作者｜袁榭

原創(chuàng)首發(fā)｜藍(lán)字計(jì)劃

全文字?jǐn)?shù)｜約4500

一架只有六個(gè)座位的老舊飛機(jī)從熱帶雨林上空掠過(guò)，發(fā)出令人煎熬的抖動(dòng)與噪聲。

機(jī)上坐著幾位來(lái)自溫州的中國(guó)人，此行的目的是考察印尼的紅土鎳礦。鎳是不銹鋼生產(chǎn)中的核心原材料之一，起到耐高溫腐蝕作用。這群人，是中國(guó)最大的不銹鋼制造企業(yè)青山集團(tuán)的高層。

那年，中國(guó)投入4萬(wàn)億開(kāi)啟大基建時(shí)代，水泥與鋼鐵成為基建狂魔的口糧。青山集團(tuán)也拿下了印尼4.7萬(wàn)公頃紅土鎳礦開(kāi)采權(quán)。

以后的日子里，青山集團(tuán)踩著風(fēng)口，成長(zhǎng)為世界上最大的不銹鋼和鎳生產(chǎn)商。

2023年，青山集團(tuán)宣布，進(jìn)軍電動(dòng)車電池行業(yè)。15年前在叢林上空的冒險(xiǎn)之旅，像時(shí)代洪流前進(jìn)中的寸縷浪花，終成巨浪。

有分析師開(kāi)玩笑：大車企和大油企的聯(lián)盟已經(jīng)持續(xù)百年，現(xiàn)在馬斯克顛覆了行業(yè)局面，大車企要去電池行業(yè)尋找新的盟友，但走到哪里都會(huì)發(fā)現(xiàn)有中國(guó)企業(yè)已經(jīng)插好了旗子。

有研究指出，在動(dòng)力電池上游產(chǎn)業(yè)鏈中，僅僅是鎳這一環(huán)，中國(guó)人過(guò)去幾年花百多億美元?jiǎng)?chuàng)造的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，北美企業(yè)得花九百億美元才能跟上。

從過(guò)去礦業(yè)巨頭都認(rèn)為是雞肋的印尼礦區(qū)和酸浸工藝入手，中國(guó)金屬企業(yè)在五年內(nèi)坐上了世界鎳產(chǎn)頭把交椅。中國(guó)公司與印尼鎳產(chǎn)的崛起，是商業(yè)版的廢土點(diǎn)金錄。

在這片季風(fēng)吹拂的叢林里，一個(gè)圍繞資源、財(cái)富的故事剛剛開(kāi)始，并跟一場(chǎng)世界性的新技術(shù)革命深度交織，未曾有過(guò)的沖撞，也隨之而來(lái)。

被特斯拉改變命運(yùn)的國(guó)家

印尼一直是全世界公認(rèn)的鎳儲(chǔ)量大國(guó)，但直到2017年之后，才逐漸成為鎳產(chǎn)量大國(guó)。這是時(shí)代給這個(gè)貧窮的東南亞群島國(guó)家最大的饋贈(zèng)。

在電動(dòng)車大潮到來(lái)之前，全球逾70%的鎳被用于電鍍、不銹鋼與其他合金的生產(chǎn)。鎳礦的初始品相分為高含量品位的硫化鎳礦和低含量品位的紅土鎳礦。

在過(guò)去，一般只有硫化鎳礦可以加工成半成品高冰鎳，然后再制作成純鎳（電解鎳）或硫酸鎳。紅土鎳礦大多用于生產(chǎn)鎳鐵合金，專供不銹鋼的制造流程。

各種成色的鎳產(chǎn)品中，金屬含量最低為99.8%的一級(jí)鎳(Class-1 nickel)一直最受買(mǎi)主青睞，因?yàn)榧兌雀撸I(yè)下游用途廣泛。而用來(lái)生產(chǎn)一級(jí)鎳的硫化鎳礦石供給大國(guó)依次是俄羅斯、法屬新喀里多尼亞、加拿大，一級(jí)鎳的熔煉生產(chǎn)大國(guó)依次是日本、俄羅斯、澳大利亞、加拿大。

