媒”的時代，是中國資本市場發展歷史上具有開天辟地意義的第一座豐碑。

中國證券協會成立

這一年累計發行有價證券624億元，轉讓總額為554.7億元，集中交易總額142.92億元，活躍在市場的證券公司累計50余家。

數據里的溫熱，與普通人的體感，總是略有差異。

證券市場作為一種有別于實體經濟的虛擬經濟市場，更多建立在參與市場的各利益主體對將來的預期而產生的群體信心基礎之上。

單日零成交

但彼時的中國證券市場，似乎并沒有給到參與者穩定的預期和長期的信心。

深圳證券市場深圳出現了中國證券市場歷史上空前絕后的單日零成交紀錄。

沉思往事立殘陽，當時只道是尋常。

一切當下發生的事，都有它的歷史注腳。

1992：土壤培育

1992 年在時代進程中是舉足輕重的年份，深刻影響了未來數十年的經濟、商業、社會思潮走向。

市場經濟理念被賦予了新的生命，它猶如一股強勁的春風，不僅激發了全民創業的熱情，更深刻重塑了中國的經濟體系架構。

以陳東升、馮侖、王功權、潘石屹、俞敏洪為代表的92派開始登上歷史舞臺，長袖起舞。

南巡肯定了股票試點作用，造就了國內證券市場一輪大行情。

忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。

92年證券報

這一年，滬市放開漲停板限制，當天猛漲105%，首度跨越千點。

上證綜指從96.05點開始，歷時兩年半持續上揚，終于在取消漲跌停板的刺激下一舉達到1429點。

這一年，中國證監會成立，標志著我國資本市場集中統一的監管體系逐步形成。

隨之而來的便是規則放開，股票可以在當日不受限買賣，沒有漲停限制，也沒有跌停限制

規則實行當日，大盤一天就漲了105%，有只股票一天就漲了470%。

這一年，東北證券成立

除了開展股票經紀業務外，還從服務實體經濟發展出發，積極開展企業債券代理發行、國有企業股份公司改造及上市的輔導、內部職工股代理發行和登記等多種業務，配合著如火如荼的東北國企改制。

這一年，國聯證券成立

往后的幾十年里，國聯像過山車一樣給了證券市場無盡的刺激與驚喜，雖然在2015年和2020年分別實現了H股和A股上市的里程碑，但復雜的挑戰始終伴隨著國聯證券。

國聯證券

這一年，中山證券成立

雖然從業績、債券承銷規模、資產排名等各種維度來看，中山證券都不屬于第一梯隊，但是作為第一家總部注冊在南山區的證券公司，老牌券商的榮耀和牌面，始終照耀在中山證券頭頂。

這一年，東吳證券成立

作為蘇州地區唯一的本土證券公司，東吳證券一直致力于服務地方經濟、地方投資者、積極推動區域資本市場發展，它的歷史貢獻在于，走出了一條區域性券商特色發展之路。

92年認購儀式

大浪淘沙，是金自存，是沙自流。

蓬勃發展的證券行業讓初代股民看到了造富的浪潮與創富的希望，加之漲停板的放開，滬深股市上漲超過200％，證券市場第一波朝氣被徹底點燃。

在上海，投機賺錢深入人心，所有營業部爆滿，100多家營業部開進上海文化廣場，擺攤接受股民委托，人們在廣場上擠著買股票，誰力氣大，誰就能賺大錢。

在北京，對金融相對慢熱的首都人民也激進的走進民辦證券學校學習，試圖參與到新生的證券市場中分一杯羹。

在深圳，上百萬人從全國各地涌入深圳，手里拿著身份證和錢，在全市300個網點前等待發售抽簽表，沒有領到抽簽表的人憤怒地打出標語要求增發。

在成都，自發形成的成都紅廟子股市一條街上，人們手里拿著身份證和股票、股權證排隊等待交易。沒有市場監管，沒有任何中介，人們相互之間交易，一手給股票，一手數鈔票。

漁得魚心滿意足，樵得樵眼笑眉舒。

開拓創新、銳意進取、GDP暴漲14.2%的1992年，各行各業繁花似錦，時代給了中國無盡的想象空間。

1993：繁華綻放

這是寶總的 1993 ，也是大眾繁花綻放的 1993

那些閃著金光的日子，承載著初入資本市場者的夢想，他們是第一批吃螃蟹的人，中國資本市場的創業者，趕上時代快車的一批乘客。

《繁花》劇照

這一年，亞洲證券成立

雖然因為過重的歷史包袱而成為一家絕唱的證券公司，痕跡大多已經蕩然無存，但在繁花盛開的1993年，它意味著襄陽這樣一個三線城市都在深度參與著證券交易，延展著中國證券業無盡的想象力。

這一年，上海證券交易所向社會開放國債期貨，股市資金分流進入期貨市場。

這一年，《股票發行與交易管理暫行條例》正式頒布。

這一年，《關于金融體制改革的決定》，規定銀行、證券分業經營，出現了證券業成立以來的第一次大規模重組。

深圳交易場景

這一年，淄博基金在上海證券交易所上市交易，成為我國首只在國內證券交易所上市的投資基金、首支上市投資基金。

這一年，中國寶安宣布持有延中實業發行在外的普通股超過5%。這是滬深股市歷史上的第一次“舉牌”，打響了上市公司收購兼并第一槍，史稱“寶延風波”。

這一年，青島啤酒在港交所上市。

張亞東帶著中國第一家成功赴港上市的內地企業、中國首只H股，創下了當時港股市場的超額認購紀錄。

張亞東

這一年，震蕩市場的寶延并購發生。

中國寶安宣布持有延中實業股票超過5%，接著萬科收購申華，中國資本市場，掀開了收購上市公司的序幕。

這一年，眾多公司籌劃登陸A股市場，但對年輕的中國證券行業而言，多數上市工作并無成例可以依循。

此時券商行業的先行者們在借鑒海外成熟經驗的基礎上充分發揮創造力、想象力，以創新引領發展，不但順利幫助多家實體企業成功實現上市，還為中國投資銀行發展積累了寶貴經驗。

1994：萬花如海

A股市場經歷了前兩年的牛市后陷入熊市階段，市場環境極度低迷，新股發行相當困難 ，中國股市遇到 第一個全面熊市，24%的通脹率之下，引發了一場強烈的調控。

奇怪的是，原本不被看好的動蕩市場，卻迎來了一波小陽春，多得是逆流而上的券商機構。

1994年上海證券報

金融潮汐、科技浪潮、互聯網浪潮匯聚成蓬勃的大江大河，浩浩蕩蕩的流向新時代。

因為那個年代，每個人都能感受到祖國快速騰飛時的強烈心跳，國企、民企、外企共同發力，宏大敘事與個體價值交叉并存，有承托希冀的理想萌芽，也有奔騰熱浪的動力源泉。

這一年，招商證券成立

實業起家、脫胎于民族工商業危難之時，成長于改革開放波瀾壯闊之際，壯大于國家金融深化之中，三十年來，招商證券“以商業成功推動時代進步”的企業使命，創下了多個先行者與探索者的紀錄。

