這兩天，我在一個(gè)微信群看到有人發(fā)了一張圖片，是網(wǎng)上的一個(gè)傳言。

　　當(dāng)然，閱天府項(xiàng)目已經(jīng)辟謠，但還是引起了一些群友的討論，表示如果真有這個(gè)先息后本的政策，那么對(duì)于房子，不買也得買了。因?yàn)檫@相當(dāng)于銀行在做慈善。

　　我看著他們的發(fā)言，不自覺的想到一句話。

　　這個(gè)世界就是一個(gè)巨大的韭菜盤，傻子實(shí)在是太多，以至于鐮刀都不夠用了。

　　但如果要深究造成這一切的原因，大概就在于普通人所能看到的幾乎所有免費(fèi)的信息，都是有人故意而為之的，都可能是針對(duì)他們的定向收割。而長此以往，可能就干擾到了很多人正確的認(rèn)知。

　　我這么說可能不好理解。

　　那就簡單的舉幾個(gè)例子。

　　比如說你身體不舒服，你把癥狀啥的輸入到某度，去查詢一下，出來的肯定是莆田系或者是各種咨詢。

　　是某度沒有辦法查詢到精準(zhǔn)的信息給你嗎？

　　當(dāng)然不是。

　　只是因?yàn)檫@些醫(yī)療和咨詢機(jī)構(gòu)付了錢，買了排名，所以某度就會(huì)在第一時(shí)間把這些東西推給你。而他們購買排名的費(fèi)用，最終還是要靠使用某度的你來買單的。

　　說白了就是坑你。

　　再比如你去某電商APP買東西，你輸入關(guān)鍵詞，搜出來的會(huì)是性價(jià)比最高的商品嗎？

　　當(dāng)然也不是，這并非因?yàn)殡娚藺PP不知道哪個(gè)商品性價(jià)比最高，而是這個(gè)搜索排名，也是要商戶去花錢購買的。

　　這些錢，最終也是由使用電商平臺(tái)的用戶來買單。

　　所以，你根本不可能搜到什么性價(jià)比高的商品。因?yàn)槠脚_(tái)是為付費(fèi)的商戶服務(wù)的。

　　這個(gè)世界并不存在什么免費(fèi)且有用的信息。流量是很貴的，推給你的，都是有人想讓你看見的。

　　再比如你刷新聞APP，看到某紀(jì)念幣大漲的小作文（引誘接盤），或是你走出地鐵口，有人遞給你文旅地產(chǎn)的宣傳單。這些主動(dòng)推到你面前的信息，大概率背后都是坑。

　　當(dāng)然，這些都是很容易識(shí)別的。

　　再舉個(gè)不容易識(shí)別的，自媒體行業(yè)的例子，比如公眾號(hào)，大家可能會(huì)覺得文章可以免費(fèi)看，但其實(shí)在這背后，也是有人在付費(fèi)的。因?yàn)槊科恼拢际莿趧?dòng)產(chǎn)出，這個(gè)勞動(dòng)必然會(huì)要求回報(bào)，單純的為愛發(fā)電是不長久的。

　　為什么近幾年停更的號(hào)主變多了，就是因?yàn)樽儸F(xiàn)困難了。

　　比如我們來看下變現(xiàn)的幾條路徑。

　　第一個(gè)肯定是知識(shí)付費(fèi)，但這個(gè)一般對(duì)號(hào)主的認(rèn)知和才華有較高的要求。所以對(duì)于大多數(shù)公眾號(hào)主，通過知識(shí)付費(fèi)變現(xiàn)，是很難的。

　　第二個(gè)就是廣告，廣告的節(jié)操，也是分等級(jí)的。

　　等級(jí)1最高廣告費(fèi)

　　這個(gè)一般要求號(hào)主按自己的文風(fēng)去寫文章，然后寫到一半開始順勢(shì)轉(zhuǎn)到廣告之上。

　　這個(gè)對(duì)粉絲來說，幾乎防不勝防，因?yàn)槲恼碌拈_頭，幾乎沒有任何特征讓你識(shí)別出是廣告。我認(rèn)為這種手法也是最沒節(jié)操的。

　　等級(jí)2適中廣告費(fèi)

　　這個(gè)是廣告主提供通用文案，公眾號(hào)主只負(fù)責(zé)發(fā)送。所以大家經(jīng)常會(huì)在不同的公眾號(hào)上看到一模一樣的廣告文案。就是這個(gè)原因。

　　但廣告主一般會(huì)要求你不可以在署名位寫上“特約發(fā)布”或是“特約推廣”之類的字樣提示粉絲。

　　但由于文案的文風(fēng)和號(hào)主有區(qū)別，所以一部分粉絲也是可以識(shí)別出來的。

　　等級(jí)3 最低廣告費(fèi)

　　這個(gè)也是廣告主提供通用文案，公眾號(hào)主負(fù)責(zé)發(fā)送，但公眾號(hào)主會(huì)在作者欄寫上“特約發(fā)布”來提示粉絲。比如下面這樣。

