文｜商小叔

出品｜華祥名財經(jīng)全媒體

在經(jīng)歷了飽受批評的2023年之后，近期，洽洽食品發(fā)布公司最新的2024年一季度財報，也終于在“雙降”的2023年后交出了一份足以為自身提供信心的答卷。

數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，洽洽食品實現(xiàn)總營收18.22億元，同比增長36.39%；歸母凈利潤為2.4億元，同比增長35.15%。財務公告發(fā)布當天，洽洽食品股價開盤應聲上漲，漲幅一度超過5%。①

然而，雖然交出不錯的季度財報成績，但考慮到在行業(yè)中洽洽食品的增長速度遠不及直接對標的頭部競品，且對比過去幾年財務數(shù)據(jù)能夠看出，洽洽似乎在經(jīng)營業(yè)績方面總是“慢一拍”，這加深了市場對于洽洽食品長期業(yè)績的質疑。

更重要的是，即便按照今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)估算，洽洽食品距離其2020年就曾提出的“百億收入”目標也還有差距，疊加最近幾年洽洽食品一直面臨著原材料成本上漲、主營葵花籽產(chǎn)品價格高、銷量不及競品等多重壓力，種種跡象都在表明，洽洽食品已經(jīng)進入了發(fā)展瓶頸。

經(jīng)營業(yè)績不佳，百億目標遙遙無期

一直以來，洽洽食品在業(yè)內都以“穩(wěn)扎穩(wěn)打”著稱。這樣的一種“穩(wěn)”既是公司發(fā)展的源動力，卻又成為洽洽難以走向更廣闊未來的阻礙。

縱觀歷年財務數(shù)據(jù)，從2019年的48億元營收，到2023年的68億元營收，洽洽食品的營收上漲步伐可謂“不急不躁”。②

不過，從2023年開始，市場對于洽洽食品的穩(wěn)健認知開始開始急轉直下，因為在2023年，洽洽食品遭遇了上市12年以來的首次營收凈利“雙降”。

根據(jù)洽洽食品發(fā)布的2023年財報顯示，公司在去年實現(xiàn)營業(yè)收入68.06億元，同比下跌1.13%；凈利潤為8.03億元，同比大幅下跌17.93%。②

不佳的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)之下，人們對于洽洽食品的發(fā)展路線圖自然提出了更多的質疑。

2020年，洽洽食品曾提出“百億戰(zhàn)略”，即“含稅銷售收入100億”。據(jù)估算，想要實現(xiàn)含稅銷售收入100億元，折算成不含稅的營收約為80多億元。

而洽洽食品2023年68億元的營收，與80多億元的營收差距明顯太大。按照今年一季度表現(xiàn)不錯的營收數(shù)據(jù)來估算全年，依然無法達到目標。

這也就意味著，很可能到2024年底，洽洽食品的“百億戰(zhàn)略”都將宣告失敗。

那么，作為國內休閑零食賽道頭部玩家之一，洽洽食品為什么無法在業(yè)績表現(xiàn)上交出令市場滿意的答卷呢？

按照洽洽食品自己的說法，問題出在原材料采購成本的上漲上。

可以肯定的是，考慮到洽洽食品占據(jù)營收比重七成的主營收入都來源于葵花籽類產(chǎn)品，如果原材料采購成本遭遇上漲，那么的確會直接影響到公司的業(yè)績表現(xiàn)，并且更多會體現(xiàn)在利潤的下滑上。

但是，洽洽食品在2023年營收、凈利潤雙降的原因不僅僅只有成本因素，還有市場銷售表現(xiàn)的下滑。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2023年，洽洽食品的葵花籽業(yè)務出現(xiàn)了不小的下滑，僅實現(xiàn)銷售收入42.7億元，同比下降5.36%。這是洽洽食品登陸資本市場以來，第一次出現(xiàn)主營業(yè)務收入下滑。③

