盼星星盼月亮，這回美聯儲可能是真的要降息。

7月以來，“降息交易”席卷美國金融市場，整個市場已幾乎全面押寶9月降息，包括之前鐵桿加息派的杜德利都已經改口，而且說降息越快越好。

現在回頭看，之前兩年多，美聯儲的連續加息，真的是讓全世界都苦不堪言，大量資金涌向美國，搞得一大堆貨幣是一貶再貶。

尤其亞洲國家，簡直是排著隊被美國人痛宰。

4月份，日元、泰銖、印尼盾、越南盾等集體暴跌，不少貨幣跌幅甚至超過了10%。

其中，日元兌美元匯率甚至一度跌破了160關口，創下了泡沫危機以來的最低記錄。

更不講道理的是，這幾年美國國內通脹非常嚴重，但美元指數卻一直頂在100以上的高位，這樣違背常理，實際所反映的正是美元的霸道與霸權。

而且不論美元是漲是跌，它都能以一種最合適的刀法，收割外國財富，其他國家面對美元霸權，卻橫豎都像根韭菜。

眾所周知，美元之所以能夠成為世界貨幣，源于布雷頓森林體系。

這個體系，咱們用一句話來概括，就是美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，以形成固定匯率。

這么干，對全世界的好處，是能夠快速恢復二戰造成的金融混亂。同時匯率固定，大家又都認準美元，這也有利于國際貿易的穩定。

當然，這里頭最大的受益者還是美國自己。

因為美元成為國際貨幣，各國經濟要發展，生產的產品要在國際上要有競爭力，就得保證以美元計價的時候，價格不能太高，這也就意味著要避免本幣對美元升值。

平衡匯率的一個主要方式，就是各國不斷拿本幣去置換成美元。

那外國拿了這么多美元，也不能白放著，于是很大一部分又會變成美債吃利息。

同樣的，美國拿到美元，也不能不用，于是它又會變成對外國的投資和消費。

這也就形成了美元的國際循環。

但問題也在這中間產生了。

從前面的分析，我們可以看到，各國為了保持產品競爭力，本幣實際上是被低估了，那反過來講，也就等于是美元被高估。

這意味著美國，不管是購買外國商品，還是投資外國資產，拿到的都是折扣價。

還不止如此，美元轉了這么一圈，其實相當于了“各國賺錢美國花”。

花別人的錢，辦自己的事，當然是想怎么花就怎么花，所以美國政府也不在意財政平衡，印鈔機開得飛起。

結果就是60年代起，美國面臨嚴重通脹，當時核心CPI從1.5%一路猛增到10%以上，美元貶值的壓力極大。

布雷頓森林體系所規定的35美元一盎司黃金的官價，根本就維持不住。

同時代的經濟學家特里芬也指出，美元作為國際貨幣，隨著國際貿易繁榮，它必然會持續流出，導致美國形成長期的逆差。

但同時，布雷頓森林體系又規定了美元錨定黃金，那為了穩定市場信心，保持美元對黃金的可兌換性，它又反過來要求美國形成長期的順差。

這就是著名的特里芬難題，在幣值穩定和國際貨幣身份中，美元注定只能選擇一個。

實際上，后來的發展也是如此。

隨著西歐日本的復蘇，他們膽子和聲音也越來越大，看著手里的美元變毛，也是非常不滿。所以紛紛起來，要求美國履行義務，穩定美元兌黃金匯率。

法國的戴高樂，在1965年就非常尖銳地批評道：“美國享受著美元所創造的超級特權和不流眼淚的赤字，她用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。”

后來戴高樂還要求法國央行把美元全部換成黃金，直接助推了1968年美元危機的爆發。

美國被盟友指責和兌現壓力搞得焦頭爛額，在60年代以后，連續爆發了4次大規模的美元危機，三分之二的黃金儲備都被外國兌走。

風雨飄搖下，布雷頓森林體系也不得不在1973年宣告終結，美元不再掛鉤黃金，各國貨幣也進入了浮動匯率時代。

當時許多人都以為，美元重蹈了英鎊的覆轍，未來的世界，將是德國馬克、日元、英鎊、美元并重的時代。

然而，這種預期很快就落空了。

70年代之后，各國相對力量的變化，并沒有從根本上改變世界格局，美國依然是最為強大的國家，美元也依然是最強勢的貨幣。

更關鍵的是，此時美元又找到了兩根重要支柱，一個是石油，另一個就是金融。

首先是石油，70年代，美國跟最大產油國沙特阿拉伯達成秘密協定，雙方同意美元作為石油國際貿易的唯一計價貨幣。

世界各國只要離不開石油貿易，也就離不開美元儲備，美元雖然與黃金脫錨，但靠著跟石油綁定，依舊是地球上最重要的世界貨幣。

除了石油，金融上的一系列進步，也在鞏固著美元的霸權地位。

70年代開始，主張政府干預的凱恩斯主義逐漸式微，取而代之的是以哈耶克、弗里德曼、盧卡斯為代表的新自由主義各個流派。

人們逐漸相信，各種資產可以在自由市場中自我調節，金融自由化的思想廣泛流傳，并得到了卡特、里根等多位總統的踐行。

與此同時，伴隨著計算機技術的發展，一大批新技術在美國金融市場得到率先應用，證券交易的效率和深度都大大提升。

最典型的就是納斯達克，它的本意是“美國證券交易商自動報價系統”，從60年代末的試運營開始，就啟用了計算機系統。一年之內，納斯達克的交易量就達到了800萬股，超過了所有地區性證券交易所交易量的總和。

