南方財(cái)經(jīng)全媒體記者丁莉 廣州報(bào)道

文遠(yuǎn)知行居然再次推遲IPO？文遠(yuǎn)知行到底何時(shí)IPO？這是文遠(yuǎn)知行留給市場(chǎng)和投資者的兩個(gè)疑問。原計(jì)劃于8月16日在納斯達(dá)克上市掛牌的文遠(yuǎn)知行兩度推遲了其IPO計(jì)劃，目前仍無最新上市時(shí)間計(jì)劃披露。

8月26日，文遠(yuǎn)知行方面回應(yīng)南方財(cái)經(jīng)全媒體記者稱：更新交易文件所需的時(shí)間比預(yù)期的要長(zhǎng)，WeRide正在積極推進(jìn)交易所需的各項(xiàng)文件；因公司仍處在靜默期，其他問題暫不方便作出答復(fù)。

這家來自廣州的獨(dú)角獸企業(yè)一直被認(rèn)為在自動(dòng)駕駛商用化上進(jìn)程更快，成立7年來產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和測(cè)試已覆蓋7個(gè)國(guó)家的30個(gè)城市，卻依然未擺脫虧損。其招股書顯示，過去三年半時(shí)間里，公司在研發(fā)上燒掉了27.78億元，虧損超過51億元。

收支之間的巨大缺口只能寄望于融資“補(bǔ)血”，今年年中文遠(yuǎn)知行正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，擬沖擊“智駕第一股”。

這種困局在一定程度上也反映了整個(gè)自動(dòng)駕駛行業(yè)的現(xiàn)狀。近段時(shí)間，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域上市、融資熱鬧非凡，如祺出行、黑芝麻智能、小馬智行等均有新動(dòng)向傳來。但正如業(yè)內(nèi)人士所指，一眾企業(yè)或許正在“被逼著”上市。

據(jù)相關(guān)媒體消息稱，文遠(yuǎn)知行之所以推遲上市時(shí)間，是因?yàn)闀r(shí)間推遲后可以更新交易文件，為新投資者騰出空間。但一直未宣布正式的定價(jià)和上市日期。但資本對(duì)于文遠(yuǎn)知行還有多大耐心呢？

三年半虧損51億，“被逼著”上市？
距離文遠(yuǎn)知行上一輪融資已過去一年半時(shí)間，高投入、低回報(bào)的局面仍在持續(xù)。
根據(jù)其招股書，一方面，過去三年半時(shí)間里，文遠(yuǎn)知行共獲得12.18億元收入。文遠(yuǎn)知行的收入主要由銷售L4級(jí)自動(dòng)駕駛汽車產(chǎn)品以及提供L4級(jí)自動(dòng)駕駛及ADAS服務(wù)兩部分構(gòu)成。
但近兩年其收入不增反降，去年全年和今年上半年，分別下降了23.83%和17.81%。從綜合損益表中可以看出，其服務(wù)收入在快速增長(zhǎng)，2023年幾乎實(shí)現(xiàn)翻番；相比之下，產(chǎn)品收入遭遇較大瓶頸，2023年自動(dòng)駕駛出租車僅售出3臺(tái)，產(chǎn)品收入從2022年的3.38億元降至0.54億元。
文遠(yuǎn)知行似乎進(jìn)入了兩難的境況：一邊是收入下降，一并仍要維持高強(qiáng)度“燒錢”。

2021年至2024年上半年，文遠(yuǎn)知行在研發(fā)上分別支出了4.43億元、7.59億元、10.58億元和5.17億元，三年半間總研發(fā)支出是同期收入的兩倍還多，前三年年均復(fù)合增速達(dá)到54.54%。隨著企業(yè)近年來加碼商用落地，用于銷售、管理等方面的支出也在逐年攀升。

也因此，文遠(yuǎn)知行的虧損日漸增大。2021年到2023年，文遠(yuǎn)知行分別虧損10.07億元、12.98億元、19.49億元；今年上半年，凈虧損繼續(xù)增加了21.93%。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)費(fèi)用支出數(shù)倍于收入時(shí)，短期內(nèi)寄希望于加速商業(yè)化補(bǔ)齊缺口已不現(xiàn)實(shí)，企業(yè)上市“補(bǔ)血”是問題最好的解法。