同時，洽洽食品的綜合銷售量同比也出現(xiàn)了下滑，從2022年的24.79萬噸下降到23.65萬噸。

富有爭議的是，面對業(yè)績壓力，洽洽食品想到的解決方案是漲價。

2021年，洽洽食品發(fā)布公告表示因受原料及輔材、能源等成本上升，公司決定對葵花籽系列產(chǎn)品提價8%-18%不等；2022年，洽洽食品又一次對葵花籽系列產(chǎn)品提價約3.8%。③

對于國內葵花籽產(chǎn)品品類的龍頭品牌洽洽來說，應對原材料成本上漲的策略竟然是漲價、將成本轉嫁的消費者身上，這樣的一種做法難免會讓洽洽食品陷入爭議。

當然，更加殘酷的現(xiàn)實是，即便漲價，也未能幫助公司收獲良性的業(yè)績助力，2023年的營收、凈利雙降就是最好的證明。

對于洽洽食品這樣的休閑零食垂直類目巨頭而言，業(yè)績表現(xiàn)的穩(wěn)定性至關重要。當企業(yè)突然失去了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，應對策略也未能說服市場與消費者時，洽洽食品是時候該引起足夠的警惕了。

食品安全問題頻發(fā)，品牌口碑飽受爭議

除了業(yè)績表現(xiàn)層面的不足與隱憂，洽洽食品在基本食品安全層面所遭受的非議，也應當引起足夠的重視。

以互聯(lián)網(wǎng)投訴平臺黑貓投訴為例，一直以來，都不乏有消費者針對洽洽食品進行投訴，投訴的問題涉及“瓜子里吃出煙頭”、“里面全是碎屑”、“洽洽瓜子吃出蟑螂”、“無生產(chǎn)日期”、“瓜子發(fā)霉有蟲”等各個方面。

截至目前，洽洽食品在黑貓投訴平臺已經(jīng)累計收到了191起投訴，其中177起已回復，155起已完成。

另外，12315消費者投訴信息公示平臺也曾公示不少消費者對洽洽食品的投訴，投訴內容大多也與食品安全相關。

食品安全問題作為行業(yè)底線，是洽洽食品這樣的頭部企業(yè)必須重視起來的問題。雖然對于洽洽食品這種規(guī)模的企業(yè)，想要讓他完全規(guī)避食品安全相關投訴有些強人所難，但至少，洽洽食品不應該出現(xiàn)如此多的消費者投訴。

而體現(xiàn)在業(yè)績表現(xiàn)和股價表現(xiàn)上，食品安全問題更是會直接影響企業(yè)的市場地位。

在資本市場，幾乎所有券商針對洽洽食品的研報都將食品安全列為風險提示的第一位，由此可以看出，食品安全問題對于洽洽食品這樣的企業(yè)有多敏感。

值得注意的是，市場之所以會對洽洽的食品安全問題有著如此多的關注，除了行業(yè)地位所致，還因為他曾在過去遭遇過重大的食品安全事件。

2012年，洽洽食品卷入“收購陳年瓜子”事件，多家媒體進行了連續(xù)的追蹤報道，彼時，深圳證券交易所甚至還發(fā)布了針對洽洽食品的停牌公告。④

2013年，有媒體曝光洽洽食品存在一些員工沒有辦理健康證、煮完瓜子的水不是一次性換掉、給瓜子噴香精等食品安全問題，引發(fā)大范圍的輿論關注。

2019年，洽洽食品被北京、廣州兩地市場監(jiān)管部門抽檢發(fā)現(xiàn)存在二氧化硫殘留量不達標、霉菌檢出值超標，經(jīng)媒體報道后又讓洽洽食品陷入口碑風波。

為什么洽洽食品在基本的食品安全問題上始終問題不斷呢？或許與影響其業(yè)績表現(xiàn)的產(chǎn)品原材料價格同樣不無關系。

根據(jù)洽洽食品2023年財報，公司曾表示為了應對原材料價格上漲，在報告期末增加了葵花籽原料儲備。但是，這樣的一種儲備動作，有可能會直接加大洽洽食品旗下產(chǎn)品出現(xiàn)問題的概率。