在70年代以前，美國金融市場就已經獨步武林，而在新自由主義和新技術應用的共同催化下，更是讓它的規模和流動性都遙遙領先。

受此影響，大量的外國資本流入美國，這反過來又進一步地強化了美國金融市場的吸引力。

而隨著更多金融衍生品的發明，許多交易已經能脫離實體自我循環，這中間只需要一個媒介，那就是美元。

所以我們看到了，在現實的貿易體系中，石油與美元深度綁定，而在“虛擬”的金融體系中，美元更是成為人們交易的核心。

這一虛一實兩大支柱，讓美元脫鉤黃金之后，依舊保持著霸權地位，而且更“美妙”的是，沒有了布雷頓森林體系的約束，美元反而更加肆無忌憚，無所顧忌。

在理想狀態下，美國為了維持美元霸權，至少要承擔三重責任或義務。

一是穩定國際匯率，二是為世界剩余產品提供市場，三是在經濟危機的時候，作為最后貸款人出手救市。

然而現實我們已經看到了，這三點不要說讓美國遵守，他能不主動破壞，都足夠世界人民燒高香。

先說匯率，在布雷頓森林體系終結之后，美元就變成了純粹的信用貨幣，而咱們都知道，“信用”這個東西，往往直到違約前的那一刻，都是完好無損的。

所以美元不用錨定黃金，美國政府也無意去控制財政赤字，因為只要美元國際循環一直存在，他們就能夠通過借新還舊，源源不斷地獲取廉價的外國商品和資本。

結果穩定匯率成了“各家自掃門前雪”，甚至很多時候，美元本身就是國際匯率暴起暴落的最大禍源。

比如1985年通過廣場協議，美國為了減少貿易赤字，強行要求馬克、日元等對美元升值。

其中日元升值最猛，三年時間里，就從1美元比260日元拉到了1比120多，而在之后還在不斷升值。

然而，嚴重高估的日元幣值，導致了日本資產按美元計價全在翻倍成長，這就極大地刺激了日本股票和房地產市場的虛假繁榮。

最終結果便是90年代的泡沫破滅和日本經濟長期停滯，并間接造成了之后的亞洲金融風暴。

同樣，作為世界市場，美國也從未完整地執行過。

通過單邊制裁和貿易戰，美國長期拒絕一些國家和一些商品進入，這不但是冷戰期間對蘇聯陣營如此，包括對日本和西德這些盟友，美國一樣沒少揮舞過制裁的大棒。

再到這幾年的貿易戰，咱們也是有了非常深刻的體會。

至于最后，美國應該作為經濟危機“救市主”這點，那就更為諷刺了。

因為最近20年，經濟危機的最大的源頭，不是別人，正是美國。

這里都不用提當年次貸危機，光是美聯儲的降息升息，都已經讓各國怨聲載道。

在降息周期，如2001年到2003年，能夠連續執行13次，將聯邦基金利率從6.5%的歷史高點降至1%的低位。

在升息周期，如2022到2023年，也能連續執行11次，從0到0.25%拉到5.25%到5.5%。

美聯儲的大開大合，實質就是“美國感冒，世界吃藥”，不管愿不愿意，全世界都得為美國利益買單。

美國經濟下行時，它大水漫灌，濫發貨幣，結果是外國美債貶值，被強行征收了一波通貨膨脹稅；而等到美國通脹壓不住了，美聯儲就暴力加息，刺激外國資本流入美國，加速各國貨幣貶值，從而收割海外資產。

而美元可以不在意世界，世界卻不能不在乎美元，作為世界貨幣，各國央行都存有極大規模的美元資產，對美元匯率，依然是最重要的國際貿易指標。

這就陷入一個怪圈，人人都深受美元霸權之苦，但又都無法舍棄美元。

所以，美國貨幣擴張，各國就得跟進放水，美國貨幣收緊，各國也得同步緊縮，只是這些動作，都無法從根本上改變世界被美元收割的命運。

越來越多人認識到，美元霸權已經膨脹到了一個不講道理的地位，多年以來也一直有人在呼吁，要改變美元獨霸地位。

可中國有一句老話，“山中無老虎，猴子稱霸王”，英文里也有類似的俗語“盲人國里，獨眼稱王”。

盡管美元霸權如此蠻橫，但讓人感到尷尬的是，當今世界上，美元依然是唯一的那只獨眼猴子。

石油貨幣，金融優勢，以及背后的綜合國力，共同決定了美元在國際上的首要地位。

只要各國政府依然把美債作為主要投資渠道，只要各國公司依然把美股上市當做戰略目標，只要各國制造業依然需要石油和國際市場，那么美元的地位就難以撼動。而且隨著各國日漸增高的美元資產，它還能不斷地得到自我強化。

批判一個舊世界是容易的，但真正的問題是，我們到底該如何建立一個新世界？

而這，或許才是美元有恃無恐的最終原因。

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