事實(shí)上，在文遠(yuǎn)知行申請(qǐng)上市前，其已完成10輪融資，其最后一輪D+輪融資還停留在2023年初。本次，文遠(yuǎn)知行計(jì)劃籌得資金凈額中值約為9600萬美元，這也有望成為近三年中國(guó)公司在美規(guī)模最大的一次IPO。新融資計(jì)劃被用于技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)與市場(chǎng)拓展等，其中研發(fā)仍是大頭，占新融資比重約為35%。

不僅僅是文遠(yuǎn)知行，近期，智駕行業(yè)已掀起“上市潮”。

作為“廣州智駕雙子星”另一星的小馬智行也已先后完成了9輪融資，或最快于今年9月份赴美IPO。此前，7月份如祺出行上市；8月，自動(dòng)駕駛計(jì)算芯片企業(yè)黑芝麻智能上市港交所，一天之后，地平線通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)IPO備案……自動(dòng)駕駛企業(yè)迎來上市高峰期。

艾媒咨詢CEO張毅在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者采訪時(shí)分析，文遠(yuǎn)知行的上市并不意味著智駕行業(yè)的爆發(fā)。

“風(fēng)投基金的生命周期通常在七年左右，到期退出時(shí)往往要求收回本金及收益，在回購(gòu)和上市兩條路里，后者顯然是更輕松的一條。”張毅認(rèn)為，“營(yíng)收還未進(jìn)入穩(wěn)健的上升態(tài)勢(shì)，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上市顯然不是一個(gè)最好時(shí)機(jī)，這表明文遠(yuǎn)知行面臨非常大的運(yùn)營(yíng)壓力。”換句話說，這是一種“被逼著上市”的狀態(tài)。

事實(shí)上，文遠(yuǎn)知行的情況在一定程度上也反映了智駕行業(yè)的現(xiàn)狀，技術(shù)和商業(yè)模式的成熟度尚有待驗(yàn)證，商業(yè)的正向循環(huán)仍未實(shí)現(xiàn)。已上市公司中，市值縮水的情況也屢見不鮮。以如祺出行為例，在上市一個(gè)月時(shí)間內(nèi)市值縮水了19億港元。

文遠(yuǎn)知行在招股書中預(yù)測(cè)，到2030年，全球和中國(guó)大陸的自動(dòng)駕駛市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到17450億美元和6390億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為91%和100%。但到目前為止，對(duì)于多數(shù)業(yè)內(nèi)企業(yè)而言，這仍然只是一個(gè)美好的遠(yuǎn)景。