這一年，開源證券成立

這家陜煤集團實際控股的西北地方證券機構，巔峰時期曾獲得業內“新三板王”的稱號，累計完成新三板推薦掛牌項目348家，推薦掛牌新三板企業數量連續4年排名行業第一。

這一年，國信證券成立

從“深圳國投證券”成立，到改組更名為“國信證券有限責任公司”，從首創“銀證通”合作模式，到成為行業前八家創新類證券公司之一，如今卻在競爭愈加激烈和復雜的市場環境中略顯疲態，不禁讓人唏噓感慨。

這一年，方正證券成立

方正證券的發展歷程幾乎是中國證券史的縮影，它集浙江證券、湖南證券、泰陽證券、民族證券、方正證券等五家券商的歷史于一身，經歷了初創、改制、更名、收購、股東內斗、股東重整等多個階段，最終進入了一個新的發展階段 。

這一年，同花順（前身核心軟件）和萬得相繼成立

加上后來的和訊網、大智慧、巨靈、巨潮、港澳資訊等，在通往金融證券財富淘金之路上的人，一夜暴富與一夜赤貧的故事在這些金融服務商里輪番上演。

《股瘋》劇照

大風泱泱，大潮滂滂。霓虹養眼，萬花如海。

證券市場像大地一樣包容，從業者像農民那樣有耐心，這真是一個好時代。

1995：迎風遇冷

這一年的證券江湖，極端又離奇，驚心動魄，也瞠目結舌。

“3·27”、“5·19”、“6·24”、“6000點”這一連串數字，不絕后，但空前，對尚屬草莽期的股市受到重創，上證綜指一度跌至390點，成為烙在證券市場上一道永遠的傷痕。

327國債參與者

1995年2月23日，凜冽的寒風拍打著每個人的胸膛。

在股市收盤前8分鐘，萬國證券為逃避誤判大勢導致的巨額虧損，利用規則的漏洞，巨量砸盤，使上海證交所代號為327的國債期貨合約的價格瞬間大幅下挫，引發市場劇烈波動。

當晚，上海證券交易所經過緊急會議后宣布，當天最后7分47秒的交易無效。

中國證券史將其稱為“327國債事件”。

英國《金融時報》曾這樣形容2月23日所發生的一切：這是中國大陸證券史上最黑暗的一天。

327事件

回歸這段慘烈的證券角逐戰，做多方違規操作，引發了做空方的違規，雙方本想搬起石頭砸對方的腳，卻都自食了惡果。

28歲的中經開證券部掌門人魏東一戰成名，后來創立證券市場“涌金系”，高峰時期持有13家A股公司，其中包括九芝堂、千金藥業和國金證券，但后來抑郁癥、強迫癥纏身，于2008年墜樓……

管金生身陷牢獄，尉文淵因監管失察而請辭；

闞治東后出任南方證券總裁，亦曾短暫入獄；

萬國證券瀕臨破產，賣身給申銀證券；

證券教父管金生成了階下囚，出來后已是古稀老人；

遼國發的高氏兄弟杳無影訊，如人間蒸發了一般；

1995年的證券市場，更像一面鏡子，照射出人們的貪婪、嗔怒與恐懼，昭示著那無處不在的因果，徒勞地想要喚起后來者的敬畏。

1995年證券市場

這一年，長城證券成立

作為最早的8家全國性綜合證券公司之一，既有國有企業，也有民營企業參股，算得上均衡多元的股東結構，但這也導致了經營風格穩健，創新業務相對保守的不利局面，如今只能勉強維持現狀的二三梯隊券商。

這一年，中金公司成立

建設銀行和摩根士丹利合資、自帶光環的中金公司采用國際最佳實踐和深厚的專業知識而聞名，完成了許多開創先河的交易，并深度參與中國經濟改革和發展。

摩根士丹利帶來的最大貢獻，不僅僅是為中金建立了完整的投行體系，而且從組織架構到薪酬體系，甚至企業文化，都有著大摩的影子，這也讓中金變成了中國最專業的國際投行。

這一年，中信證券成立

與同年成立的中金公司相比，那時的中信證券一文不名，但在哥哥王東明和弟弟王波明的帶領下，短短幾年便成為中國證券市場的牛市風向標，連續多年帶頭上漲低迷的股市。

這一年，海通證券成立

它中國證券業迄今唯一一家從未更名的老牌券商，而且是幾乎未曾接受任何政府注資扶持的領軍企業。

或許，這也與海通證券自成立起就滲透了交通銀行的文化基因息息相關。

交易現場

截至1995年末，專業證券公司數量為97家，資本市場和證券行業在規制建設、機構數量、市場規模等方面有了長足的進步。

但那個時期A股市場尚處探索的試點階段，漲跌都不帶有典型的牛熊特征，只能在朦朧之中，殘酷的提醒著每一位證券從業者。

1996：神仙打架

吳曉求在《中國證券公司：現狀與未來》一書中，將1995年列為中國證券史的第一個分水嶺，中國股民數量急劇增長2100萬，一邊是連連跳空高開、深滬大盤全線飄紅，進入白熱化階段，一邊是“十二道金牌”緊急降溫。

站在茫茫白霧前，似乎所有人都退化了預判能力。

1996年股市

這一年，原申銀證券公司和原萬國證券公司合并組建成申銀萬國證券股份有限公司。

受上一年“327”的影響，萬國證券虧損56億元，瀕臨破產，最終在多方斡旋下，萬國證券與申銀證券合并。

某種意義上來講，萬國證券的誕生、輝煌和堙滅，見證了早期中國證券市場的建立、健全和完善過程。

多年以后，管金生回憶說：我這一生吃虧、吃很大的虧，就是沒有放下自己內心的驕傲和清高。

這場神仙打架，沒有輸贏，也沒有對錯，亦沒有褒貶，更談不上是否道德，它只是在該發生的時間發生了，僅此而已。

萬國證券

這一年，光大證券成立

受益于光大集團的協同效應和品牌優勢，光大證券的明星光環善良而又耀眼，一出生就迎來資本市場艷羨的目光，帶著完整的產品鏈在證券市場橫沖直撞，短短數十年便分別在上海證券交易所及香港聯合交易所主板上市。

這一年，國金證券成立

國金證券脫胎于1990年成立的成都證券，是“涌金系”旗下的金融牌照，經過這一年整合改制后，開始發力創業板上市項目，并迅速成為上證380指數、中證500指數、MSCI新興市場指數成份股，是一家資產質量優良、專業團隊精干、創新能力突出的上市證券公司。

