我們一直在等這個月的一個非常關鍵的數據，是指示未來房價的漲跌方向的。也就是居民新增貸款數據。

　　居民新增貸款和房價的關系，看下圖（累計值，每年的尖角代表12月份累計值，也就是年度新增貸款）。這張圖我們已經用過多次了。

　　由于517房地產新政降低了首付，也降低了利率，那么效果究竟如何，我們需要從數據獲得反饋。我們之前跟蹤了5月的數據，但由于從新政落地到買房貸款，還會有一個時間差，所以5月的數據并不能完全反映出517新政的效果。

　　那么，6月作為新政后的第一個完整月，其新增居民貸款數據就顯得尤為重要了。而今天央行終于發布了6月的數據。

　　話不多說，我們把今年6月的居民新增貸款，和過去十年的新增貸款做一個比較整理，展示如下：

　　可以看到，今年6月的居民新增貸款，僅比2015年高，比2016~2023的所有年份的數據都要低。

　　但這并不是說，517降首付降利率的新政沒效果。517新政還是有效果的，因為5月的新增居民貸款數據，相比去年5月是下跌了80%。而6月只下跌了41%。跌幅有所收窄，只是這個效果，不及預期，因為貸款數據依然是下滑的，這就很難扭轉房地產市場的下行趨勢。

　　一般來說，新政后的第一個月，是效果最大的。從6月的數據看，即使效果最大的一個月，其數據相比過去十年依然是很低的，所以我對房地產后市的展望，非常不樂觀。

　　然后從一線城市看，上海也在5月27日推出了新政，但本月網簽相比6月也出現了大幅下跌，這個是符合我們的預期的。因為我們在5月底就預測過，上海由新政促發的高成交最多延續到7月中旬之前。所以，上海后市大概率還是處于下行通道之中。

　　當然，北京也是一樣。

　　我們還需耐心的等待京滬樓市的觸底。

　　然后我們繼續來看金融數據，M1和M2。

　　M1 同比下滑5% 相比5月再創歷史新低

　　M2 同比增長6.2% 相比5月再創歷史新低

　　這個總體看符合我年初的判斷。我年初判斷過今年總體是收水而不是放水。我在5月份也發文寫過今年完全沒有放水的可能性。

　　為什么不放水呢？因為即使是6.2%的M2增長，依然是符合央行行長預期的。大家還記得央行行長在陸家嘴會議的講話嗎？

過去，貨幣政策曾對M2、社會融資規模等金融總量增速設有具體的目標數值，近年來已淡出量化目標，轉為“ 與名義經濟增速基本匹配 ”等定性描述。

　　講話中提到，M2增速已經不設量化目標了，只要和名義經濟增速匹配就行。

　　那我們的名義經濟增速是多少？我把過去各個季度的名義GDP增速列在下面了。

　　也就是M2增速只要高于5%就算符合預期了。反正行長給大家的預防針都打過了，所以M2即使創下新低，大家也不用大驚小怪。

　　7月之后的M2還有一個潛在的利空，就是央行意欲干預國債市場，提振國債收益率的事情。如果央行開始在行動上采取國債賣出行為，那么會繼續對市場的流動性進行回收。

　　所以對于下半年的M2增速，可能還會有繼續下行的可能，大家有個心理準備就好。

　　我們從去年上半年開始，提示大家盡快賣房降杠桿，到今年年初告訴大家2024大概率不是放水而是收水。目前看整個經濟事態的發展，正是一步步按照我們預測的劇本在演進。

　　我對大家當下的建議依然是，請在寒冬中茍住，請耐心等待經濟數據的好轉。