摘要：銷量下滑、跑輸大盤（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

昨天（2024年8月30日），我們看了“界”字輩有關公司北汽藍谷的中報，今天我們繼續看有關的另外一家車廠——江淮汽車。

江淮汽車很有意思，這些年業績其實都談不上多好，2024上半年營收下滑的，但是利潤卻是增加的。

同時該司的扣非凈利潤也是小有盈余，而2023年同期是虧損的。

對了，該司2024上半年的銷量是下滑的，但是卻實現了利潤的增長、扣非凈利潤的回正，真是有趣。

不廢話，本期的拆中報，杠桿游戲和桿友一起看看江淮汽車。

1、營收下滑、利潤改善

中報顯示，2024上半年，江淮汽車的營收為212.98 億元，同比下降 4.79%。

有意思的是，2024年一季度，該司的營收為小113億元，當時同比增長了4.61%；我們接著看，江淮汽車二季度的營收為100億元左右，2023年同期超116億元，同比下滑了13.46%。

正是因為二季度的表現不給力，導致整個上半年，江淮汽車的營收同比出現下滑。

與此同時，2024上半年，江淮汽車的歸屬凈利潤3.01億元，同比大增93.84%——簡直不可思議。

更好玩的是，一季度，該司的歸屬凈利潤為1.06億元，2024年同期為1.48億元，同比下滑28.72%。但是因為二季度，該司錄得歸屬凈利潤1.95億元，而2023年同期僅為719萬元，單季度同比暴增2616.52%，因此整個2024上半年，江淮汽車的歸屬凈利潤取得了非常不錯的增長。

當然不管怎么說，對于江淮汽車這樣一家半年營收超200億元的公司來說，這點利潤還是不高的。

如果看扣非凈利潤數據，更神奇。

2024上半年，江淮汽車錄得扣非凈利潤9187萬元，而2023年同期為-2.43億元——顯然，扣非凈利潤數字不太好看，背后的原因是什么？

其實不用杠桿游戲說，十有八九大家都能猜到，上市公司、車企獲得的補助一般不少。

如下圖，2024上半年，江淮汽車獲得計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業務密切相關、符合國家政策規定、按照確定的標準享有、對公司損益產生持續影響的政府補助除外）1.52億元左右。

也正是靠這一筆收入，讓江淮汽車的歸屬凈利潤增長不錯。

當然，不管怎么說，2024年上半年，扣除非經常性損益后，江淮汽車能成功扭虧為盈，也是很不錯了。

從這個角度而言，相對于其他“界”字輩的賽力斯、北汽藍谷此前近年的表現，江淮汽車相對還是要好那么一點。

此前杠桿游戲也寫過，如果看扣非凈利潤，江淮汽車近年當然也不太好，連續7個財年扣非凈利潤都是虧的。

2、銷量下滑、跑輸大盤

2024年6月，江淮汽車的銷量為32915輛，2023年同期為34175輛，同比下滑3.69%。

2024上半年，該司銷售各類汽車及底盤20.62萬輛，同比下降7.57%，其中輕中型貨車銷售7.45萬輛，同比增長9.88%；重型貨車銷售0.69萬輛，同比下降13.83%；皮卡銷售2.86萬輛，同比增長4.11%；MPV銷售0.82萬輛，同比下降18.34%；SUV銷售3.75萬輛，同比下降37.12%；轎車銷售3.29萬輛，同比下降11.18%；新能源乘用車銷售1.28萬輛，同比增長15.28%。

江淮汽車這家公司品系很全，按照該司的介紹，其是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成研產銷和服務于一體，涵蓋汽車出行、金融服務等眾多領域的綜合型汽車企業集團。

現有主導產品：重、中、輕、微型卡車、皮卡、多功能商用車、MPV、SUV、轎車、客車，專用底盤及變速箱、發動機、車橋等核心零部件，已形成燃油和新能源動力的整車業務、核心零部件、汽車出行、汽車服務四大板塊，致力打造“全生態鏈、全產業鏈、全價值鏈”的綜合性汽車服務平臺。

擁有專業的研發團隊，堅持“節能、環保、安全、智能、網聯、舒適”的關鍵技術研發路線。

雖然產品非常齊備，但是不管是6月單月，還是整個上半年，江淮汽車的銷售表現都是不好的。

根據中國汽車工業協會統計分析，2024上半年我國汽車產銷分別完成1389.1萬輛和1404.7萬輛，同比分別增長4.9%和6.1%。其中乘用車產銷分別完成1188.6萬輛和1197.9萬輛，同比分別增長5.4%和6.3%；商用車產銷分別完成200.5萬輛和206.8萬輛，同比分別增長2%和4.9%；

從新能源業務上看，新能源汽車產銷分別完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%，新能源汽車產銷繼續保持較快增長，市場占有率穩步提升；從出口方面看，汽車出口保持快速增長，對拉動市場整體增長貢獻顯著。

不用杠桿游戲多說，簡單對照會發現，多數業務板塊，江淮汽車不僅銷量是下滑的，當然也跑輸大盤增速。

3、現實和目標還有不小距離

上文我們發現，江淮汽車2024上半年的營收下滑的，但是該司同期的銷售費用為8.81億元，2023年同期7.55億元，同比增長了16.71%。

如下圖，同期的管理費用也增長了6.51%。

但是，上述花費，都沒有帶來江淮汽車同期的銷售量增長和營收的增長。

另外杠桿游戲注意到，2024上半年，江淮汽車的財務費用為負值，中報解釋說，上述變動主要系本期匯兌損益增加所致。

此外，該司經營活動產生的現金流量凈額變動也較大，下滑了近90%，主要系本期收到的稅費返還減少所致。

投資活動產生的現金流量凈額，也是負的，2023年同期負值更大。中報說，主要系本期新增的銀行結構性存款較2023年同期減少所致。

籌資活動產生的現金流量凈額為正，2023年同期為負，主要系本期銀行借款凈增加額增加所致。

多說一句，杠桿游戲注意到，江淮汽車2024上半年應收賬款增幅較大，如下圖。主要原因是尚未收回的貨款增加所致。

華為鴻蒙智行“四界”中的問界、智界、享界都已經發布，剩下和江淮合作的尊界尚未面世。

江淮汽車自己說：

1）2007 年以來，江淮汽車堅持迭代研發，歷經九代技術、四代產品，積累了領先的三電核心科技。

2）在智能網聯領域，江淮汽車已實現車聯網3.0全系車型應用和L2+級智能駕駛功能產品的量產，系統打造的“汽車智能網聯技術安徽省重點實驗室”，是國內第一個被CNAS認可的智能網聯領域實驗室。

3）與華為、地平線、科大訊飛、黑芝麻、寧德時代等科技巨頭強強聯合,在智能新能源汽車研發領域形成全面、長期、穩定的戰略合作伙伴關系，持續為用戶提供更安全、更自由、更愉悅的移動出行解決方案。

4）產品出口全球130多個國家和地區，將全面以智能為本，圍繞用戶可感、可知、可用、可享的智能技術，堅守“無智能 不造車”的品牌態度，攜手全球合作伙伴，為共贏加碼，為智能聚力，致力成為全球智能汽車領導者。

江淮汽車對自己還是很自信，除了華為之外，其各種合作伙伴也很多，“致力成為全球智能汽車領導者”霸氣和野心更是暴露無遺。

從目前看，要實現這個目標，顯然還有不小距離。

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