因為只要是食品就存在著保質期，當洽洽食品大量囤積葵花籽原料時，若無法及時消化，又或者是在存放、生產(chǎn)端存在失誤，那么無疑會對洽洽的食品安全提出更多挑戰(zhàn)。

多元化經(jīng)營失利，未來長期承壓

對于未來，洽洽食品的處境也不太樂觀。

目前，洽洽食品主營產(chǎn)品以瓜子和堅果產(chǎn)品為主，屬于休閑食品賽道。但放眼整個中國休閑食品賽道的發(fā)展?jié)摿Γ⑶⑹称氛诿媾R嚴峻的市場考驗。

《中國休閑食品產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及消費行為數(shù)據(jù)研究報告》顯示，2010年到2022年，中國休閑食品行業(yè)經(jīng)歷了一段持續(xù)增長時期，市場規(guī)模從4100億元快速增長至1.17萬億元。④

不過，根據(jù)報告預計，2022年到2027年，中國休閑食品行業(yè)規(guī)模也只能達到1.24萬億元。在長達五年的時間里，行業(yè)增量只有幾百億元，等同于宣告了行業(yè)競爭已經(jīng)進入存量市場階段。

具體到更加細分的市場，洽洽食品的處境同樣堪憂。

首先，在洽洽食品主要布局的瓜子產(chǎn)品類目，我國瓜子市場已經(jīng)趨于飽和，而且即便在這個飽和市場中，由于行業(yè)壁壘薄弱，仍然有著大量競品在壓縮著原本屬于洽洽的市場空間。

其次，在洽洽食品重點布局的第二增長曲線堅果產(chǎn)品類目上，洽洽食品面臨著激烈的市場競爭態(tài)勢。在三只松鼠、良品鋪子、百草味、來伊份、沃隆、中糧等海量競品的壓力之下，洽洽食品想要在堅果品類復制瓜子產(chǎn)品的強勢很難。

最后，在三只松鼠、良品鋪子等賴以崛起的線上電商渠道上，洽洽食品未能展現(xiàn)出足夠的實力，這進一步阻礙了洽洽食品在市場話語權上的爭奪。

為此，瓜子、堅果之外的第三曲線，才是決定洽洽食品能否收獲更好未來的關鍵。

洽洽食品也明白這一點，早在2008年，洽洽食品就嘗試過多元化布局，上市后陸續(xù)推出“怪U味”、“喀吱脆”、“啵樂凍”等新品。此外，洽洽食品還曾“跨界”賣酒。但是，洽洽食品在對其他休閑食品品類的開發(fā)上缺少市場存在感，“其他收入”對企業(yè)總營收貢獻有限。

多元化失利的背后，是洽洽食品在研發(fā)投入上的不足。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年上半年，洽洽食品在研發(fā)上分別投入5356萬元和3027萬元，研發(fā)費用率為0.78%和1.13%。對比行業(yè)內的其他頭部公司，洽洽食品的研發(fā)費用率并不高，也就意味著企業(yè)想要收獲第三增長曲線的話，還有很長的路要走。④

作為國內的老牌休閑零食巨頭，洽洽食品一方面面對著經(jīng)營業(yè)績壓力，另一方面在基本的食品安全和決定未來的多元化經(jīng)營層面問題明顯，多重問題決定了企業(yè)已經(jīng)邁入持續(xù)發(fā)展的瓶頸期。

洽洽食品需要抽絲剝繭地解決好這些問題，用積極轉型舉措來進行布局，才能在休閑零食市場坐穩(wěn)長期的市場地位。

注：

1 2024.05.06，中國網(wǎng)，《一周食品行業(yè)動態(tài)：涪陵榨菜2023年營收凈利雙降，洽洽食品一季度業(yè)績實現(xiàn)恢復性增長》

2 2023.11.03，紅星新聞，《“嗑不動”瓜子、“啃不動”堅果，洽洽食品如何自救》

3 2024.05.08，新浪財經(jīng)，《洽洽食品：戰(zhàn)略缺失，磨到百億？》

4 2024.05.08，新浪財經(jīng)，《洽洽難爭“炒貨一哥”？》