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同仁堂醫養沖擊IPO

又一家“同仁堂”，要上市了。

港交所正在迎來上市熱潮，僅6月27日一天就有7家企業向港交所遞交IPO申請。

6月28日，北京同仁堂醫養投資股份有限公司（同仁堂醫養）也向港交所遞交了IPO申請。中金公司為獨家保薦人。

根據公開信息：同仁堂醫養是同仁堂集團旗下的公司。同仁堂集團直接及通過同仁堂康養、同仁堂傳承基金管理、同仁堂醫療基金管理、同仁堂養老基金及同清基金擁有公司93.86%的股權，為公司的控股股東。

看來，雖歷經百年沉浮，同仁堂壯心未老，仍在尋找新的突破。

一旦成功，這是將同仁堂旗下第四家上市公司。

同仁堂資本版圖再添一角。

其實同仁堂醫養尋求IPO，對中醫產業還是一件比較大的事。

按照自有中醫院在2022年的門診醫療服務匯總收入計，同仁堂醫養在中國非公立中醫院醫療服務行業的所有中醫醫院集團中排名第一，是第二大醫院集團的將近兩倍。

換而言之，這是中國最大的中醫院在尋求IPO。

而近幾年，同仁堂醫養也步入了高速發展時期。

疫情之后隨著線下人流的回歸，實體醫療機構整體業績有所回升，這也推動了不少醫療機構奔往資本市場。

只是大家都在觀望，畢竟中醫相關的醫療機構進入資本市場的先例很少，尤其是具備足夠體量的醫療機構上市還處于空白。

所以，同仁堂這回的IPO對中醫藥行業絕對是一件有標志性意義的歷史性事件。

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中醫藥真正的資本化大佬

同仁堂醫養上市，背后真正的推手是同仁堂集團。

別看這個品牌很老，但他們對于市場的玩法思維很新。

且不論同仁堂做藥品的水平怎么樣，他們做企業是真的牛。

同仁堂品牌始創于1669年（清康熙八年），至今已有三百五十余年歷史，是名副其實中華老字號。

但同仁堂真正讓全國人民家喻戶曉，辦成一家國內知名的中藥企業，還是建國以后的事。

1989年，國家將全國第一個“中國馳名商標”稱號授予了同仁堂，轉動了這家老字號高速發展的命運齒輪。

三年后，以北京市藥材公司所屬的同仁堂制藥廠、同仁堂制藥二廠、同仁堂藥店等多家工、商、科研單位為基礎的中國北京同仁堂集團公司成立。

1997年，亞洲金融危機爆發，國內外經濟環境突變，但彼時的同仁堂做出了從現在看來最為重要的一個決定

——走上了資本化的道路。

同年6月，同仁堂股份在上海證券交易所成功上市，募集資金3.42億元，為今后的快速發展打下堅實基礎。

2000年同仁堂科技在港交所上市，2013年同仁堂國藥在港交所上市。

僅用十余年的時間，同仁堂達到了片仔癀、云南白藥想都不敢想的高度——坐擁三家上市公司。

截至目前，同仁堂集團共擁有7個子集團、兩個研究院和多家直屬子公司，其中包括同仁堂、同仁堂科技和同仁堂國藥三家上市公司，以及非上市公司同仁堂商業投資集團、同仁堂健康藥業集團等。

本文的主角——同仁堂醫養就是近幾年資本版圖非常重要的一塊。

甚至可以說，它的意義是要補足集團的戰略短板。

早在2015年，同仁堂就成立了產融結合平臺與新領域培育平臺——北京同仁堂投資發展有限責任公司。

以此，布局醫療養老大健康領域。

隨著這一業務不斷擴大，2019年，同仁堂在原投資公司的基礎上深入整合了系內相關資源，同仁堂醫養集團由此誕生。

這是同仁堂 “1+N”大健康產業業務版圖中的重要一環。

根據當時公告，醫養集團的目標是通過發展醫療、養老、內購電商、培訓、膳食五大業務領域和先進的管理，打造中醫特色大健康生態圈。

努力在五年內使集團規模成長到五十億級別，實現從“藥”到“醫”、從治療到健康的轉型。

當然，這也是同仁堂迫切的現實需要。

今年1月30日，同仁堂體系內三家上市公司——同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂國藥，股價遭遇了同步的顯著下跌。

