摘要：和問界的白刃戰(zhàn)，誰都不能輸（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

前段時間，我們寫了小鵬汽車的中報，造車新勢力的代表車企理想汽車也發(fā)布了其最新的2024年中期業(yè)績公告。

好消息是，理想汽車延續(xù)此前的趨勢，二季度繼續(xù)盈利，上半年維持盈利。從2023年一季度開始，理想汽車已經(jīng)連續(xù)6個季度盈利。

壞消息是，上半年的歸屬凈利潤延續(xù)一季度的同比下滑，且下滑幅度有所擴(kuò)大。

在與賽力斯和華為合作的問界品牌競爭中，理想汽車在銷量、單價和利潤之間，暫時選擇了前者——看完該司的中報，杠桿游戲和小伙伴說，理想汽車為了銷量贏問界，簡直是不惜代價。

就我身邊而言，買理想汽車和問界的人，都有——且用戶特征相似。兩車企/三公司（賽力斯+華為、理想汽車）之間正面白刃戰(zhàn)，誰都不能輸。

今天的拆中報，和桿友一起看看理想汽車。

1、銷量增速明顯高過營收增速

理想汽車在公告中說，其各車型在各自的細(xì)分市場市占率仍保持領(lǐng)先地位。在中國人民幣20萬元及以上新能源汽車市場，于2024上半年的累計市占率達(dá)到14.1%，位居中國汽車品牌首位。

2024上半年，該司的交付量同比增長35.8%，達(dá)到188,981輛；截至2024年6月末，該司累計交付量已達(dá)822,345輛，成為首個達(dá)成累計交付80萬輛里程碑的中國新勢力汽車品牌。

截至2024年6月末，理想汽車于148個城市擁有497家零售中心，并于220個城市運(yùn)營421家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心。

同期，該司在全國已有614座理想超充站投入使用，配備2,726個充電樁。

正是這些基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，支撐了理想汽車不錯的銷量增長。

不過，杠桿游戲注意到，銷量高增長，但營收增速相對要低一些。

2024上半年，理想汽車錄得營收573億元人民幣（貨幣單位下同），2023年同期為474億元，同比增加20.8%左右。

其中，車輛銷售收入，由2023年同期的463億元，增加17.9%，至546億元。主要由于車輛交付量增加，部分被平均售價因不同產(chǎn)品組合及定價策略變動而下降所抵銷。

其他銷售和服務(wù)收入由2023年同期的11億元，增加140.3%，至27億元。主要由于車輛累計銷量的增加使配件銷售額及服務(wù)提供亦隨之增加，以及因車輛交付量的增加使充電樁等與車輛銷售配套的產(chǎn)品和服務(wù)銷售額亦隨之增加。

當(dāng)然與此同時，銷售成本也增加。

銷售成本由2023上半年的374億元，增加22.7%，至459億元。主要由于車輛交付量的增加，部分被平均銷售成本因不同產(chǎn)品組合及成本降低而下降所抵銷。

銷售成本的增幅和營收的增幅相當(dāng)，略高一點，不過杠桿游戲注意到，該增速比車輛銷售收入的增幅要高幾個點。

2、毛利率下滑、歸屬凈利潤下滑

2024上半年，理想汽車錄得毛利115億元，2023年同期為101億元，增加13.9%。

毛利率由2023年同期的21.2%，下降至2024上半年的20.0%，主要由于車輛毛利率下降。

車輛毛利率由2023年同期的20.5%，下降至19.0%，主要由于不同產(chǎn)品組合及定價策略變動，部分被成本降低所抵銷。

此前不少媒體都說，賽力斯在問界M9的加持下，毛利率非常好看——2024上半年，該司的毛利率為25.04%，2023年同期為6.34%，2024年一季度為21.51%，2023年全年為10.39%。

沒有看錯，賽力斯的毛利率近1年的變化就是有這么大。

銷售、一般及管理費(fèi)用58億元，2023年同期為40億元，增加46.5%。主要由于雇員數(shù)量增加導(dǎo)致雇員薪酬的增加，以及因銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大令租金支出及其他費(fèi)用增加。

這個費(fèi)用的增長和營收增長比起來，似乎有點高。

2024上半年，理想汽車經(jīng)營利潤20億元，2023年同期為經(jīng)營虧損1.17億元。

有意思的是，2024上半年，理想汽車?yán)⑹杖爰巴顿Y收益14億元，2023年同期為8.5億元左右。

2024上半年，理想汽車歸屬凈利潤17億元左右，2023年同期約32億元，同比下滑超47%。

難怪有分析說，2024上半年，理想汽車盈利主要靠利息收入等。

另外杠桿游戲注意到一組有趣的數(shù)字，2024上半年，理想汽車所得稅費(fèi)用161.6百萬元，2023年同期為80.8百萬元，同比增長99.9%。

中報解釋說：

主要由于有效稅率上升。有效稅率由截至2023年6月30日止六個月的2.4%上升至截至2024年6月30日止六個月的8.7%。

變化如此大。

3、研發(fā)費(fèi)用大幅增長、研發(fā)人員卻減少

2024上半年，理想汽車研發(fā)費(fèi)用高達(dá)61億元，2023年同期為43億元。

主要由于支持我們擴(kuò)展產(chǎn)品組合和技術(shù)的費(fèi)用增加以及雇員數(shù)量增加導(dǎo)致雇員薪酬的增加。

2024上半年，理想氣汽車的雇員薪酬費(fèi)用為71億元，2023上半年該數(shù)字為48億元。

值得一說，截至2024年6月末，杠桿游戲注意到理想汽車共有30,899名雇員，2023年末該數(shù)字為31,591名雇員，有適當(dāng)減少。

如上圖，其中研發(fā)人員從2023年末的6,726名，降至5,373名；而生產(chǎn)人員則增長了不少；銷售人員變化不算大，略微減少；一般及管理人員則減少了大幾百名。

截至2024年6月末，理想汽車的資產(chǎn)負(fù)債比率（即負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，按百分比列示）為56.4%，2023年末為57.8%。

此外，杠桿游戲看到，2024年6末，理想汽車的資本承諾為56億元，2023年12月末為

63億元，主要涉及建造和購買生產(chǎn)設(shè)施、設(shè)備和工具。

流動資金以及融資及借款來源方面，截至6月末，理想汽車的現(xiàn)金狀況由2023年末的1,037億元，減少6.2%，至973億元。

如下圖，是理想汽車現(xiàn)金流量表，手上現(xiàn)金還是很殷實的。

未來產(chǎn)品方面，該司表示不斷增加新車型，持續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品陣容，在堅持增程電動技術(shù)路線的同時打造純電動平臺，并提供多樣化的尺寸選擇和智能配置，從而滿足更廣泛、更多元化的家庭用戶需求。

當(dāng)然，理想汽車2024上半年發(fā)布的家庭科技旗艦MPV——理想MEGA，出師不利。

直到4月發(fā)布家庭五座豪華SUV理想L6，銷量才明顯逆轉(zhuǎn)問界。

理想L6在上市的三個月內(nèi)累計交付量即突破5萬輛，并于2024年6月單月交付量突破2萬輛。截至2024年6月末，理想汽車連續(xù)10周獲得中國市場新勢力品牌銷量第一。

不過，問界也發(fā)布了新版的M7針鋒相對，并即將發(fā)布5座的M9，兩家公司2024下半年的競爭可能比2024上半年還要激烈。

本文未標(biāo)注出處的財務(wù)圖表，均源自理想汽車有關(guān)公告，特此說明并致謝

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