熟悉的味道回來了。

在經(jīng)歷了連續(xù)的大漲后，A股終于在昨日迎來了暴力調(diào)整，其中上證指數(shù)下跌1.91%，深證成指下跌2.40%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.51%，北證50指數(shù)下跌3.30%，整個市場僅有269家紅盤，超過5000只個股飄綠，379只個股跌停，跌幅超過9%的個股接近1400家，堪稱是不折不扣的“準千股跌?！?。而萬得全A平均股價跌幅亦是有5.68%，相當于持股者在昨天平均要虧掉近6個百分點，虧錢效應(yīng)著實炸裂。

此情此景，像極了春節(jié)之前連續(xù)殺跌的日子。相信不少投資者在感慨之余，更關(guān)心昨日暴跌的原因，以及市場后續(xù)的走勢。

關(guān)于市場昨天為什么會暴跌，答案其實很簡單，無非就是獲利盤的兌現(xiàn)罷了。

回顧近期的市場行情，2月6日至2月27日的10個交易日里，A股開啟了一波極限逼空行情，萬得全A指數(shù)10天9陽，大盤一度收回3000點，這一期間的市場完全拒絕調(diào)整，幾乎是只要出現(xiàn)綠盤，就立刻有場外的踏空資金迫不及待地去撈。與此同時，市場幾乎每天都是“百股漲?！钡氖⒕?，萬得全A平均股價在這一期間的累計漲幅約30%，萬得微盤股指數(shù)的累計漲幅甚至超過了50%，很多個股都走出了翻倍不止的大行情。如此爆棚的賺錢效應(yīng)令無數(shù)投資者高呼“?；厮贇w”。

然而換個角度看，正是因為連續(xù)多日的賺錢效應(yīng)累計，讓市場短線獲利盤越來越多，潛在拋壓也在無形之中逐步加大。

要知道，這一輪反彈的核心邏輯無外乎兩個：一是此前的大幅度超跌，讓市場存在強烈的反彈需求；二是證監(jiān)會換帥后，對于資本市場的頻頻示好，比如大張旗鼓地整頓資本市場亂象，包括春節(jié)期間對部分上市公司、證券公司的違規(guī)行為開出罰單，規(guī)范量化交易等等，以及與專家學者、機構(gòu)、投資者們座談，廣泛聽取各方面意見等等，對于市場情緒自然是一種有力提振。而一旦市場高漲情緒趨于消退，并且各方對于后續(xù)預(yù)期出現(xiàn)較大分歧之時，很容易便會發(fā)生短線獲利籌碼的噴涌而出，繼而造成市場巨震——昨天，便是這樣的劇情。

市場的分歧點源自哪里呢？在我看來主要有二：

一方面，臨近月底，2月份PMI數(shù)據(jù)即將公布，作為觀測經(jīng)濟運行情況最重要的先行指標之一，PMI數(shù)據(jù)的好壞將直接影響到市場對于經(jīng)濟基本面修復力度的預(yù)期和看法，繼而影響A股走勢，不排除有部分資金為了規(guī)避風險而提前選擇落袋為安的可能；

另一方面，全國兩會即將召開，而A股歷來有“大會大跌、小會小跌”的傳統(tǒng)，原因在于市場對于各項政策出臺的預(yù)期存在不同看法，為了規(guī)避政策的不確定性，免不了會有資金選擇提前賣出并觀望，從而造成A股的下跌。

那么，這一波反彈行情見頂了嗎？

我們不盲猜，僅從市場給出的反饋來分析，而最直接的考察對象便是成交額。

昨天，滬深兩市成交額高達1.36萬億元，較前一個交易日大幅度增加3600多億元，同時也是過去長達兩年多時間里單日最大成交額，絕對算得上是“巨量”。通常來說，巨量意味著多空雙方分歧很大，而巨量的中大陰線背后，常常伴隨著場內(nèi)大資金的出貨，以及當日買入資金的套牢，尤其是經(jīng)歷了一段時間上漲之后的放量中大陰線，更是如此。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，這種走勢多為市場階段性頂部的標志，后續(xù)往往要經(jīng)歷一段時間的調(diào)整，甚至可能還會連續(xù)下跌，因此便有了“天量見天價”的說法。雖然從中長期來看，A股3000點附近的價格絕對算不上“天價”，整體估值也處于較低位置，性價比依舊凸顯，但要指出的是，A股畢竟是經(jīng)歷了此前連續(xù)多日的極致逼空行情，其間不少個股的累計漲幅已經(jīng)超過了過去一年甚至更長時間的漲幅，獲利盤的兌現(xiàn)壓力的確不小，客觀上具備成為市場階段性頂部的條件。

此外，從技術(shù)層面看，今年年初的暴力殺跌，已經(jīng)破壞了大盤過去近20年來的長期趨勢，上證指數(shù)曾經(jīng)的強支撐線如今已變?yōu)閴毫€，很多技術(shù)派投資者會傾向于在壓力附近選擇對象。而昨天的大盤，幾乎剛好就是在反彈到這條壓力線附近之后開始回調(diào)，似乎也預(yù)示著階段性頂部的到來。

綜上所述，我認為A股第一輪反彈已基本結(jié)束，天天百股漲停的躺贏行情也差不多告一段落了。至于后續(xù)的市場走勢，可能還要依托于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)、兩會期間的政策催化、企業(yè)基本面/盈利預(yù)期變化、美聯(lián)儲降息時間等因素的刺激。

不過，我更傾向于認為，接下來市場是橫盤區(qū)間震蕩整理之后，再發(fā)動新一輪上攻，而非再度單邊下跌。畢竟，在年初快速下跌至2635點的過程中，市場上大多數(shù)脆弱的被動拋盤資金壓力都已被充分釋放，籌碼結(jié)構(gòu)相對健康，而且A股制度層面的各方面缺陷也正在得到整改。與此同時，當前國內(nèi)經(jīng)濟基本面正逐步改善，政策持續(xù)積極發(fā)力，海外美聯(lián)儲降息只是時間問題，這些都將為后續(xù)市場的中長期上漲提供有力支撐。

值得一提的是，雖然昨天股A股大跌，但素有“聰明資金”之稱的北向資金卻在逆勢買入——要知道，北向資金已是連續(xù)5周凈買入了，著實反映出其對于A股后市的看好，這也讓我們有了更多的底氣和信心。

從來都沒有只漲不跌的市場，短期的調(diào)整并不是壞事，行情漲多了歇一歇，是為了后面走得更遠更健康。而作為投資者，應(yīng)該抱有“風物長宜放眼量”的心態(tài)，把握住市場倒車接人的機會，而不是因為一兩天的漲跌就患得患失。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員付一夫