國金證券

這一年，湘財證券成立

就地方證券機構而言，新湖系旗下的湘財證券有著驚人的活力與沖勁，成立不足三年，便躋身全國性綜合類券商，但湘財證券在資本之路上的坎坷，也遠超于同類型機構，在日漸平庸的窘境中掙扎徘徊。

這一年，英大證券成立

與這一階段井噴式發展的民營證券機構不同，英大證券是國家電網有限公司在蔚深投資原有證券業務基礎上成立的全牌照綜合性證券公司，雖然擁有李大霄這樣的金融大V，但自身規模也只是面前維持在腿部券商的層級。

交易現場

有人說2024像極了1996，我們在不停前進的旅程中突然與已經逝去的歲月有了千絲萬縷的聯系，時空交錯，想想都挺神奇。

但那時的市場進入了一個情緒化的牛市，而此時此刻，這股勁兒可能還需要再緩緩。

1997：專業化開端

因為眾所周知的原因，泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國家的匯市和股市一路狂瀉，一蹶不振，進而東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。

主動或被動的，金融業開始實施分業經營、分業監管的改革，原來隸屬于銀行、保險、信托的證券部門開始獨立專業化經營。

關于重建中國現代金融體系的構想，便被放到了從頂層設計謀劃到盡快付諸實踐的優先級別。

資本永不眠，流動的資金永遠在尋找優質的、穩健的、高增長的資產，在這樣的大背景下，一批銳意進取的中生代券商機構和證券服務商興起。

97年金融危機

這一年 ，中金公司完成中國電信的H股發行工作。

此舉開創大型央企改制并于海外上市的先河，為當年亞洲最大的首次公開發行，也是當時最大的中資企業首次公開發行，海外投行逐漸認識到，新生的中國證券行業具有不可忽視的力量。

這一年，按揭證券成立

香港委托房利美提供技術協助，成立按揭證券，由香港特區政府通過外匯基金全額持有，目的是促進銀行業穩定、促進市民置業安居、推進退休規劃市場發展等民生領域，開啟了資產證券化的嶄新模式，這種偉大嘗試，被后來人定義為金融創新典型案例。

按揭證券

這一年，指南針成立

作為中國首家專注于為個人投資者提供金融服務的股份制企業 ，長期專注于證券分析和證券信息服務，業務覆蓋證券、期貨、外匯、基金四大領域，同時獲得統計局、上交所、深交所、大連商品交易所數據權威授權，并成為業內第二家擁有證券牌照的互聯網金融信息服務商。

這一年，中方信富成立

這是一家面向國內和國際資本市場從事資本市場投資咨詢及相關服務業務的全國性投資管理咨詢公司，它和指南針、同花順的成立，標志著證券市場上下游產業鏈的逐漸成熟和完善。

這一年，中國證券網成立

這家上海證券報旗下的新媒體平臺，在互聯網進入中國的萌芽期便落地生根，依托新華社和上海證券報強大的報道力量，成為中國最早從事財經信息網絡傳播的專業性網站之一。

中國證券網

這一年，國有商業銀行資金通過各種渠道不斷流入股市，有關部門迅速出手遏制，要求銀行全面退出證券交易所，各地銀行紛紛獨立出證券業務。

以東莞證券、華林證券、佛山證券為代表的一批地方銀行剝離出的證券機構，開始以市場化的方式參與到蓬勃發展的中國證券業中，并在往后的幾十年里，逐漸成長為一股不可忽視的中堅力量。

這一年，中國華融信托投資公司推出我國第一個網上交易系統，標志著“中國互聯網證券時代”的開啟。

網上交易系統出現之前，“坐商”時代的證券服務停留在營業網點分發并觸達客戶，以“紅馬甲”、電話委托、傳真委托方式為主。

網上交易終端的出現，壓縮了投資者下單交易的物理距離，降低了交易的條件準備和操作成本，拓展了營業部的服務半徑，從而大幅擴大了營業部的可觸達客戶規模。

1997年交易廳

防范和化解金融風險是這一年的主基調，跌跌撞撞之中，中國的證券體系正在逐漸完善。

此后，大步快進、高速發展的階段逐漸疲軟，轉而以健康、專業、正向的姿態，邁入即將到來的新世紀。

1998：依法治市

這個似幻似真的魔性年份，是許多人的痛苦往昔，亦是很多人的美好回憶，有人激昂，有人困惑。

有人高唱：昨天所有的榮譽，已變成遙遠的回憶，辛辛苦苦已度過半生，今夜重又走進風雨···

有人歡歌：你用溫暖的目光迎接我，迎接我從昨天帶來的歡樂，來吧，來吧相約一九九八···

1998年金融保衛戰

亞洲金融風暴還沒有消散，國際炒家便迫不及待的對亞洲貨幣市場再度發起攻勢，起步的中國證券業夜渡欄河，卻迎頭遇風暴。

國企改制的關鍵節點上，國外的生力軍又瞄準了稚嫩的中國金融業，內外交困，危機四伏。

在此背景下，提出《證券法》，對新股發行市盈率的限制開始放開，不再規定市盈率的上限。

自此，新股定價方式開始突破干預，走向市場。

核準制代替審批制的政策還未落地，民間卻呼聲極高，因為這意味著中國證券市場的法律地位得以確立，中國證券市場進入依法治市的時代。

1998年《證券法》

這一年，東方證券成立

從上海，到華東地區，到國內第一梯隊，再到業內第五家 A+H 股上市券商，逐步發展為公募、期貨、 資管、PE、另類投資和國際化領域布局的綜合機構，黃浦江畔的又一座“東方豐碑”也許還會繼續輝煌下去。

這一年，申港證券成立

三家香港持牌金融機構和十一家國內機構投資者共同發起設立，成為證監會批準成立的首家全牌照證券公司，以及首家注冊在自貿區的合資全牌照證券公司。

這一年，國泰基金、南方基金、華夏基金、華安基金、博時基金、鵬華基金等中國第一批規范的基金管理公司成立。

業內俗稱的“老十家”，帶著中國證券業走進了一個新時代，標志著規范化的證券投資基金在我國正式起步。

“老十家”

截至1998年底，全國有證券公司90家，營業部2412個，證券投資基金公司6家，相關會計師事務所107家，律師事務所286家，資產評估機構116家。

在那些蒼翠的路上，歷遍了多少創傷，在那些蒼老的面上,亦記載了風霜···

盡管這一路篳路藍縷，盡管還在弱勢中靜靜地爬行，好在體系已然成型，那時候人人都知道，未來可期。

1999：與國際接軌

東南亞金融危機的啟示、國企改制大規模開展、中美簽署關于中國加入世界貿易組織的雙邊協議、5?19行情史詩級牛市、商品房大爆發等綜合因素的影響，讓金融市場意識到，當全球一體化浪潮來臨后，中國要想保持經濟長期繁榮，必須要建立強大、穩定、與世界接軌的金融體系。

