周五晚上美股金融市場夠熱鬧。

核心是利率市場，降息預期對非農和美聯儲官員的講話，非常擰巴，來回搖擺：

一通激戰之后，最終9月份的降息預期落在了25BP，但11月降息50BP的概率提升。

也就是市場堅定認為經濟會有一段失速下滑，不是現在就是年底，今年降100BP沒跑。

對美股來說，不管經濟著陸的力道有多大，起碼美債對美股是有明顯的資金分流，在美聯儲沒有實質性降息之前，這個現象都會存在。

從公布的經濟數據看，要么是不好不壞，比如失業率、工資同環比增速等，要么是肯定不算好，比如消費信貸數據、新增非農就業人口等。比較亮眼的是當前美國的政府部門和企業部門的債券發行，還維持著比較高的增速。

9月19日美聯儲會公布點陣圖，給出美聯儲認可的降息節奏。參考近期官員們的發言，3%左右可能是本次降息的終點，對應降息幅度在225BP~250BP之間，如果每次降息25BP，將在明年四季度達成目標。

如果失業率大幅惡化，美聯儲則有可能大力降息或者緊急降息。目前本輪失業率上行主要是來自于重新參與工作的人增多，企業并沒有因需求惡化出現大幅裁員，這與以往美國經濟衰退時期企業主動大幅裁員導致的失業率上行不同。

對應到投資上，短期美債確定性依舊最高，其次是美股的波動率會上升，做多美債和交易波動率，我覺得是比較好的選擇。

我最近聊A股聊得確實不多，之前從債務周期的角度已經給過具體的觀察指標和觀點了，但是后臺留言有小伙伴，說都這個時候了還悲觀？

悲觀和樂觀是泛泛而論的定性詞，跟看多看空不一樣，看多看空要下倉位，是定量的，所以我覺得樂觀悲觀沒什么信息量。

要用看多和看空來形容A股的話，我現在沒看到整體看多的理由，但讓我下場做空，我也沒有把握，所以就處在這么一個中間狀態。

倒是有幾個行業一直在觀察，自動駕駛、氫能源、AI應用等，原因也還是之前的那樣，我們國家適合制造業邏輯，低滲透率下總有一些行業高速增長，自身有強阿爾法才能無視大環境，那種要靠大環境帶的票，八成是垃圾。

所以我現在說A股也不多，一聊就很容易被扣上看多或者看空的帽子。但是我也看債券，也看黃金，也看一點商品，對這些態度就清晰很多，多債券多黃金空商品。

talk is cheap，show me the money——對政策和對交易，都是如此。

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