此二排序雖內(nèi)容不同，但本質(zhì)其實(shí)一樣：俄羅斯與加拿大本身就是工業(yè)強(qiáng)國(guó)。日本是俄羅斯和東南亞礦產(chǎn)除本土外最便捷的海運(yùn)中轉(zhuǎn)地，法屬新喀里多尼亞地域太小、基礎(chǔ)設(shè)施太弱，將原礦石運(yùn)到西鄰澳大利亞粗加工后再轉(zhuǎn)運(yùn)是最經(jīng)濟(jì)的選項(xiàng)。

而印尼的鎳礦主要為紅土鎳礦，雖然總量大，但開(kāi)采、冶煉成高純度鎳材的難度相應(yīng)也大。所以一直在世界供應(yīng)比例中占比不大。

如果伊隆·馬斯克和他的特斯拉沒(méi)有崛起，鎳業(yè)的過(guò)往會(huì)在可見(jiàn)的未來(lái)繼續(xù)。然而電動(dòng)車革命徹底改變了世界能源經(jīng)濟(jì)版圖，鎳業(yè)的供需狀況完全被顛覆了。

嗷嗷待哺的市場(chǎng)

電動(dòng)車的高能效電池中，最昂貴的一部分是陰極（cathode）。而陰極有9成的原料是鎳，且非一級(jí)鎳不可。

馬斯克在2020年的特斯拉財(cái)報(bào)電話會(huì)議上公開(kāi)呼吁業(yè)者“多采一點(diǎn)鎳”。按照某分析機(jī)構(gòu)的推斷，2030年代全球鎳需求將達(dá)到年均380至470萬(wàn)噸，2050年代此數(shù)字將增長(zhǎng)至年均600至900萬(wàn)噸。

過(guò)往供應(yīng)全球約6%鎳金屬的俄羅斯長(zhǎng)期是世界一級(jí)鎳龍頭大國(guó)，在2022年之前，世界17%的一級(jí)鎳由俄羅斯企業(yè)諾里爾斯克鎳業(yè)公司（Norilsk Nickel）生產(chǎn)，并且擴(kuò)產(chǎn)很難。

按照分析師意見(jiàn)，即使日本、俄羅斯、加拿大、巴西等鎳業(yè)大公司所在國(guó)家于馬斯克呼吁后立即通過(guò)新礦山與新廠項(xiàng)目，要有能滿足當(dāng)時(shí)需求缺口的產(chǎn)出也需要至少18-24個(gè)月的時(shí)間。更別說(shuō)立即立項(xiàng)基本不可能，找礦、制造或改造熔煉設(shè)備、新修配套基礎(chǔ)設(shè)施，都需耗費(fèi)不菲時(shí)間。

｜當(dāng)下世界鎳產(chǎn)量的國(guó)別比例與年度單產(chǎn)量示意圖

除了耗時(shí)，技術(shù)與社會(huì)限制也在過(guò)去阻礙了鎳的增產(chǎn)。

鎳的制備冶煉，用術(shù)語(yǔ)說(shuō)有“火法”與“濕法”兩大類。用大白話說(shuō)就是“直接熔煉”和“酸液浸泡提取”兩大類。過(guò)去的一級(jí)鎳供給大國(guó)得益于礦石純度品位高，直接熔燒加少許酸浸加工的產(chǎn)量就能滿足市場(chǎng)需求。

在新需求出現(xiàn)后，不是沒(méi)有大公司考慮用“濕法”從過(guò)去不重視的紅土鎳礦中冶煉一級(jí)鎳。但在綜合權(quán)衡利弊后，幾乎所有嘗試者都放棄了這條路：技術(shù)并不高難，但操作太麻煩了。

