北京
云南白藥（000528）最新發布的2024年中報顯示，公司上半年業績呈現穩健增長態勢，但營收增長略顯乏力。報告期內，公司實現營業收入204.6億元，同比微增0.72%；凈利潤達31.89億元，同比提升12.76%；扣非凈利潤則為31.35億元，同比增長14.54%。盡管利潤增長穩健，但營收增長幾乎停滯，尤其是第二季度營收同比下滑1.18%，引發市場擔憂。
公司的業務主要由藥品、健康品、中藥資源和云南省醫藥公司四大事業群構成。其中，健康品事業群作為曾經的增長引擎，近年來表現疲軟，上半年營收同比下滑3.11%，主要受累于牙膏等產品的市場競爭加劇及需求變化。盡管養元青防脫洗護新品類增速顯著，但基數較低，難以完全彌補牙膏市場的下滑。
另一方面，云南省醫藥公司凈利潤增長26%，但營收下滑1.41%，面臨醫療流通行業的盈利壓力和政策調控挑戰。國際化方面，云南白藥海外營收大幅下滑46.14%，顯示出國際市場拓展的困難。
藥品事業群則相對穩定，云南白藥氣霧劑銷售收入超12億元，同比大幅增長超30%，但這一增長主要依賴于產品提價，其可持續性存疑。
此外，公司員工薪酬持續高速增長，近三年年復合增長率近35%，高于同行業水平，增加了成本壓力，侵蝕了利潤空間。同時，公司依賴非經常性損益，如戰略投資上海醫藥獲得的4.96億元投資收益，占總利潤額的13%，顯示出主營業務增長動力不足。
綜上所述，云南白藥在保持利潤增長的同時，需面對營收增長乏力、市場競爭加劇、成本控制挑戰及主營業務增長動力不足等多重考驗。
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