于是，上面在全國各省、自治區、直轄市、計劃單列市設立的36家派出機構正式掛牌，標志著集中統一的證券監管體制形成。

1999年《證券法》正式實施

這一年，國泰君安成立

當年建行的周漢榮創辦國泰證券時也許沒有想過，多年以后上海國泰證券和深圳君安證券各取兩個字合并的券商機構國泰君安證券，會在骨子里滿含著金融中心的創富野望和創新中心的銳意進取，并歷經中國資本市場發展的全部歷程和各個周期，一路成長為行業領先的大型綜合性券商。

這一年，西南證券成立

在合并重慶國投證券、重慶有價證券、重慶財政證券、重慶證券交易中心和重慶證券登記公司原有資產基礎上，對外增資擴股重新組建而成，迄今為止，依然是西南地區第一、且唯一的全國性證券公司。

西南證券

這一年，大鵬證券、華泰證券、長城證券、興業證券等八家證券機構獲準增資擴股。

這一年，中國銀行和長盛基金管理有限公司簽署同盛證券投資基金托管協議、中國農業銀行與富國基金管理公司簽訂漢盛證券協議，成為國內唯二的證券投資基金。

這一年，中信證券第一筆銀行間同業拆借業務成交，從此，我國證券經營機構正式進入全國銀行間同業拆借市場。

這一年，上海金信證券研究有限責任公司正式成立，成為國內首家完全獨立的證券研究機構。

這一年，嘉實基金、長盛基金、大成基金、富國基金相繼成立，有力補充了證券業上下游的鏈路。

嘉實基金

這一年，全國14家期貨交易所之一的廣東聯合期貨交易所將在原來基礎上改組為證券經紀公司，專門從事證券市場二級交易代理業務。

這一年，中國第一家經營商業銀行不良資產的資產管理公司——中國信達資產管理公司成立。

這一年，中國第一例非銀行金融機構破產案出現——廣國投倒塌。

從此，中國信托業與銀行業、證券業嚴格的分業經營、分業管理，開始了持續了三年之久的整頓。

即將邁入嶄新的二十一世紀，無論對于整個社會還是證券業而言，接下來，都是一段金燦燦的前路。

2000：世紀交接

經過 10 年的發展，到 2000 年中國證券市場的規范程度得以迅速提高，市場化的進程也在不斷加快。

作為世紀交替之年，證券市場走勢可謂是波瀾壯闊，各大板塊輪番上漲，股指屢創新高。

搜狐上市

這一年，新浪網在美國納斯達克市場上市，隨后，搜狐、網易等網絡股陸續上市，新一波創富潮滾滾而來。

此時正值南方證券以為首的一批老字號證券機構的鼎盛期，其承銷業務排名位居全國第一，經紀業務躍居業內第三，總資產達到368.20億元，利潤更是高達11.69億元。

上帝讓其滅亡，必先讓其瘋狂。

空虛的繁榮引發了學者和從業者的警惕。

南方證券

吳敬璉接受媒體訪談，講中國股市股價畸高，相當一部分股票沒有了投資價值，引發“賭場論”輿情。

《財經》雜志刊登了一篇《基金黑幕——關于基金行為的研究報告解析》，在證券界引起了一場大地震。

種種跡象表明，事出反常必有妖。

只不過當時的人們并沒有意識到多年以后泡沫刺穿，該如何一地雞毛，而是選擇繼續高歌猛進。

吳敬璉

這一年，長江證券成立

脫胎于湖北證券公司時，1000名員工干出的年利潤超過了擁有10萬工人的武漢鋼鐵，但它的身上具有明顯的地方券商特色，肩負著湖北省現代產業集群建設的重任，注定要跟它的創始人陳浩武一樣，成為中國現代化的鋪路石。

這一年，興業證券成立

歷時兩年的福建興業證券與福建興業銀行脫鉤、進行改制及增資擴股的任務終于完成，興業證券完成工商登記。查看興業證券的歷年業績，雖無麒麟之才，行家依然滿懷欣慰。

這一年，首創證券成立

背負著母公司“北京首都創業集團有限公司”光環的首創證券，擁有與中信證券媲美的顯赫家室，更擁有京師國資的強大背景，碾壓同行的出場優勢，讓業界屢屢震顫。

首創證券

這一年，五礦證券成立

它是500強企業中國五礦集團有限公司旗下金控平臺五礦資本絕對控股的證券公司，是在原深圳市有色金屬聯合交易所基礎上，改制成立一家新券商，在有色金屬行業大佬級的存在。

這一年，銀河證券成立

四大國有銀行和中保信托撐起了國有金字招牌，取自銀行合并的“銀、合”二字，又肩負著探索星辰大海的偉大使命，從那時起，熔鑄國家意志于一體的中國銀河證券，就肩負起服務國家戰略、推動行業進步、探索金融改革的歷史使命。

銀河證券

這一年，華安證券成立

與這一年誕生的絕大多數證券機構一樣，華安證券也是脫胎于九十年代初成立的老牌券商之一的安徽省證券公司，取華泰蘊意、國泰民安之意，有著金燦燦的國企背書，但發展了二十余年后，整體實力還有待時間檢驗。

世紀之交的開局之年，中國證券公司凈資本總額達到了237.3億元，比上一年提高了近10倍。

天下無有，一江長恨共浩瀚。

2001：漫漫熊途

2001年正式 取消股票發行審批制，正式實施股票發行核準制下的“通道制”。

每家證券公司一次只能推薦一定數量的企業申請發行股票，由證券公司將擬推薦企業逐一排隊，按序推薦。

年中，用友軟件在上交所掛牌交易，成為核準制下首家IPO上市的股票，也是A股首家以民營企業身份IPO的企業，自此A股市場開啟了非公有制企業IPO的大門。

截至幾年后“通道制”被廢除時，全國83家證券公司一共擁有318條通道。

用友

紫鑫投資后來評價說：一個初衷上解決股市頑疾的制度變革，一個后視鏡看帶來了一輪巨大牛市的政策契機，卻在親歷者的回憶中，描述為“集體起立，為股市默哀3分鐘”。

全年上證指數收在1645.97點，下跌20.62％，深成指下跌30.03％。

變革的陣痛帶來漫長的熊市，機構、中介、個體都在被消磨，被頑疾，被沉淪。

以至于PT水仙因連續四年虧損退市，成為A股首家退市公司。

上海水仙

當然，這一切早在幾年前就埋好了伏筆，以當時人、當事人的心態來看，一切并不奇怪。

但是，每一輪券商經紀業務的變革與轉型，都會催生一批證券公司趕超同時代的競爭對手。

這一年，華安創新證券投資基金誕生，成為中國證券史上第一只開放式基金。

這一年，B股市場向境內居民開放

二十多年過去了，B股投資者主要還是境內個人投資者，B股相比A股甚至H股都缺乏流動性。

個中緣由，留與后人評說。

華安創新證券投資基金

這一年，華龍證券成立

甘肅省四家信托投資公司與所屬證券經營部剝離各自的證券業務，共同成立華龍證券時，寄予了振興隴原經濟的厚望，但也許是受限于這方土地的貧瘠，幾十年來，始終無法大展拳腳。

