向一個裝滿炸藥的倉庫扔進一串點著的煙花，結(jié)果會怎樣？連鎖爆炸。

當一個估值極低的市場出現(xiàn)大跌時，效果也類似。大量杠桿資金臨近平倉線，就像倉庫里隱而未發(fā)的炸藥，只要一個大跌，就能引爆全場。

這兩天A股大跌，就是類似的現(xiàn)象：越來越多的杠桿資金爆倉，引發(fā)資金踩踏出逃，產(chǎn)生連鎖反應，一個又一個支撐位被跌破，市場沒有抵抗。

當市場失了抵抗，做多力量枯竭。此時，市場核心問題就是流動性問題，流動性問題是救命問題，緊迫性高，需要主動出擊。

做多力量為何會枯竭呢？因為投資者往往信奉一句話，當火車開過來時，先要遠離鐵軌。還有一句相似的表述，不要接飛刀以及留得青山在，不怕沒柴燒。

市場是買賣雙方交易的場所，當買方躲起來時，賣方只會陷入恐慌。因為賣方要的是流動性，買方消失了，流動性也消失了。此時的市場，陷入極端行情，市場機制失效，流動性成為所有人的救命稻草。

這兩天，貴州茅臺成交量明顯放大，一個重要原因就是茅臺流動性好。

茅臺是很多機構(gòu)和個人的心頭好，也是所謂壓倉底非賣品。作為市值2萬億的股票，茅臺最大優(yōu)點就是流動性非常好，日均成交三五十億，且發(fā)展前景共識度很高，股價穩(wěn)定，不易出現(xiàn)消息面的大起大落。

作為穩(wěn)健型品種，茅臺在熊市環(huán)境中具有很好的抗跌屬性。在市場極度恐慌的情況下，茅臺也會成為很多投資者的流動性來源：急需用錢時，其他持倉跌幅太大，都到腳脖子了，不忍心賤賣，茅臺跌幅不大，沒那么心疼；同時，茅臺成交量大，機構(gòu)賣個幾百上千萬不至于產(chǎn)生砸盤效應，按市價賣得出去。

這兩天的市場，踩踏式下跌，很多融資盤被強制平倉，流動性稀缺。不少投資者跟風賣出清倉，對機構(gòu)來說，需要資金應對贖回壓力。基金經(jīng)理看看重倉的個股，除了茅臺跌幅不大，其他重倉股動輒跌了30%或50%，也只好苦一苦茅臺了。

2022年初至2024年1月18日，基金重倉指數(shù)累計跌幅40.32%，而茅臺同期跌幅僅為17.9%，相對不心疼。

未來幾天看，如果市場踩踏得不到實質(zhì)緩解，流動性稀缺背景下，大量機構(gòu)和個人仍不得不賣出茅臺籌集流動性，茅臺還會繼續(xù)跌，與白酒的基本面無關。

回到當前市場，如果流動性問題得不到緩解，市場也很難止跌反轉(zhuǎn)。

我們常說，信心比黃金更重要。其實，手握黃金，才有信心。市場跌到這個份上，不是信心的崩塌，而是流動性的崩塌。沒有錢，只講信心是沒用的。

說到救市，美國做法值得學習。無論是08年還是20年，表現(xiàn)都可圈可點。

美聯(lián)儲前主席伯南克曾稱，美聯(lián)儲從30年代大蕭條學到的最主要教訓就是央行要遵循白芝浩原則，即在恐慌時期，中央銀行應當大量放款，只要找上門來的人有抵押物，就可以放款給他。換言之，面對流動性危機，要毫不猶豫出手。

2008年金融危機期間，美聯(lián)儲及時向正在遭遇擠兌的金融機構(gòu)提供流動性支持，以幫助其滿足投資者的提現(xiàn)需求，同時向投資者提供擔保，以更好地平息擠兌。期間，美聯(lián)儲累計放貸21000余筆，違約率為0；同時，大舉買入包括國債在內(nèi)的金融資產(chǎn)，直接向市場注入流動性。美股很快止跌轉(zhuǎn)漲，受到重創(chuàng)的房地產(chǎn)市場也逐步恢復元氣。危機后的3年里，美聯(lián)儲還累計向美國財政部輸送2000億美元的救市利潤。

2020年這次，美國財政開始挑大梁。疫情爆發(fā)后，當時的特朗普政府就開啟了大放水模式，美國當年財政赤字率飆升至14.9%，較疫情前3.6%的中樞水平數(shù)倍增長；2021年，赤字率繼續(xù)維持在12.3%的高位。財政赤字中，一部分用于支撐再工業(yè)化，推動固定資產(chǎn)投資增長；還有相當一部分直接給到美國民眾，居民有錢了，敢于消費和投資，對GDP和美股均產(chǎn)生支撐。美股上漲反過來促進消費，產(chǎn)生了正反饋循環(huán)。

對我們的啟示就是，該出手時就出手，且要拳拳到肉，見到實效。

恐慌驅(qū)動的價格下跌，就像山上的石頭向下滾落，勢能會越來越大，阻止的成本也會越來越高。市場底部的救市，膽子要大，力度要夠。市場期待1000億，直接拋出1萬億，才能扭轉(zhuǎn)悲觀預期。

相反，市場期待1000億，我先拋出10個億，只能聽個響而已。既浪費了寶貴資金，也會錯失最佳時機。

當前A股市場，信心稀缺，流動性也稀缺。稀缺的流動性，會引發(fā)更多的賣盤來儲備流動性，產(chǎn)生惡性循環(huán)。這個時候，就是要果斷出手，拿大資金托底買入。

從1月18日的V型走勢看，國家隊托底救市就很及時有力。寬基指數(shù)方面，滬深300、中證500、中證1000漲幅分別為1.41%、0.11%和-0.29%。滬深300ETF作為救市工具，全天成交額高達153億元，成為今日大盤上漲的主要拉力。

當前，市場流動性饑渴尚未解除，杠桿投資者依然草木皆兵，接下來的幾個交易日，應一鼓作氣，盡快形成賺錢效應，扭轉(zhuǎn)市場預期。

救市切忌半途而廢。底部市場，除了上漲，就是下跌，橫盤也是跌。只有進攻，才是最好的防守。

從資金效率上看，這個位置救市托底，長期看只賺不賠。賺的錢，可以用于地方化債，或補充全國社保基金，一舉多得。

期待后續(xù)表現(xiàn)！

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長薛洪言