從個體的行動邏輯講我的看法。相關(guān)“術(shù)”上面的操作文章看這些：《》《》《》。

人在時代大浪面前，都是極渺小的，誰也別說誰有多牛。《走向共和》里李鴻章和恭親王的那幾句對話很是經(jīng)典，雖是串燒卻令人常回味：“世情已逐浮云散，到頭難與運相爭……身后有余忘縮手，眼前無路想回頭”。一些大的蕭條面前，個人、企業(yè)乃至政府，能做的都并不多。要度過去，真的是需要一份敢于認(rèn)輸、看淡外物的心力。

今天中金公司員工出現(xiàn)了一起悲劇事件，其間媒體披露出的逝者房貸壓力令人難過。大勢之下，每個家庭都難與相爭，各種辛酸恐怕都難于外人道。歷史上每一次蕭條，都會有許多這樣的悲劇，面對它需要強大的內(nèi)心，我們要給一些共鳴。希望人們都能打起精神，抱團取暖。

有鑒于此，我個人的行動邏輯是避免它，永遠(yuǎn)要思考避免讓自己和自己的小家庭陷入這樣的泥淖之中。我在寫萬科穿越周期時說，我不想明知道前面有個坑我還要趟過去再爬上來，我會繞著走，多走幾步路無所謂。

是以，如果后臺的你，當(dāng)下也有很大的房貸壓力，那么，我的主張：想盡一切辦法去減輕它，讓自己的小家庭擁有更強勁的資產(chǎn)負(fù)債表。這樣的經(jīng)濟困境會持續(xù)多久，會有多困難，那不是你考慮的事，還是那句話，你可以這樣考慮：如果它持續(xù)很久，我將如何度過？

就從這件事情，我們來講負(fù)債。讓我從一本書講起，辜朝明的《大S退》。我在很多場合推薦過這本書，當(dāng)然如果你能結(jié)合著野口悠紀(jì)雄的《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟史》閱讀，更好，一定能有非常深刻的收獲。兩本書都沒在手邊，就靠印象來給大家理一下。

張五常講，經(jīng)濟學(xué)是解釋世事的學(xué)問，如果你的理論解釋不了世事，那么你就要去重新完善你的理論框架。我們眼下的問題正在此，許多學(xué)者翻來覆去的寫些“御用”文字來陰陽辜朝明，但我認(rèn)為，辜朝明的書對今天的經(jīng)濟有很強的解釋力——盡管它的藥方我并不認(rèn)同，你越是攻擊他，卻越是證明他正確。

《大S退》的精髓是在傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)個體行為邏輯“利潤最大化”的基礎(chǔ)上，增加了一個“負(fù)債最小化”——他稱之為“宏觀經(jīng)濟學(xué)的另一半”。教科書教我們的一直是，企業(yè)和個人的行為基礎(chǔ)是“利潤最大化”，就是怎么才能賺更多的錢（尤其是借錢生錢），但在大S退周期——注意，不是一般的S退，是大蕭條、日本泡沫、香港崩P那種S退，他們的行為邏輯轉(zhuǎn)了，轉(zhuǎn)為“負(fù)債最小化”，就是怎么才能壓縮最多開支（尤其是不借錢）。

這樣的時代一般不來，幾十年可能來那么一回，但是，一旦它來了，你會看到一個最重要的現(xiàn)象：市場上沒有人借錢，個人不借錢，企業(yè)也不借錢，大家都在忙著降債務(wù)，不管你用什么招，就是沒人借錢。辜氏將這個現(xiàn)象命名為“資產(chǎn)負(fù)債表S退”，就是三大部門里的兩大部門都在忙著清理資產(chǎn)負(fù)債表。

沒人借錢最直接的表征是什么呢？貨幣政策失效，日本利率降到負(fù)值都沒毛用，就是明證。這一點對我們的價值在哪呢？就是（假如我們也是），那么人們心心念念的“貨幣大放水——來一場大通脹——漲價去庫存”這樣的經(jīng)驗邏輯會失敗。不然，你就要解釋為什么日本不管用。當(dāng)然，國家說了，我！們！肯！定！不！是！

