全指股債利差：2.38%（-2%-1.5%），定投倍數1.5倍（0.6-1.5），倉位9成

上次關于匯率的文章大家蠻感興趣的，

尤其是對于我們某些自媒體宣傳的“美元貶值（美元霸權衰弱），美股崩盤（美國經濟崩潰）”這事。

出海投資，還沒賺錢，要是匯率先虧損，那可咋辦呢。

所以今天關于匯率，展開說說。

首先，匯率的影響因素是多方面的，核心總結五條：

1、通脹水平

一般來說通脹越高的國家，它的國家貨幣越傾向于貶值，最典型的就是津巴布韋幣，通脹極其嚴重，貨幣幾乎每年穩穩貶值50%以上。

可以說絕大部分的發展中國家，因為金融制度不完善，或者zz體制，信用不足等原因，

它們天然傾向于印更多鈔票，所以相比成熟國家的貨幣更具有貶值趨勢。

而從近三十年歷史來看，最穩定的幾種貨幣，分別是：美元、瑞士法郎、加元、日元、英鎊等等。

2、利率水平

是不是通脹的國家就一定貶值呢？不然，還得看利率。

舉個例子，A國通脹水平10%，但利率卻提升到了20%，

而B國的通脹水平5%，但利率是1%，

那么懂的人都會去買A國的貨幣，導致A國貨幣兌B國貨幣出現升值。

利率越高，匯率自然就越高，這幾年美元雖然通脹，但加息吸引全球資本，于是美元出現了大幅度升值。

當然，另一個角度來說，A國愿意加息，說明經濟在轉好。

所以它也會吸引一些外來資本參與本地市場投資，比如買股票，做實業啥的，那么海外投資者要進場，就需要先換匯，所以能提振匯率。

3、國際收支水平

國際收支水平也是決定匯率的核心因素，

比如A國和B國之間生意，A國貿易順差持續擴大。

或者B國投資者持續加倉A國股市，出現投資順差。

這倆都會促使A國的匯率走強。

4、市場風險

俄羅斯打烏克蘭的第一個月，美元兌盧布的匯率升值了100%以上，

因為市場預期盧布會大量被市場拋售，導致貨幣出現貶值，

當市場出現巨大的不確定性，甭管是政治危機，戰爭危機，經濟危機，或者天災人禍，都會影響貨幣的匯率。

5、外匯管制

外匯管制是很常見的手段~

最早老蔣在國民政府的時候，因為戰爭原因，就廢除舊鈔，并推出了金圓券，

強制勒令老百姓將黃金上繳，并承諾黃金和金圓券等比例掛鉤。

但后來因為國庫空虛，因此金圓券不再遵守承諾，開始大量印錢。

金圓券匯率從每一兩黃金兌100金圓券，變成了每一兩黃金兌數百萬金圓券。

可以說很多zf在成立初期，為了穩住信用，都曾經推出過掛鉤美元或者黃金的貨幣，

剛開始遵守規則，外匯匯率還算穩定。

但蜜月期一過，最后大多都沒有遵守信用，從固定匯率制改成了浮動匯率制。

比如委內瑞拉曾經推出石油幣，強制掛鉤石油；

再比如津巴布韋曾經掛鉤美元。

但這倆最后匯率還是崩塌了，貶值幾萬倍。

此外，外匯管制的另一種方法，

就是限制兌換美金的額度。

咱們是每年每人可兌不超5萬美金，

委內瑞拉是每季度居民不可超500美金，

阿根廷是每年不超2400美金，出境不得攜帶超1萬美金。

除了限制兌換，掛鉤貨幣，

還有一種操作，就是公開市場買賣干預匯率，

比如離岸人民幣規模僅1.5萬億左右，不算太大。

央行可以把更多的離岸人民幣收購回來，降低其流動性，進行匯率的調控。

ps：美元是8萬億流通規模，折合50多萬億rmb，離岸人民幣僅美元2%左右，所以美元是基本無法調控的，匯率完全市場化。

OK，以上五點就是決定匯率的核心要素。

最后我們關于這五個點，來分析下當前國內匯率的未來走勢展望。

①通脹

目前我國的通脹處于一個比較神奇的階段，如果我們看資產的價格，會發現跌得比較多，樓市和股市都在跌，

但物價卻沒有出現下跌，甚至蔬菜和肉出現了不同幅度的上漲。

而且對于不同財富階級情況也不同，中產最慘，通縮嚴重，居民消費不振，但對于高凈值人群和部分特權階級，卻不同層次出現了漲。

②利率水平

以前是兔子利息高于鷹醬，現在完全反了過來，息差從五年前的+4%變成了現在的-4%，算歷史性大拐點了。

套息交易會持續給人民幣帶來出逃壓力，但是核心還是看中美利差能不能縮小。

很多人都關心美元降息軟民幣會升值，卻沒有關注到軟民幣也有降息壓力。

所以實際上長周期看的是中美之間的利差。

舉個例子，假設美元降息0.5%，如果rmb也降息1%，那么中美利差反而繼續放大，屆時rmb還會進一步貶值。

利率的底層支撐就是經濟增速和回報率。

我們利率由于房價坍塌，已經降到了2%的萎靡階段，而美國由于AI和科技，經濟卻很火爆。

那你覺得中美匯率誰更好呢？本質取決于對經濟的預期。

③國際收支水平

兩個方面，第一個是經常賬戶-貿易順差，

現在是一年8000億美金的水平，近兩年我國出口貿易表現還不錯。

受益于WTO和更高的效率，目前我們依舊是無可撼動的世界代工廠。

但從長遠也要意識到，中美脫鉤的大勢下，兔子的出口貿易正在往東南亞轉移。

所以還是得看預期，未來的出口貿易量，能維持現狀還是下行，決定了外匯穩定性的基礎。

除此之外就是投資賬戶。

我們看外商直接投資FDI，22年是7983億rmb，去年同期是7667億，今年同期是5394億，同比去年下降30%。

外商直接投資這塊，主要看后面能否繼續擴大對外開放，以及房地產企穩，內部深化改革。

只有以上條件達成，吸引外資信心了，才能有利于吸引外資正流入。

④市場風險

比如臺海關系，中美關系，中俄風向，對內對外政策等，不確定性依舊會有，并且不低。

⑤外匯管制

國內一直是5萬美金限制，如果繼續加強管制，那么就和經濟不好要降息一樣，說明情景不樂觀。

我個人覺得趨嚴可能性很大，畢竟資本外流的趨勢明顯，從QDII基金、海外投資持續火爆，資金出海審核收緊等多方面就能看出這塊跡象了。

總之以上都是決定外匯匯率的核心因子，影響匯率的機制，很復雜。

個人觀點在于，軟民幣雖然有很強大的外貿出口，但穩定性相較成熟經濟體還是會差不少的。

我們做投資決策的時候，就和樓市、股市一樣，貨幣也是建議不要放在一個籃子里，分散配置是最穩健的。

大概就說這些吧，不知道能存活多久，只能點到為止了~