文/樂居財經 徐酒眠

“萬物云是萬科養大的孩子，雙方水乳交融，是剪不斷理還亂的關系，今天不能就說一刀兩斷。人都是有感情的，業務勢必藕斷絲連。”

朱保全一如既往，坦率敢講。

8月23日，萬物云（2602.HK）如期舉行2024年中期業績發布會。主持人黃旻（公司秘書）一一介紹過參會董事高管層和議程安排，董事長、執行董事兼總經理朱保全起身，越過執行董事兼首席市場官何曙華，從黃旻手中接過演講臺上的話筒。

這是萬物云每場業績會的特別之處。業績匯報和戰略重點梳理的環節，朱保全會站上一側的講臺，身后電子大屏投影內容翔實的PPT。比起傳統的業績發布會，萬物云更像乙方在跟甲方作方案匯報。

在中國房地產飄搖之際，萬物云也難免受關聯方影響，業績層面出現波動。

今年上半年，萬物云實現收入175.6億元，同比增長9.6%。期內錄得毛利約24億元，同比降低0.6%。若剔除開發商影響后，其上半年收入為153.6億元，同比增長16.2%；毛利為20億元，同比增長12.8%，收入及毛利增速更快。

“投資人是理性的，做企業是感性的。”朱保全表示，萬物云與萬科之間“業務量雖確實在下降，但應收賬款顯著增加，我們既希望能夠保持業務的相對獨立性，同時感情上又很難做到投資人說的一刀兩斷。”

12億分紅

“經過兩年的努力，萬物云正式納入了恒指，在9月9號也會進入滬港通，有很多的機構，很多的內地的資金可以參加萬物云的交易。”

正式開始匯報上半年業績之前，朱保全提議在場人士為萬物云近期在資本市場贏下的關鍵一戰鼓掌加油。

8月16日盤后，恒生指數公司按例公布了2024年第二季度的檢討結果，萬物云獲納入恒生綜合指數成份股。

誠如朱保全所言，待同步調入滬深港股通標的證券名單后，萬物云在資本市場將有機會吸引更多的投資者和資金流入，提高自身市場流動性的同時，也有助于價值的準確發現。

對于萬物云、萬物云的投資人而言，這的確是非常重要的一個時刻。為慶賀這一盛事，朱保全宣布，“公司董事會決定在中期股息分紅基礎之上增加特別派息”。

業績發布會的前一天，萬物云董事會在召開的會議上，建議派付截至2024年6月30日止六個月中期股息每股普通股人民幣0.562元(含稅)，共計6.61億元；以及特別股息每股普通股人民幣0.46元(含稅)，共計5.41億元。

換而言之，萬物云將以本期核心凈利潤12.02億元全部作為派付股息，其中55%為中期股息分紅，45%為特別股息分紅。

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按照萬科在萬物云56.05%的持股占比計算，待萬物云股東大會上批準后實施派息方案，萬科將獲得約6.74億元的分紅。萬物云員工持股平臺，憑借7.71%的股權，也將獲得9267.42萬元的分紅。

“為了能夠讓股東獲得持續穩定的回報”，黃旻表示，“展望2024年，公司將繼續堅持以不低于核心凈利潤的55%作為分紅的基本指引。”

事實上，上市以來，萬物云在派息上一向大方。其過去2023年（包括2023年中期派息）的分紅率高達66%，分紅數額約12.87億元。其中，2023年末股息共計9.13億元，已在今年5月10日召開的股東周年大會上獲得批準，并將在年內完成派付。

回購兇猛

真金白銀的持續高分紅，惠及大股東萬科的同時，也是萬物云對市場投資者的積極回報。向外界力證其擁有健康的財務狀況和充足的現金流，以及董事會管理層對未來發展充滿信心。

一個不可回避的現實是，萬物云在物業資本市場趨冷后上市，股價長期表現疲軟。板塊估值持續下行，投資者“用腳投票”，有物業股已經選擇躺平。

萬物云站在積極進行市值管理的陣營。

統計顯示，其今年年初至5月10日開展了27次回購，合計斥資7931.93萬港元回購了414.19萬股，是港股回購公司中耗資最多的物企。

6月4日晚間，萬物云宣布加大回購力度，公告有意在公開市場進行股份回購：最多1.176億股，占已發行H股總數10%，且所需資金由自有財務資源撥付，不動用IPO募資。向市場傳遞堅定捍衛公司價值決心的同時，也彰顯了其雄厚的資金實力。

中期業績報披露，今年上半年，萬物云在聯交所累計回購H股股份 548.65萬股，占公司截至2024年6月30日為止總股本的比例為0.47%，不含交易費用在內已支付的總金額約為1.11億港元。

“我們也會繼續推動，繼續更加積極的去推動股份回購計劃”，刊發中期業績之后，萬物云緊鑼密鼓繼續回購，8月23日，其在港交所回購100萬股，耗資1705.12萬港元。

萬物云管理層表示，“堅信通過保持和提升分紅比例，以及更積極的股份回購計劃，能夠有效地去回饋股東，增強在資本市場的表現，進一步鞏固市場的信心”。

去萬科化

坦言無法與萬科一刀兩斷，朱保全也在業績會上表示，今年公司關聯方交易占比已下降到10.1%，這個下降幅度是在極限壓力測試范圍之內，但是下降速度超過了預期。

關聯交易降低，萬物云的主營業務表現穩健。

今年上半年，包括住宅物業服務、物業及設施管理服務、BPaaS解決方案在內的非開發商主營業務收入達149.0億元，同比增長16.7%，在總營收的84.9%；創造的毛利約為19.4億元，同比增長16.8%，占總毛利的80.8%。

這三項業務被萬物云看作是“循環性業務”，它們保持著較高的續約率，盈利能力也保持穩中有升。

具體來看，其中住宅物業服務收入93.2億元，同比增長14.2%；物業及設施管理服務收入48.0億元，同比增長20.8%；BPaaS解決方案收入7.9億元，同比增長22.0%。其中，住宅物業服務與BPaaS解決方案今年上半年的毛利率分別為13.4%、37.1%，較上年同期均有所提升。

朱保全表示，面對當前的行業周期，萬物云有預判更有準備，蝶城、多元客戶及科技三大戰略的提前布局和堅定實施，將助推公司在主營業務上取得了強勁的增長。

數據顯示，截至今年上半年，萬物云蝶城底盤數量增長至642個，其中標準蝶城202個，主攻蝶城180個，目標蝶城260個。

存量住宅市場中，萬物云新獲取221個共12.76億元飽和收入的住宅市場合同。根據其內部招投標數據統計，期內在蝶城內獲取存量項目的中標率達74%。

報告期內，其開發商增值服務收入為9.2億元，同比下降33.8%；貢獻毛利212萬元，同比下降98.9%。今年上半年，其與開發商相關的收入占比為12.6%，較去年同期下降5個百分點，萬物云的收入結構進一步轉換。

管理層進一步透露，接下來公司會進一步主動降低與萬科間的關聯交易，預期關聯方對收入的比例年底將進一步降到9%以下，并與萬科商議以經營性資產抵債的方式降低應收賬款。

截至2024年6月30日，萬物云的貿易應收款及應收票據、應收保證金總額約為99.89億元，較2023年末增加38.74%。其中，來自關聯方的貿易應收款及票據約為38.18億元，期內增長53.52%。

今年上半年，萬物云的貿易應收賬款減值撥備約為5.44億元，較2023年末增加29.52%。

“關于關聯方應收賬款的增加，我們在董事會上做了詳細的討論，萬科方的董事代表態度積極，提出在年底前以符合雙方上級監管規則下，盡快處理。”????