這一年，中泰證券成立

作為資本市場三次改革浪潮下成長起來的全國大型綜合類上市券商，中泰的前身齊魯證券經紀公司出身并不顯赫，甚至有點不起眼，磕磕絆絆走過二十年，才敲鐘上市，而同時期成立的證券機構，早已在業內奠定了穩固的地位。

中泰證券

這一年，國海證券成立

國海證券是在88年成立的那批老牌券商機構之一廣西證券公司基礎上增資擴股成立的，與大多數地方券商的成長路徑完全一致，始終代表著該區域金融領域的絕對標桿。

這一年，國都證券成立

中煤信托和北京國際信托在原有證券業務整合基礎上，吸收其他股東出資成立時，業界曾對國都證券紛紛高看一眼，但是若干年走完，綜合實力并不突出，尤其是近兩年頻繁的整改和并購，更是讓其表現撲朔迷離。

國都證券

往后的幾年，股市進入漫漫熊途，受企業經營業績下滑、大股東或實際控制人占款甚至侵害上市公司利益、股權分置等眾多不利因素的影響，證券市場極為蕭條，投資融資功能遭受了極大的破壞。

由此引發了一場痛徹心扉的倒閉大潮，深刻影響著中國證券業往后數年的走向。

2002：緊急降溫

開年第一個月的連續四個黑色星期一，震顫了每個從業者，心理防線被一次又一次無情戳穿。

為了應對瞬息萬變的證券航向和融入世界金融格局的復雜局面，《證券時報》在北京舉辦中國證券市場高級論壇，周小川、周正慶、劉鴻儒、周道炯四任證券掌舵人聯袂出席，與到會的300多位上市公司、券商、基金和外資機構的高管人員共同回顧中國證券市場發展歷史，展望新世紀的前景。

中國證券市場高級論壇

在此之前，中國資本市場幾乎完全是“散戶化”市場，個人投資者在A股自由流通市值中的持股占比超過95%。

彼時，交易大廳人頭攢動，股民摩肩接踵看行情的場景比比皆是。

高度“散戶化”的投資者結構導致資本市場的價格發現和風險定價能力不足，市場投機氣氛濃厚。

隨著互聯網和電子技術的普及，網上交易系統、電話委托系統加速建成，新一代投資者涌入市場。

技術創新的發展推進由現場交易向非現場交易轉變，改變了證券經紀業務形態，提升了新生代股民入市的積極性，也造成了短暫的混亂不堪。

歷史總是反復提醒我們，唯一不變的，就是一切都在改變。

2002年交易現場

90年代的沉疴舊疾爆發，整個行業進入寒冬，行業整體性的倒閉大潮撲面而來，昔日巨無霸們"大而不強"的本來面目暴露無遺。

這一年，中經開、鞍山證券、大連證券等因違規經營被撤銷。

這一年，被稱為中國證券市場頭號大案的“中科系”股票操縱案件，在北京開庭審理。

以此為轉折點，世紀中天等一系列莊股全部崩潰，從此退出了歷史舞臺。

轉折的背后，亦是中國證券業的彎道加速。

2002年中經開

也就是從這一年起，新花旦券商基本陸續登場，完成了注冊、申請、批復等所有手續，開始在中國資本市場叱咤風云。

另一方面，1988年最早成立的一批老牌證券機構，開始面臨重組、合并、變更，并且也就是從這時起，之后幾乎再也沒有出現真正意義上新興的證券機構。

這一年，浙商證券成立

又是一家國有信托重組整合的經典范例，浙商證券在原金華信托證券管理總部的基礎上，吸收臺州、紹興、衢州、麗水四家信托所屬的證券營業部成立，毫無疑問，從誕生那一刻起，它就擁有體系內金融企業的一切優勢和桎梏。

浙商證券

這一年，華創證券成立

它是在原貴州實聯信托和貴州省國際信托的證券資產基礎上組建的證券公司，誕生之處的第一任實控人，是大名鼎鼎的新希望創始人劉永紅，巧合的是，剛好這一年，劉永好成為中國首富，盡管起步之初只是做一些經紀業務，但絲毫不影響它在貴州金融界無法撼動的地位。

這一年，中原證券成立

作為河南省內注冊的唯一一家法人證券公司，它在強大的股東陣容和實控機構實力背書下，成長速度迅猛到讓人驚愕，僅用十年左右，全國130多家證券公司中第8家同時在滬港兩地上市的券商。

這一年，中航證券成立

作為軍工央企所屬唯一證券公司，中航證券誕生的初衷，就不是純粹的金融證券，而是承載著“格物致知，叩問蒼穹”的探索者使命。

2002年交易現場

莫說青山多障礙，風也急風也勁。

2002年的跌宕，影響著經濟領域的方方面。

入世之后，白云已過山峰，未來無限可能。

2003：優等券商的花樣年華

當券商機構的輪廓逐漸清晰時，新時代的脈絡愈發明了。

盡管股市依然下跌，但優等券商即將迎來自己的花樣年華。

彼時的局內人無法通過上帝視角判斷未來的走向，停滯了數年的券商機構又在這一年結伴登場，演繹后證券時代的那出好戲。

那些嶄新的面孔將帶著嶄新的理念，在大破大立中將中國證券業推向另一個高峰。

老券僚落幕，新券商崛起，散戶退場，草莽招安，外資入局，華人精英回歸。

上海證券報座談會

2003年，整個行業都做好了迎接新鮮空氣的準備。

這一年，富友證券、佳木斯證券、新華證券等因違規經營被關閉

從1988年算起，數十年時光匆匆而過，最初那批券商都相繼完成了各自的蝶變，那些來不及并購重組就已病入膏肓的機構，將從這一年起，被陸續請出ICU，盡管殘忍，但無可奈何。

新華證券

這一年，境外機構投資者正式登上中國證券市場舞臺

加入世貿組織的第一年，國際氛圍相對友善，和和氣氣的歡迎這個新興的金融市場，人民幣開始升值，加之股市兩年的大幅下跌，各路熱錢開始持續流入中國。

從最初的散戶時代、個人大戶時代，到后來的券商時代、私募基金時代和證券投資基金時代，中國證券市場由此進入了境外機構投資者的時代。

晤紐交所CEO約翰·塞恩

這一年，《證券業從業人員資格管理實施細則》公布實施

截止年底，證券從業人員注冊數量達69396人，其中證券公司65148人，基金管理公司2007人，證券投資咨詢機構1591人，基金托管機構374人，資產管理公司276人。