“攻城拔寨”節(jié)點(diǎn)未至，C端或先迎突破
在中國(guó)主流自動(dòng)駕駛公司中，文遠(yuǎn)知行過去多年來一直被認(rèn)為在商業(yè)化布局上更快，斬獲了多個(gè)“第一”。
文遠(yuǎn)知行是全球首家向公眾提供L4級(jí)付費(fèi)RoboTaxi服務(wù)且運(yùn)營(yíng)歷史最長(zhǎng)的公司，以及全球首家在開放道路上推出無人駕駛Robobus服務(wù)的公司，其L4級(jí)自動(dòng)駕駛汽車訂單量最先破萬。商業(yè)化里程在各場(chǎng)景都相對(duì)領(lǐng)先。
在招股書中，文遠(yuǎn)知行稱，基于通用駕駛平臺(tái)WeRide One，其能以較低的成本向不同車輛類型和城市環(huán)境中落地自動(dòng)駕駛汽車，降低研發(fā)成本、提高運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈效率并以更快速度實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
從運(yùn)營(yíng)區(qū)域上看，文遠(yuǎn)知行靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)覆蓋了7個(gè)國(guó)家的30座城市，仍據(jù)領(lǐng)先地位；蘿卜快跑正在加速追趕，目前拿下了12個(gè)城市；小馬智行略落后一步，進(jìn)入了北上廣深四座一線城市及美國(guó)的弗里蒙特市。
從業(yè)務(wù)條線來看，文遠(yuǎn)知行目前有自動(dòng)駕駛出租車、自動(dòng)駕駛小巴、自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車、自動(dòng)駕駛環(huán)衛(wèi)車、高階智能駕駛五條產(chǎn)品線并駕齊驅(qū)；小馬智行拓展出了自動(dòng)駕駛出行服務(wù)、自動(dòng)駕駛卡車、乘用車智能駕駛等三大板塊。
其中，文遠(yuǎn)知行運(yùn)營(yíng)的小巴、環(huán)衛(wèi)車等已在廣州、北京等地落地應(yīng)用，這些面向政府的服務(wù)項(xiàng)目的開展也為公司提供了一塊相對(duì)穩(wěn)定的營(yíng)收板塊。
尤其是文遠(yuǎn)知行小巴，用戶體驗(yàn)普遍為正向。多位乘客在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者采訪時(shí)稱贊其非常人性化、體驗(yàn)感極佳。一位來自北京的乘客提到，這些項(xiàng)目很受歡迎，小巴剛剛投放時(shí)數(shù)量較少，很多市民為體驗(yàn)還發(fā)生過爭(zhēng)搶。這些到處“刷臉”的公共服務(wù)項(xiàng)目也有助于企業(yè)積攢品牌影響力。
但文遠(yuǎn)知行的先發(fā)建立的優(yōu)勢(shì)，正日益被后來者追上。
在張毅看來，文遠(yuǎn)知行業(yè)務(wù)一開始就鋪的比較廣，而智駕行業(yè)還遠(yuǎn)未到以城市為單位的市場(chǎng)爭(zhēng)奪階段，在資金和精力有限、商業(yè)模式尚未跑通的背景下，這種多業(yè)務(wù)并行的模式從另一層面而言恐怕也是一種拖累。
此外，隨著新能源汽車企業(yè)相繼布局自動(dòng)駕駛，文遠(yuǎn)知行還將面臨更大競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，在面向B端大客戶時(shí)，自動(dòng)駕駛企業(yè)之間也會(huì)愈發(fā)“卷”價(jià)格，而整車價(jià)格戰(zhàn)的日漸激烈也使得留給各上游環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間越來越小。
張毅認(rèn)為，相比于B端，Robotaxi運(yùn)營(yíng)服務(wù)等C端市場(chǎng)可能是更容易突破的方向，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本加持能幫助企業(yè)擴(kuò)大存活的空間。他表示，從C端做起，積累產(chǎn)品和技術(shù)，等待向B端拓展的時(shí)機(jī)，也正是蘿卜快跑的模式。
日前，蘿卜快跑Robotaxi在武漢爆火。百度財(cái)報(bào)顯示，蘿卜快跑在今年第二季度提供了約89.9萬次出行服務(wù)，同比增長(zhǎng)26%。百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳卓稱表示，今年年初，蘿卜快跑營(yíng)收增長(zhǎng)了9倍，虧損減少了一半，到今年底，蘿卜快跑有望在武漢實(shí)現(xiàn)收支平衡，并于明年全面進(jìn)入盈利期。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蘿卜快跑在今年出圈很大程度上得益于超低廉的價(jià)格。多位乘客反饋，平臺(tái)方給予了很大力度的補(bǔ)貼，目前蘿卜快跑無人駕駛網(wǎng)約車一公里僅要幾毛錢。背靠大廠的蘿卜快跑，暫時(shí)還不必為錢發(fā)愁。借助低價(jià)策略，其能夠快速教育市場(chǎng)，建立起用戶基礎(chǔ)，并與傳統(tǒng)網(wǎng)約車競(jìng)爭(zhēng)。
有趣的是，百度為智駕行業(yè)輸送了大量高管，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人韓旭、小馬智行創(chuàng)始人彭軍和樓天城都曾有百度任職經(jīng)歷，這也從側(cè)面印證了其財(cái)力與人力的雄厚。
“總之，資本市場(chǎng)是不缺錢的，關(guān)鍵在于智駕企業(yè)的商業(yè)模式能否跑通。”張毅總結(jié)道，目前來看，蘿卜快跑似乎已經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證；小馬智行與文遠(yuǎn)知行還有一段路要走，二者均坐標(biāo)廣州，長(zhǎng)期以來相互對(duì)標(biāo)，模式相近，誰先跑出仍未可知。