　　因?yàn)榇蠖鄶?shù)粉絲，會(huì)根據(jù)這個(gè)作者欄來分辨廣告。如果發(fā)現(xiàn)是廣告，就直接關(guān)閉退出了。比如之前，我們知識(shí)星球就有粉絲告知我發(fā)廣告一定要加這幾個(gè)字。

　　但加這幾個(gè)字，廣告費(fèi)就會(huì)大打折扣，因?yàn)槟闾崾玖朔劢z，反過來就意味著廣告主的廣告效果會(huì)大打折扣。人家也不傻。

　　所以這種模式，就是廣告費(fèi)最低的形式了。

　　我接過一次廣告，采用的就是這種廣告費(fèi)最低的形式，會(huì)采用通稿而不是自己寫，也會(huì)在作者欄給粉絲明確的廣告提示。

　　采用費(fèi)用最低的形式，是因?yàn)槲医訌V告主要不是為了賺錢。而是影響力大了，就要定期去清理一些黑粉，因?yàn)橛行┝髁渴怯卸镜摹＿@個(gè)不展開，懂的都懂。

　　然后我們來說第三個(gè)變現(xiàn)路徑，也就是找第三方機(jī)構(gòu)買單。

　　這種其實(shí)對(duì)于粉絲的危害性是最大的，因?yàn)樘?hào)主的變現(xiàn)立場(chǎng)，就決定了他的觀點(diǎn)和判斷很難客觀。

　　比如之前的新聞，5月份的1萬億特別國債，或是517房地產(chǎn)舉措里的3000億保障性住房再貸款。很多自媒體都把其解讀為放水，背后意思就是房價(jià)要漲。

　　但真實(shí)情況呢？

　　2024年4月，相比3月M2減少了3.6萬億，這個(gè)事情幾乎沒有人說；可是特別國債加上再貸款總共也才1.3萬億，就有很多人解讀為放水了。

　　更何況這1萬億國債主要還是找存量貨幣融資，而并非由央行在二級(jí)市場(chǎng)購買。也就是放水部分，可能沒有，即使有也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1萬億的。

　　相比收水的3.6萬億，即使1.3萬億全部為放水，加總起來也是收縮的。但為什么還是有很多人會(huì)解讀為放水呢？

　　這個(gè)可能就跟他的變現(xiàn)模式有關(guān)。畢竟只有說放水才能推導(dǎo)出房價(jià)會(huì)漲的結(jié)論，房價(jià)漲才好推銷樓盤拿返點(diǎn)變現(xiàn)。

　　也正因?yàn)閹в凶儸F(xiàn)目的的文章很多，所以才會(huì)很大程度干擾普通人的認(rèn)知。讓他們不知不覺就為錯(cuò)誤認(rèn)知買了單。

　　而我之所以每篇文章都能保證正確和客觀，是因?yàn)槲沂钦抑R(shí)星球的同學(xué)收費(fèi)的。

　　收費(fèi)模式，決定了你的立場(chǎng)。

　　說的這里，你也大概明白了，你看到的所有免費(fèi)的觀點(diǎn)，免費(fèi)的資訊，背后可能都是有人付費(fèi)的，基于誰付費(fèi)誰受益的原則，你大概也能猜出，到底是誰會(huì)最終承擔(dān)這個(gè)付費(fèi)的代價(jià)了。

　　好了，最后我們回到文章開頭的問題，為什么我會(huì)說，先息后本不是慈善，而是一把新的收割鐮刀。

　　因?yàn)檎f到貸款，我們知道，銀行是貨幣供給側(cè)，而另一方則是需求側(cè)。

　　那么總的貸款規(guī)模，必然會(huì)被其中一方限制。

　　這個(gè)怎么理解？

　　就比如我銀行有100萬存款，如果央行說，現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率為20%，也就是貨幣乘數(shù)的上限為5，那么我的循環(huán)放貸規(guī)模上限就是500萬。這時(shí)，即使有800萬的貨幣需求，我的放貸規(guī)模也只能限制在500萬。也就是，這時(shí)的M2總量（也就是放水總量），由供給側(cè)決定。

　　反過來，如果央行降準(zhǔn)，把存款準(zhǔn)備金率下降為10%，也就是貨幣乘數(shù)上限拉升到10，那么銀行的放貸規(guī)模上限就是1000萬，但如果市場(chǎng)貨幣需求只有800萬，那么M2總規(guī)模就由需求側(cè)決定，也就是800萬。

　　綜上，如果市場(chǎng)需求超過央行上限，那么放水，也就是M2總量就由供給側(cè)決定；反之，如果市場(chǎng)需求低于央行上限，那么M2總量就由需求側(cè)決定。

　　也就是說，提到放水，很多人以為這就是央行決定的，這個(gè)其實(shí)是不對(duì)的。放水由央行決定，有一個(gè)前提，那就是貸款規(guī)模的瓶頸，必須在供給側(cè)而不在需求側(cè)。降準(zhǔn)只能提高放水的上限，但不能決定真正的放水規(guī)模。