至此，證券經營機構中從事證券業務的專業人員基本完成執業注冊。

這一年，德邦證券成立

上海興業投資發展有限公司持有該公司97.94%的股權，實際控制人是復星集團郭廣昌，依托復星系的強大資源，德邦證券也曾風風光光起高樓、宴賓客，但在長達二十年的IPO之路上，卻處處都是攔路虎，實在讓人唏噓感慨。

令人驚訝的是，本年度成立的、有跡可循的證券機構，僅德邦證券一家。

德邦證券

但以后來人的視角觀照，會發現這并不是最慘淡的，更殘酷的搏殺，將在下一年拉開帷幕。

2004：絕望的行情

如果今天有誰覺得彌漫著悲觀的情緒，請回望一下2004年。

山間的風改變不了山川的走向，但可以凍斃裸泳的人。

公開數據顯示，2004年券商虧損高達三十七億七千萬美元，平均每家虧損超過兩千萬美元。

另一份關于2004年10月券商全行業經營情況的財務數據則顯示，一百三十家券商營業收入僅為十一億五千六百萬美元，利潤總額竟然是負十億零七千萬美元，凈利潤則達到了負十億零七百萬美元。

沒有人能夠解釋，宏觀持續向好的背景下，股市卻背道而馳、一蹶不振。

正如沒有人愿意接受，市場從來沒有新鮮事，我們總是試圖尋找這次有什么不一樣，卻又一次次的被困在歷史的輪回里。

德隆系

這一年，著名“莊股”德隆旗下的新疆屯河、合金投資等股票開始崩潰式連續跌停，“德隆系”轟然倒下。

這一年，一度停止新股發行一百余天，卻依然沒有給股市帶來強勢逆轉，新股發行重啟后，大盤出現了短暫的反彈，上證綜指從1180點附近反彈至1300點之上，但這次的反彈持續時間不到兩個月就結束了。

這一年，南方證券倒閉，成為迄今中國倒閉的最大券商，當年在股市上的地位相當于今天的中信證券，2001年牛市悍莊之一。

此后，證券公司客戶保證金開始實施第三方存管制度。

南方證券

這一年，云南證券、漢唐證券、閩發證券、遼寧證券、德恒證券、恒信證券、中富證券等8家證券公司先后被托管或清盤。

前后幾年，21家券商都先后退出了歷史舞臺。

瀚海闌干百丈冰，愁云慘淡萬里凝。

持續下行股指，使得中小投資者高位深套，整個市場情緒處于比較脆弱的狀態。

中小板啟動

為了應對百日絕望行情，上面做了很多努力。

這一年，深交所中小板正式啟動，從資本市場架構上從屬于一板市場，是傳統行業里中型企業、民營企業的搖籃。

這一年，《證券法》刪除了新股發行價格須經監管部門核準的規定

推出了詢價制度，采用發達市場通行的向機構投資者累計投標詢價方式確定新股發行價格。

對此證券史學研究者評價稱，新股發行定價機制由市值配售方式轉變為市場化的詢價方式，體現了市場發展的要求，標志著我國首次公開發行股票市場化定價機制的初步建立。

這一年，太平洋證券、中天證券、高華證券、國誠咨詢逆流而上，以增資擴股、外資合并、并購重組等方式，成為跌宕中起步的孤勇者。

徘徊在起風的午夜，誰的嘆息飄在風間。

歲月有褶皺，故事會生銹，但這片星光下的證券土壤，永不凋朽。

畢竟，我們從來不缺千鈞一發時迎難而上的人。

2005：建章立制的股改元年

當人們都以為絕望中會孕育希望時，卻在這一年經歷了最絕望的一百天。

重啟股權分置改革試點，激起千層駭浪。

“全流通”的恐懼再次籠罩市場，投資者如驚弓之鳥，紛紛逃離。

指數在不斷下移的均線壓制下，一路陰跌，每隔幾天就創出新低，全年上證綜指下跌8%，最低跌破998點歷史大底。

整個上半年，空頭肆虐，多頭苦苦支撐，卻始終無力回天，市場失去了方向，失去了信心，陷入了絕望的泥潭。

如果驕傲沒被現實大海冷冷拍下，又怎會懂得要多努力，才走得到遠方。

2005年股改試點

這一年，北方證券、民安證券、五洲證券、大鵬證券、云南證券、亞洲證券、西北證券、武漢證券、廣東證券、昆侖證券先后被托管。

坐莊操盤、違規理財、資金斷裂、挪用客戶保證金等事項，讓這些老牌券商萬劫不復。

有人說這是中國證券業的轉折之年，也有人說這是建章立制的股改元年。

好在歷史清晰地證明，陣痛是必須的，但也是短暫的。

沒有股權分置改革，就不會有價值投資，現在的投研體系都不復存在。

上海證券報報道

這一年，股權分置改革經過兩批試點后，進入全面鋪開階段。

市場已經完全忘記了“全流通”的恐懼，股改概念成為市場最大的熱點。

股權的副產品——第一支權證“寶鋼權證”上市被爆炒，代表著市場徹底走出風險偏好下降的困境。

這一年，14家券商獲批成為創新試點券商，13家券商獲批成為規范券商，中資證券公司的重組整合之路往前邁進了一大步。

寶鋼試點

這一年，中信建投證券成立

面對倒閉潮，中信證券和建銀投資兩家出資46億人民幣收購華夏證券的證券類資產，成立中信建投證券有限責任公司，由于中信集團下屬的企業都使用中信集團的LOGO，所以中信證券和中信建投的LOGO是一樣的，其雄厚的資產實力可想而知。

溪流會轉彎麥子會低頭，大雁來了走又一個春秋。

中國證券業這一路上走走停停，順著證券漂流的痕跡，反復校準，終于在這一年迎來了新老證券的分水嶺。

從此之后，白壁青繩，涇渭分明。

2006：史無前例的大牛市

2006年，中國證券業終于在幾輪大刀闊斧的改革后走出迷霧，證券公司數量從104家增至今年三季度末的135家，累計實現營收600億元，凈利潤255億元，盈利公司95家，扭轉了連續四年整體虧損的局面，各項財務指標超歷史最好水平。

滬深股市走出了一輪爆發式的波瀾壯闊的大牛市行情，其力度之大，時間之短，漲幅之大，不僅多年未遇，更創下了中國股市的種種歷史之最。

為期三年的綜合整治初見成效，這一年漲幅超過130%，并于當年年底一舉突破2245歷史最高點，收復五年失地。

2006年股市

中小企業并購重組和股權分置改革落地，前者導致中小企業業績通過并購優質資產大幅改善業績，后者給予投資者非常大的讓利，并且設置了全流通的解禁時間，并不是立刻上市形成對市場資金的抽血。