沒人借錢，有兩個原因，一是，企業(yè)、居民兩大部門都陷入了負(fù)債表S退，簡單說就是以往借的錢太多了，現(xiàn)在要還債，沒能力再借錢了。二是，（那總是還有一些企業(yè)、居民有能力借錢呀為什么也不借，因為）市場缺乏可信的投資機會，你拿著銀行的錢到市場上手搭涼棚一看，找不到能賺錢的項目，買房？炒股？開工廠？……最后只能去買特別國債躺那兒。

嗯，這樣的對日本當(dāng)年的描述，放到2022年以來的我們的市場里，你們覺得，解釋力怎么樣？

我是真切希望辜朝明是錯的，而且錯得離譜。但如果你認(rèn)為他是錯的，你不要去提前還貸，你去銀行多貸點款出來去炒股。這是表里如一。

坦率說，在我不小的閱讀量里，就是當(dāng)年對老美大蕭條的解讀名著里（比如羅斯巴德），我都幾乎看不到能有辜氏的解讀這么簡潔明了的——公式非常簡單，對事實的描述、對現(xiàn)象的解釋，令人認(rèn)同。

要說他有沒有問題，我認(rèn)為也有，而且不小。或者說，《大S退》這本書診斷病癥是一流的，但是開的藥方不行，不如野口。辜氏的藥方明顯是凱恩斯主義，短期思路，就是政府扮演最后一個借款人。這個短期當(dāng)然是必要的，但是沒辦法一直用。相反，野口在“體制改革”開藥方這方面的闡述就顯得說服力更為強大——有時候切中肯綮只要寥寥數(shù)語，根本不需建模。此其一，其二，我自己覺得，辜氏關(guān)于“市場沒有可信的投資機會”假設(shè)了一個“資本管制”的語境。很簡單，像我直播里說的“舉目世界天地寬”，這里沒投資機會，不代表別處沒有。假設(shè)資本能自由流動，企業(yè)依然大有可為——比如，最極端一個例子，日元低息，很多企業(yè)會借入日元買別的資產(chǎn)做套利，照樣躺賺，但如果你不給自由流動，這事兒應(yīng)該就干不了。但這個，就不作為一個討論選項。

回到我們的當(dāng)下，你問我，中國會不會走人家的路？公開說，肯定不會！但是講實話，我不知道，我絲毫不具備預(yù)測這種頂級宏觀問題的能力，我的著眼點全都是基于微觀的。在微觀方面，我的邏輯是這樣的：1）個人的責(zé)任是照顧好他的家庭，這是第一位的事。2）家庭的行為一定要建立在很保守很保守的基礎(chǔ)上，因為如開頭所言，時代的大浪來了，一粒灰到你頭上就真是一座山，這玩意兒賭不起。3）已知未來靠預(yù)測都不靠譜，那么當(dāng)下就是出發(fā)的根據(jù)。既然人們都在擔(dān)憂，那么把家庭風(fēng)險降下來，顯然是必須要做的行動。等待政策那個救世主來搭救你，太不切實際了，相等政策搭救人太多太多了，不一定落你頭上。

所以，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，個人的行動邏輯，也是同樣，“負(fù)債最小化”同樣是指引總綱，就是你一切的行動都要去降負(fù)債。這是第一步，其它都是靠后的事兒。在降負(fù)債完成之前，其它任何事情都不要展開。降負(fù)債分為兩個部分，一個部分是房貸/資產(chǎn)，需要降到2-3成。另一個部分是房供/收入，需要降到2-3成。越低越好，清償最美。

巴菲特說，你要確保你站在球場中央，有的是擊球的機會。那么，低債/無債一身輕，就相當(dāng)于你站在球場中央。

無論你賣還是買，這都是指引。賣房子前次說過了，該賣的時候只能賣，割肉也要賣，該認(rèn)輸就認(rèn)輸，及時糾錯降低沉沒成本，輸了再來過，沒什么大不了。而如果你要買房子，該買的時候也要買，重點也是要保持低債務(wù)，什么首付20%不要信那一套，能給80%首付就不要給20%，當(dāng)個買車一樣買房子。不要再聽之前那些嗷嗷叫鼓動你去上杠桿的觀點，也不要再聽現(xiàn)在那些嗷嗷叫告訴你市場即將反轉(zhuǎn)抄底來臨的觀點。冬天一定會過去，春天也一定會來，但你該關(guān)心的是，在春天來臨之前，你（和你的家庭）有沒有一個好狀態(tài)？

市場是市場，你是你。

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