　　我們可以看下這十年來的存款準(zhǔn)備金率和真實(shí)貨幣乘數(shù)的走勢(shì)圖。

　　可以看到，近十年，央行是不斷在提升放貸上限的，真實(shí)的貨幣乘數(shù)也是不斷上升。也就是說，供給側(cè)瓶頸在逐漸轉(zhuǎn)移到需求側(cè)瓶頸。

　　有關(guān)這一點(diǎn)，央行在自己發(fā)布的5月10號(hào)的貨幣執(zhí)行報(bào)告里也提到了。

“當(dāng)前，信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束，對(duì)該變化還有個(gè)認(rèn)識(shí)、適應(yīng)的過程，仍有“規(guī)模情結(jié)”現(xiàn)象。”

　　什么意思？

　　就是未來的M2，可能就要漲不動(dòng)了，因?yàn)樾枨蟛蛔恪Ｋ宰尨蠹乙m應(yīng)，不要老是有“規(guī)模情結(jié)”。

　　而面對(duì)這種需求側(cè)約束的轉(zhuǎn)移，就帶來了新一輪的收割真相。

　　所以，我們必須來分析貸款的受益方。

　　在市場(chǎng)繁榮，到處都是高收益率賺錢機(jī)會(huì)的時(shí)候，對(duì)于貨幣的需求，必然就是巨大的。這時(shí)，主要的瓶頸，在于供給側(cè)。過多的需求追逐更少的供給，會(huì)導(dǎo)致利率也是高企的。

　　但這個(gè)時(shí)候，只要你能搞到貸款，即使高利率也是受益的，因?yàn)檫@里的貸款利率，是名義利率而不是實(shí)際利率。因?yàn)檎w通脹和房價(jià)漲幅會(huì)比利率還要高（所以實(shí)際利率為負(fù)）。所以，這個(gè)時(shí)候，銀行就是爺，業(yè)內(nèi)人士一般把貸款的過程，稱之為“跪銀行”，就是因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期我們要貸款，是需要跪舔銀行的。

　　所以這個(gè)時(shí)期，市面上也會(huì)衍生出很多搞貸款的技巧和科技樹，我在幾年前也寫過類似的文章。

　　舉個(gè)例子，比如通脹最嚴(yán)重的1994年，其名義GDP增速高達(dá)30%+。

　　這時(shí)你去貸款，即使是15%的貸款利率，你都是占便宜的，因?yàn)檎鎸?shí)通脹為20%以上。你實(shí)際上就是在通脹環(huán)境下用貸款吸走了存款人的財(cái)富。

　　那么近幾年呢？

　　可以看到，名義GDP已經(jīng)被實(shí)際GDP反超，導(dǎo)致真實(shí)通脹為負(fù)。也就是說，雖然當(dāng)下我們的名義貸款利率可能是歷史最低，比如3%，但扣除通脹以后的真實(shí)利率，卻是歷史上的最高值。

　　在歷史上，我們的真實(shí)利率，大多時(shí)候都為負(fù)數(shù)，然后大概在2017年前后迎來反轉(zhuǎn)。

　　2017年，通脹水平為4%~5%，貸款利率也為5%。那么真實(shí)貸款利率就在1%以內(nèi)。

　　而在當(dāng)下，真實(shí)貸款利率已經(jīng)高達(dá)4%（3%名義利率+1%通縮）。這個(gè)幾乎是歷史上最高的。

　　綜上，由于現(xiàn)在的約束已經(jīng)轉(zhuǎn)移到需求側(cè)，也就是銀行是有錢貸不出去，而不是被央行限制了上限。所以，對(duì)于銀行的最佳策略，就是先息后本。也就是貸出去的錢，一分錢本金都不要還回來，一直放在外面收利息是最佳策略，如果還回來的話還得再找個(gè)冤大頭放出去。

　　可是，在名義貸款利率歷史最低，但真實(shí)貸款利率歷史最高的情況下，又有幾個(gè)冤大頭肯貸款呢？

　　在整體通縮的環(huán)境下，要找到一個(gè)收益超過真實(shí)貸款利率的資產(chǎn)，真的是難上加難。

　　君不見，在當(dāng)下環(huán)境，大陸資金已不斷向高分紅類產(chǎn)品集中。

　　資金向收息類資產(chǎn)集中，本身就說明了成長類資產(chǎn)的不振，這和當(dāng)下實(shí)際貸款利率高企的表現(xiàn)，達(dá)成了一致。

　　后記：

　　由于M2的擴(kuò)張邏輯已轉(zhuǎn)到需求側(cè)一方，因此未來的M2增速和通脹邏輯，都已經(jīng)和過去徹底不同。M2增速會(huì)放緩，通脹可能長期都不會(huì)來。自然資產(chǎn)也會(huì)面臨殺估值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果你沒有識(shí)別到該變化而盲目去貸款買資產(chǎn)"抗通脹"，可能就會(huì)迎來市場(chǎng)對(duì)你的新一輪收割了。

　　全文完。既然已經(jīng)看到這里，請(qǐng)隨手點(diǎn)個(gè)贊和“在看”吧。