來源 | 鐳射財經（leishecaijing）

自從24%上限指導落地以來，各家消金公司經過兩三年的壓降周期，新發放貸款合同定價上限已全部控制在24%以內。如今，行業又到了壓降平均定價的節點。

最近，中郵消費金融有限公司2024年金融債券（第一期）信用評級報告披露，中郵消費金融貸款平均定價執行監管要求的20%以內，近年來公司利率水平在20%以上的貸款占比整體呈下降趨勢。

為了適應對客定價整體壓降，中郵消金啟動了客群上移策略，在自營和助貸業務中主動獲取更多低價優質客戶。甚至，中郵消金將拓客重點放在18%以下利率客群，以資產質量更為穩定的公積金客群為主，逐步擴展到社保、信用卡等優質客群。

調整定價的不只是中郵消金，目前主流消金公司均對平均定價進行壓降，已有多家消金公司的平均定價控制在20%以內。整體定價壓降后，進一步考驗消金公司的經營能力和獲客水平，對消金公司盈利亦可能產生重要影響。

繼續壓降

根據中郵消金相關評級報告，在產品定價方面，公司循環貸、極速貸的年化利率集中在7.20%~23.76%，均在24%以下，符合監管導向。近年來，公司貸款利率分布相對合理，主要集中在15%~24%區間，符合其產品和客群定位。

利率的變動趨勢主要基于貸款定價策略的調整，同時中郵消金貸款平均定價執行監管要求的20%以內，近年來中郵消金利率水平在20%以上的貸款占比整體呈下降趨勢。

截至2023年末，中郵消金利率水平分布在5%~10%、10%~15%、15%~20%以及20%以上的貸款占比分別為5.05%、8.46%、18.05%和68.32%。從占比來看，中郵消金定價20%以上的貸款占比依然較大，為了拉低整體定價水平，未來中郵消金仍需要加大低定價資產投放。

除了中郵消金壓降平均定價，各頭部消金公司也均有動作，主要趨勢即是20%平均標準之內。

招聯金融在產品定價方面，加強風險管控，加大對優質客戶的拓展力度，對客利率呈下降趨勢，截至2023年末，公司平均貸款利率降至15.94%。

杭銀消費金融按照監管指導推進減費讓利，同時加大對優質客戶的拓展力度，定價逐步下調。2023年對客平均貸款利率下降至20.28%。2024年一季度對客平均貸款利率進一步下降至19.62%。

中銀消費金融在市場競爭加劇及監管導向等因素影響下，貸款利率在20%以上的貸款占比整體有所下降，截至2023年末，公司15%以上利率的貸款占比90%以上。

馬上消費金融近年來根據監管要求及自身業務調整，逐步壓降貸款利率，貸款定價均控制在24%以下，2023年平均貸款利率在20%左右。

中原消費金融自2021年7月起就逐步壓降定價24%以上業務貸款規模，2022年3月全面停止發放超過24%以上的貸款，2022年對客平均貸款利率為17.58%，同比降低10.87個百分點。2023年，對客平均貸款利率為18.71%。

從各家消金公司定價表現來看，即便獲客、風險成本攀升，但也咬牙繼續壓降定價。有從業者表示，雖然各地監管指導標準有差異，但消金公司定價有序壓降為必然趨勢，“大家都在風險定價的基礎上加大低息資產配置，為的就是優化資產結構，把平均貸款利率往下再拉一拉。”

將平均定價壓降到20%以內，體現了消金行業降費讓利、促進消費的監管導向。于消金公司而言，圍繞整體定價標準的下探，獲客策略和經營思路也須有所調整。

影響幾何？

定價壓降對消金公司的影響顯而易見，從近兩年頭部消金公司的息差下降趨勢即能看出。在息差收窄背后，業務策略的調整變化也清晰可見。

從消金業務模型來看，定價須綜合考慮獲客成本（分潤、返傭、廣告投放）、壞賬成本、資金和數據成本、稅點、業務及管理費等多項成本。其中，獲客成本和壞賬成本占大頭。

以消金主流獲客模式助貸為例，當前消金助貸業務中，頭部流量平臺主導分潤模式，既不承擔風險，也對定價、通過率和抽傭率有強勢要求。具體而言，對客定價15%-20%，抽傭比例在30%左右，年損7%左右，資金和數據3.5%左右，再拋去稅點、人員等成本，僅僅剩下微利。

當高定價覆蓋高風險的模式難再走通之后，定價下調必然倒逼消金公司調整業務風險偏好和客群準入標準，整體客群上移，為的就是降低貸款損失率，實現成本平衡。

因此，自2022年以來，可以明顯看到頭部消金公司加大了優質客群的投放力度，新客補貼利率甚至達到了4%以下。中郵消金、興業消金、南銀法巴、寧銀消金等線下機構，紛紛聚焦優質單位、公積金等重點客群。

中郵消費金融表示，公司主動開展客群上遷，在自營業務拓展和三方業務合作中，主動獲取更多低定價優質客戶，從而使得公司對客貸款利率呈下降趨勢。具體而言，就是將拓客重點放在18%以下利率客群，涵蓋公積金客群、信用卡客群。

消金公司客群上移并不容易，一方面客群與信用卡重疊，無論是產品能力還是品牌影響力，都不太占優勢。另一方面，消金領域優質資產原本有限，經銀行層層掐尖后，留給消金公司的就是沙里淘金的局面。

除了獲客策略的轉變，定價壓降對消金公司的業務模式也可能產生沖擊。自主獲客成本高、風險不易把控，導致消金公司在有限定價內更加依賴助貸業務，尤其是固收業務。畢竟，不需要考慮獲客和風險，僅靠資金成本就能取勝。

不管是自營業務還是助貸業務，對客定價下行背景下，資金定價能力成了最基礎的競爭能力。以往消金公司基因不同，資金價格不一，如今行業整體資金較為寬裕，資金成本下行空間增加。目前消金公司的資金成本基本上在3%-4%之間（利息支出/平均付息負債），為消金公司降費提供一定支撐。

雖然定價壓降短期內會有陣痛，但調整之后的資產結構也更加健康。從結果來看，頭部消金公司調整定價過程中，保持了業務平穩過渡，實現業績穩增，說明了目前的壓降節奏影響整體可控。