遵循著并購潮的軌跡，這一年堪稱證券并購的第一個收官之年。

中信證券成為本輪并購潮最大的贏家，自此走上一條遙遙領先的問鼎之路。

先后聯合長江證券、光大證券、太平洋證券、建銀投資托管廣東證券，聯合建銀投資重組華夏證券成立中信建投證券。

同時抓住行業洗牌期機遇收購萬通證券、金通證券，拓展山東、浙江市場，收購華夏基金增設買方業務條線。

整合完成后，2006年起中信證券營收及凈利潤上升至行業第一，營業部數量由45家增至165家，總資產由118.1億元增至1897億元，奠定行業龍頭地位。

中信證券

與此同時，廣發證券與財達證券收購河北證券、光大證券收購天一證券與昆侖證券、信達證券托管漢唐證券、齊魯證券托管天同證券、宏源證券托管新疆證券、西部證券托管健橋證券、招商證券托管巨田證券···

除了并購重組，這一年依然發生了一些令人欽佩的故事。

在綜合整治的大背景下，申請、審批、注冊都充滿不確定性，但依然有證券機構在這種搖擺中誕生。

市場以無可雄辯的姿態又一次印證了一個樸素的道理：情緒會蔓延，無論樂觀情緒還是悲觀情緒。

2006年股民

這一年，安信證券成立

作為投保基金牽頭設立的首家證券公司，它從誕生之初，就以救世者的身份登場，注冊短短三個月，便以市場化方式收購了原廣東證券、中國科技證券和中關村證券的證券類資產，也算得上是證券行業響當當的后起之秀了。

這一年，銀泰證券成立

公司股東結構相對簡單，其實際控制人嘉鑫控股是一家以鋼鐵行業發家的民營企業。銀泰證券公司成立十余年，在國內近百余家券商各項業務排名中始終排名靠后，近年來市場也曾多次傳出股東有意出售該公司股權的消息。

銀泰證券

這一年，跨境和外資初步嶄露頭角

一方面，有關部門正式批準證券公司在港設立分支機構，掀起了最早的證券公司跨境業務，隨后實力較強的證券公司紛紛在港設立分支機構，培育和發展海外客戶，比如中信證券、中金證券、國泰君安和海通證券等。

另一方面，瑞銀集團直接出資參與北京證券的重組，并占股20%，世界銀行、國際金融公司代持4.99%。

其余股東賦予瑞銀集團獨家管理權，北京證券改名為瑞銀證券，成為第一家特批由外資參股、全牌照運營的國內證券公司。

內外證券在“走進來與沖出去”之間水乳交融，由此開啟了早期的證券國際化航道。

2006年股市調研

再耀眼的陽光也有照不到的地方，雖然這一年證券業康復的非常好，卻依然有一些潰爛的死角。

這一年，經歷了約談、處罰、整改后，大鵬證券最終被深圳市中院宣告破產，成為中國首例破產的證券公司。

如果編纂中國證券史，大鵬證券一定會被留下濃墨重彩的一筆。

大鵬證券

作為民企證券公司，大鵬證券曾被稱為國內證券界最沒有背景、最職業化、市場創新最強的證券公司。

昔日大鵬也曾展翅，卻終究沒有抵過經營不善帶來的虧損，又遇上那震蕩的三年，最終成為時代的殉葬品。

嘆烏衣一旦非王謝，怕青山兩岸分吳越，厭紅塵萬丈混龍蛇。

2007：危與機的博弈

2007年的關鍵詞是“追漲”，即便是6124宇宙點后的連續暴跌，也無法阻止很多投資者賣房、賣車、貸款，每月仍有3、400萬的中國股民埋頭進，那時個股的市盈率已經突破天際，動輒就是成千上萬。

當年，《亞洲周刊》將年度風云人物授予中國股民。

2007年股市高點

全年新開股票賬戶約3829.37萬戶，較上年增加約3517.71萬戶，同比上升約1128.70%。

截至2007年底，滬深兩市A股總市值達32.44萬億元，成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場。

在蓬勃的大潮中，人人都充滿了信心，理性與非理性的人，在嚴謹的瘋狂中將證券業推向一個不可企及的頂峰。

但盛極必衰是亙古不變的鐵律。

2007年上半年民調

530慘案已然預警，卻沒能提醒著迷的人。

隨后全球金融危機的爆發使得A股市場迅速陷入熊市，上證綜指一度跌至1664點，跌幅達73%。

往后的二十多年，再也沒有見到那個點位，甚至連靠近的機會都沒有。

這一輪大起大落背后的原因復雜多元，包括中國經濟的快速增長帶來的樂觀預期、市場投機行為的蔓延，以及隨后全球金融環境的惡化。

巔峰產生虛偽的擁護，黃昏見證真正的信仰。

券商機構的紅利已經基本被瓜分殆盡，入局的新花旦斷崖式減少。

530股災

這一年，華融證券成立

華融證券來自華融托管的“德隆系”問題券商德恒證券和恒信證券，從成立的那刻起，華融證券便帶著深深的華融印記，其初始注冊資本15.1億元中，15億元由華融出資，占比99.34%。

這一年，信達證券成立

雖然作為一家13年老牌券商、又有AMC系光環的加持，在大家看來信達證券的發展應該是順風順水才對，但實際上，近年來信達證券在公募基金領域的業績并不理想。

信達證券

這一年，中國股市以逼空式的上漲不斷改寫著各項新的紀錄，股指、成交量、開戶數屢創新高。

在這一輪氣勢如虹的上漲過程中，以基金、券商、保險公司為代表的市場主流機構不斷發出危險警告，甚至大幅減倉，而股指卻依然昂首向上，這是近兩年來，主流機構首次成為市場中的“看客”。

2008：飽經風霜的拐點

這是一個飽經風霜的歷史節點，這一年發生了中國證券史上前所未有的深幅調整。

次貸危機削弱了投資者對全球經濟前景的信心，致使外資對中國股市的態度趨于保守，甚至大量流出。

與此相對應的一系列偏緊的財政和貨幣政策，一定程度上限制了市場流動性，對股市構成了潛在壓力。

2008年次貸危機

滬指連破5000點、4000點、3000點三大整數關口，在2000點短期反復后，創下1664點新低。

近99%的個股下跌，近80%的個股跌幅超50%，上證指數所有被認為的支撐位全被跌破。

很多人剛踏上最高點的火熱狂歡，直接就迎來了極寒的冰凍，完全就破防了，都沒有躺平的機會。

整個證券市場的心情像極了歲末年初悄然而至的寒冬。

再次見到曙光，要到七年以后。

2008年股災

于是，史無前例的三大救市“組合拳”出臺：印花稅改為單邊征收、中央匯金增持工、中、建三大銀行等國有金融機構、國資委支持央企增持或回購上市公司股份。

證券機構對于救市動作的遲疑和張望，本是金融的天性，無奈十多年過去了，人們仍然不肯接受這種本能。

這一年，東興證券成立

完成對閩發證券的收購后，東方資產旗下的券商東興證券在“喪事喜辦”的大背景下，承接了全部正常經紀類客戶，并以探路者的姿態成為保薦券商，在內外雙卷中沖出云霄。

東興證券

這一年，眾和證券成立

持著香港1、4、9號牌從事當地資產管理業務，隨著越來越多的中資企業進入香港資本市場，眾和證券逐步將業務重心調整，逐漸成為香港地區具有較長經營歷史的金融機構。

這一年，合資券商掀起了第二股潮流

修訂規則后首家中外合資券商——瑞信方正證券，由方正證券與瑞士信貸合資成立。

隨后幾年，第一創業證券和摩根大通共同出資組建第一創業摩根大通證券；蘇格蘭皇家銀行與國聯證券合資設立的華英證券正式開業；摩根士丹利與華鑫證券共同組建的摩根士丹利華鑫證券在上海注冊成立。