這一波動的直接原因是同仁堂在前一天晚間發布了2023年年度業績預增公告，從公告數據推出，其第四季度收入、利潤雙雙大幅下跌，這一消息迅速在市場中引起了連鎖反應。

可以說，同仁堂是把他們未來的增長點壓在了這里。可見，未來會投入集團越來越多的資源給同仁堂醫養。

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同仁堂醫養的未來在哪？

如果僅從業績看，同仁堂醫養可以說是不負眾望。

過去三年，同仁堂醫養的就診人次持續走高，業績也就此有了質的飛躍。

2021年至2023年，同仁堂醫養總就診人次分別為140萬人次、150萬人次、190萬人次。

同期收入從4.70億元增至8.95億元，凈利潤也從-0.07億元增至0.45億元。

同仁堂醫養旗下機構均已被納入醫保結算，2021年至2023年醫保的收入貢獻度分別為46.9%、49.4%及49.6%。

能夠在這三年取得如此業績，其實已經是市場上的佼佼者了。所以同仁堂也對其定下了相對來說有些“激進”的擴張方案，不斷通過并購的方式擴大自身版圖，開啟“買買買”模式。

2019年8月，同仁堂醫養從同仁堂手中零代價收購北京同仁堂中醫醫院，這是同仁堂醫養在華北地區建立醫療服務網絡的第一步。

2022年，醫養集團收購了當時全國最大的單體醫館義烏三溪堂，又通過同仁堂轉讓，將其第二中醫醫院及南三環中路藥店的49%股權收入囊中。

最近一筆收購發生在今年2月，醫養集團花費9100萬元完成了對老字號中醫萬承志堂子公司上海承志堂的股權收購。

如今，醫養集團在醫療領域已托管、劃轉、并購4家專科中醫院，近10家社區醫院，輻射北京、上海、廣州、重慶、浙江等地。

線上業務同樣火熱。2022 年，其互聯網醫院“同仁堂中醫”順利通過審核并上線運營，全面啟動“互聯網+中醫”診療業務。另一邊，醫養集團內購電商新平臺也在 2019 年正式上線，計劃全面實現線上線下多層級、全周期的醫養結合，形成康養生態圈。

所以同仁堂醫養為什么急迫地要在今年尋求上市？說白了就是為了融資，在資本市場上拿錢，然后再有更多的資金投入到規模擴張，不斷擴大自身的中醫版圖。

這個路子對不對呢？

以目前的眼光來看，同仁堂的戰略是正確的。

首先，中醫雖然被稱為“國粹”，但中醫院在國內其實比較稀缺。

截至2023年的數據，在中國100多萬家醫療機構中，中醫類醫療機構占總醫療機構7.5%，中醫醫院占醫院總數15%。

這表明對優質中醫醫療服務的大量需求未得到滿足，中醫院的市場潛力巨大。

按中醫醫療服務提供商創造的總收入計算，中國該行業的市場規模從2018年的5836億元增至2023年的8000多億元，復合年增長率為8.2%，占2023年中國醫療服務行業市場份額的13.4%。

后續預計將以10.3%的速度增至2032年的2.1萬億元，市場份額將達到19.3%。

這是一個“兩萬億”級的市場。

而同仁堂醫養又恰恰是目前國內最大的中醫醫療機構，所以要做的就是趁競爭者還不多，趕緊跑馬圈地，建立先發優勢，穩固自身在市場上的領先地位。

目前，中國的“銀發經濟”正在興起，老齡化速度史無前例加快，而中醫針對慢性病預防的“治未病”理念，有著非常廣泛的群眾基礎。

一旦這個從“藥”到“醫”、從治療到健康的體系轉型完成，其后續發展空間不敢想象。

唯一值得擔憂的就是養老這個行業，當前國內未有成功者。

養老產業是個大生意，但不一定是個好生意。

早年入局該賽道的大型會員制養老機構——親和源就是個活生生的案例。運營成本高企、以及高端養老高消費門檻，讓親和源在去年一年就虧了將近10個億。

同仁堂醫養能不能打破這個魔咒，成為第一個成功者，只能交給時間去檢驗。

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