公眾號上先發個簡版，詳版周末會發在知識星球。

　　先說大家最關心，也就是房價，這個看居民新增貸款。由于517首付降到15%，利率也下調了。那么同比去年5月（認房不認貸還沒放開），居民新增貸款是什么增速？

　　去年5月是3672億，今年5月是757億，同比下滑80%。

　　上述數字沒有直接公布，公布的是累計值，需要自己拆成單月，我幫大家算好了。5月的新增居民貸款也是2009年以來的最低值。

　　居民新增貸款和房價的關系，看下圖（累計值，每年的尖角代表12月份累計值，也就是年度新增貸款）。

　　那么，從5月同比下滑80%的數據看，517房地產新舉措對于居民加杠桿的提振作用較為有限。新增居民貸款相比去年同期還是在大幅下滑。

　　當然這個也算合理，因為當下的名義貸款利率雖然是歷史最低水平，但包含通脹在內的真實貸款利率，卻是歷史最高水平。那么居民減少貸款也是可以理解的。

　　從一線城市看，深圳近幾周的二手成交量已低于517之前，樓市趨勢不樂觀。北京在4月底新政后，5月成交量曾獲得增長，但本周鏈家的簽單量下滑較大，前景也不樂觀。相對好一點就是上海了，上海是把深圳好幾次的新政打包在一塊推出來的，預計高成交持續時間應該不低于北京，也就是至少應該能持續到7月中。

　　然后再看下M1和M2。

　　M1 同比下滑4.2% 史上最低

　　M2 同比增長7.0% 史上最低

　　這個總體看符合我年初判斷的預期。我年初判斷今年總體是收水而不是放水。所謂收水不是指主觀上收，而是指的需求側疲軟導致貨幣增速下滑。我上個月也發文寫過今年完全沒有放水的可能性。

　　年初中金預判今年M2增速是9.3%，我預判是8.0%+，但事實比我預計的還要更悲觀一點，只有7.0%，應該也有打擊資金空轉的原因在里面。我們知識星球有在央行工作的人，私下跟我說我寫的不全面，所以今天把打擊空轉的原因也補上。

　　最后，外匯方面，前段時間因為強勁的出口，利好國際收支經常賬戶，所以我預計人民幣有升值潛力。

　　但最近幾個月的PMI數據的新出口訂單指數不太好。

　　3月到5月分別為51.3，50.6，48.3，逐月下滑，本月新出口訂單已在榮枯線下方，那么作為出口的前瞻指標，預示著未來出口這一塊的數據可能會走弱，進而影響到國際收支和匯率。因此有關我過去預計人民幣升值潛力的觀點，根據5月最新數據，做一下修正。

　　當然，有關出口訂單，其實央行在4月底已公布過企業家的問卷調查，我也寫在了如下的公眾號文章里。

　　當時的企業家問卷的出口訂單指數已經下滑，創下幾年的新低，對照5月的PMI數據，也都能對應上了。

　　公眾號版就寫這么多吧。

　　5月金融數據解讀的詳版我周末會在知識星球再發一份。會重點對比十年來居民新增貸款的所有數據。給要買房或賣房的同學作為參考。

　　全文完。既然已經看到這里，請隨手點個贊和“在看”吧。