第一創業證券

沒有一個人會忘記多難興邦的2008年，但又沒多少人記得那一年的教訓到底是什么。

人們從盲目狂熱的樂觀中冷靜地走出，用反思與謹慎的眼光更加理性地重新審視股票市場的發展進程，正視我國證券市場中存在的諸多問題。

它為管理者提供了一次生動的演繹，使其能進一步認清紛繁復雜的證券市場中潛在的肯綮之所。

接下來，寬松的貨幣政策和即將步入的“4萬億”時代，會給中國證券業一個交代。

2009：第一輪上市潮

實迷途其未遠，覺今是而昨非。

這是枯草與甘露并存的一年，雖有幾抹春光，卻撐不起百花競放。

浩浩蕩蕩的“家電下鄉”和房地產支撐的“城鎮化”稀釋著下沉的四萬億，也開啟了新一輪的造富浪潮。

創業板啟動儀式

這一年，創業板開市

首批28家創業板股票入市，刷新了中國股市多股齊發的歷史紀錄，催生了82位億萬富翁，其中樂普醫療的總經理蒲忠杰身價17.53億，成為富翁的冠軍；華誼兄弟的王中軍身價10.98億元，為亞軍；神州泰岳的董事長王寧達身價10.21億元，為季軍。

當時看來，創業板為高科技企業提供融資渠道，通過市場機制，有效評價創業資產價值，促進知識與資本的結合。

有沒有一扇窗，能讓你不絕望，看一看花花世界，原來像夢一場。

誰曾想，由于遭遇過度炒作，28只股票上市首日均被深交所按照規定進行了臨時停牌，創下了中國股市的新紀錄。

第一批創業板上市企業

這一年，中郵證券成立

中國郵政將西安華弘收購改組，改為中郵證券，完成了中國郵政巨大體量的財富業務證券化，成為中國郵政集團金融板塊的重要組成部分，并以此為基礎業務，延展出各種金融鏈路。

這一年，中德證券成立

山西證券和德意志銀行合資成立中德證券，在合資券商中，投行業績一度僅次于“投行貴族”中金公司，全球領先的綜合金融機構與本土經驗豐富的地方券商合體，成為當時中國金融融入世界體系的重要見證。

中德證券

這一年，招商證券、光大證券、西南證券在上交所主板上市

第一批具有劃時代意義的券商完成企業大考，開始了新一輪的金融擴張。

券商本身是一個極其不穩定的群體，市場化程度相對銀行而言更高，導致相互之間的兼并重組比較頻繁。

繼2005年廣發證券、國元證券、東北證券、長江證券、中航證券、太平洋證券等券商借殼上市潮之后，中國證券業終于在這一年迎來了真正意義上的本土上市潮流。

從此，證券IPO，再無莽夫。

光大證券上市

經濟觀察報說：券商行業始終沒有一個常勝將軍，每一輪牛熊，都是一輪行業興衰、風起云涌中的大浪淘沙，有弄潮兒搏擊風浪勝出，亦有大船轉舵逆境難行的失意。

接下來，券商格局將被劃分成情緒相對穩定的兩種風格，在此消彼長間各領風騷。

另一方面，移動互聯網即將入局，成為攪動時代場域的新花旦。

2010：間歇繁榮的小陽春

經歷了四萬億大水漫灌，央行開始轉向加息和提準，全年GDP增速10.6%，中國經濟在這一年達到了繁榮的頂點。

中國金融期貨交易所正式推出滬深300股指期貨合約。

融資融券及股指期貨的相繼推出，一改過去只能做多的局面，我國開始正式出現了金融衍生品市場，標志著A股市場迎來雙邊交易時代。

經濟、流動性、政策和產業周期的組合，創造了一個高位運轉、間歇繁榮的小陽春。

券商格局形成了以擅長并購重組的中信證券為首，和以擅長市場化創新的國信證券為代表的兩種風格，這一段時間市場陷入僵持格局。

2010年股市

這一年，喬布斯在美國發布了蘋果4，標志著智能手機的時代到來。

隨著3G應用的場景橫空出世，開啟移動互聯網浪潮，以華泰、東財為代表的部分券商以其敏銳的嗅覺，在線上布局，巧借15年的"牛市"掀起了券商格局的重塑，使其成為了新一代具有劃時代意義的券商。

利益的驅使，“互聯網+”向傳統金融行業快速滲透，證券業各公司紛紛設立“互聯網金融”部門，開展線上開戶“拉人頭”。

“產品、流量、牌照”三要素是互聯網券商成型的關鍵，互聯網企業提供產品和流量，券商提供牌照，雙方在合作中賺得盆滿鍋滿。

自此互聯網浪潮正式興起，證券類APP如雨后春筍，“觸網”主導了經紀業務的上一輪排位賽。

互聯網浪潮

這一年，國開證券成立

國家開發銀行收購原航空證券全部股權，增資改制設立國開證券，背靠著國家開發銀行，國開證券將戰略定位調整為“打造專注于機構客戶的特色精品投行”，多年以后也許我們才能恍然大悟，其實這才是中小券商的正確打開方式。

這一年，摩根士利丹退出中金公司，轉而成立華鑫證券

合資成立之初，雙方你儂我儂，郎情妾意，成為境內第一家真正意義上的的投資銀行、第一家合資券商。

分手時，有人說是大摩謀求對中金公司控制權未果而離場，但接手股份的，卻是TPG、KKR、GIC和大東方等國際資本市場上鼎鼎大名的巨鱷。

個中緣由，眾說紛壇。

華鑫證券

與此同時，摩根士利丹當即轉投華鑫證券。

業界將摩根華鑫的成立比作摩根士丹利的重要里程碑：這意味著我們可以將摩根士丹利的核心資本市場的技術和能力帶到中國，帶給中國的客戶。

這一年，華泰證券港交所上市、興業證券滬交所上市、山西證券在深交所上市、廣發證券在深交所上市、東方財富在深交所創業板上市、方正證券完成上市改制。

這一批上...