全指股債利差：2.63%（-2%-1.5%），定投倍數1.5倍（0.6-1.5），倉位9成

昨天A股下跌的頭牌，又輪到了白酒，中證白酒下跌2.55%，茅臺股價創一年新低。

年內貴州茅臺股價下跌21%，而中證白酒指數則是下跌31.5%，可謂遙遙領先...

為什么大白酒會如此慘淡呢？

其實原因無非有六個：

1、 經濟，消費降級

雖然全球的消費股今年表現都不咋滴，比如標普消費指數今年漲幅為+10%，但中證消費的跌幅卻達到了-21%。

國內消費降級下，一些可有可無的高端白酒，目前市場也覺得銷量大概率會穩不住。

尤其是內地房價下跌，拼多多崛起后。

而對于伊利（牛奶）、海天（醬油）、火腿腸（雙匯）之類的必須消費品來說，其實今年股價跌幅都不大，在個位數以內，遠低于白酒~

海外酒類公司表現也一般

2、 投資信心不足

今年的FDI外商投資同比流入為-30%，外資都不愿意來買入，內資的信心自然也好不到哪去了，加上各類資產暴雷，讓本就沒有信心抄底的人，更是無從下手。

3、 手里沒錢了

大量的新基民在這波史無前例的基金下跌潮里面紛紛被套牢，

貸款買房的更別說，這波資金徹底鎖死在房地產里面。

錢都拿去提前還房貸，也沒啥錢去升級了。

4、 經銷商拿貨同比下滑，預示白酒消費疲軟

雖然白酒股二季度的凈利潤表現還不錯，同比增長了14%。

但如果我們看白酒股的合同負債，會發現二季度的白酒股合同負債相比一季度從407億減少到了383億，同比下降5.9%。

合同負債減少，意味著經銷商拿貨的速度變慢。

也意味著經銷商也覺得酒可能不好賣了。

對應將影響到未來白酒股的利潤表現。

5、 近期股、房的價格還在快速下跌

只以第三季度來說，全A的中位數跌幅是6.3%，

再看房價，北京掛牌價從二季度來51111跌到了現在的46350元，一個季度多點就跌了近10%。

風險資產的快速下跌會帶動其他資產的價格，甚至也會影響到市場投資的積極性，所以白酒也難獨善其身。

6、純內需為主，沒有出海能力

當然白酒難獨善其身，很大原因和沒有海外業務也有不小關系。

茅臺海外業務占比2.7%，五糧液海外業務占比1.2%，等于是完全沒有業務出海的能力。

這也是我之前對白酒最大的擔憂，沒有出海能力。

相比之下，歐美的威士忌、葡萄酒還能適當做做海外業務分散風險。

今年以電子、服裝這些出口為主的板塊，股價反倒沒那么差。

其實白酒是個不錯的商業模式，但好模式不代表就完美永遠漲，

現在的下跌也只是被我A拖累，沒辦法，經濟周期擺在這。

等什么時候內地經濟復蘇，白酒才能等來一次像樣的反彈了。

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另外wind今天公布了一組數據，即美聯儲在首次降息的12個月，美股各大行業相對整體股市的平均表現。

如圖所示，表現最好的是非周期性消費品和消費者周期指數，其次是科技和醫療方向，首年漲幅為7.7%、7%、5.2%、4.5%。

這些行業受降息刺激相對比較大些，所以每次都充當反彈先鋒。

這三我自己分別持有標普消費精選ETF、納斯達克100ETF、納斯達克生物科技ETF和標普生物科技ETF幾個方向，看能否蹭到一點肉吃

而表現最差的金融、公用事業、能源分別為-8.2%、-7.6%、-6.2%，手里有標普油氣的可以留意下。

……

說回行情，今天全球股市大漲，納斯達克大漲3%，日經225漲2%，其他也是一片紅，我A繼續躺平中，成交維持5174億。

操作方面，近期A股和國債股債利差已經飆升到2.6%，但這次的情況比較特殊，目前我還是保持全球配比為主，繼續持有籌碼沒動。