“濕法”中效率最高的高溫高壓酸浸法（HPAL），可以從鎳含量較低的原材料中提取出純度符合要求的鎳。但高壓酸浸法的能耗更高、礦渣廢液儲(chǔ)存排放對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響更大。

傳統(tǒng)一級(jí)鎳從高純度礦石中冶煉的單位碳排放量是每噸產(chǎn)生18噸二氧化碳，而高壓酸浸法的單位碳排放量是每噸產(chǎn)生70噸二氧化碳。在減碳排作為時(shí)代風(fēng)尚的當(dāng)下，指望加拿大和日本公司們上馬碳排量近四倍于既有技術(shù)的新項(xiàng)目太不現(xiàn)實(shí)。

如果單是環(huán)保負(fù)面影響還好說(shuō)，但高壓酸浸法要在極端的化學(xué)反應(yīng)條件下操作，對(duì)關(guān)鍵設(shè)備的制造品質(zhì)要求更高，耐高溫高壓、耐磨耗、耐強(qiáng)酸腐蝕的性能指標(biāo)限制更嚴(yán)苛。鈀鈦合金制造的高壓反應(yīng)釜、控制閥、閃蒸閥等關(guān)鍵設(shè)備、部件要根據(jù)項(xiàng)目標(biāo)規(guī)特別設(shè)計(jì)定制，供應(yīng)周期通常在14-18 個(gè)月左右。

設(shè)備不僅制造難且慢，而且在投產(chǎn)后還需要經(jīng)常停工。為了工業(yè)安全，高壓反應(yīng)釜、控制閥等設(shè)備都需要定期徹底停機(jī)、退出生產(chǎn)來(lái)檢修。所以“濕法”冶鎳項(xiàng)目如果要保持生產(chǎn)速度，最好常備多條生產(chǎn)線、周期性安排工期來(lái)確保持續(xù)開(kāi)工。如此狀態(tài)下，生產(chǎn)設(shè)施的容錯(cuò)率低，而總有關(guān)鍵設(shè)備會(huì)處于檢修中的閑置狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)效率會(huì)很難看。

缺德的生意或許有人做，回本慢又難的生意就很少有人做了。鎳儲(chǔ)量主要為紅土鎳礦的印尼之所以在過(guò)去的鎳業(yè)版圖中位于邊緣，也是因?yàn)檫@個(gè)。

鎳產(chǎn)業(yè)的印尼速度

在電動(dòng)車大潮催生的需求上漲后，即使過(guò)去被行業(yè)龍頭視作雞肋的生產(chǎn)方法和原料產(chǎn)地，也有了吸引新人的價(jià)值。中國(guó)企業(yè)從2017年開(kāi)始，大力在印度尼西亞投資上馬HPAL項(xiàng)目，在5年內(nèi)造就了世界鎳業(yè)的新局面。

力勤、青山、華友鈷業(yè)這些當(dāng)下的中資冶鎳大企業(yè)，項(xiàng)目能夠在印尼取得成功，基本都復(fù)制和改進(jìn)了中冶集團(tuán)2012年投產(chǎn)的巴布亞新幾內(nèi)亞瑞木鎳鈷項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)。這是全世界第一個(gè)能按期回本盈利的HPAL冶鎳大項(xiàng)目。

之所以能賺錢(qián)，是因?yàn)橹幸庇眯滤悸泛鸵暯菍?duì)待鎳業(yè)整體和HPAL工藝：不求翻天覆地的革命性技術(shù)進(jìn)步，小修小補(bǔ)、逐漸的小創(chuàng)新累積起來(lái)，也能將工藝換代。

中冶的“過(guò)程分散控制”思路，將冶鎳的生產(chǎn)操作分散，但管理集中。生產(chǎn)設(shè)備足夠分散，而所有主要設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)、故障狀態(tài)、工藝參數(shù)集中在單一控制系統(tǒng)上管理。如此縮短了檢修流程，生產(chǎn)速度和規(guī)模自然能提升。

而且在印尼的中資冶鎳大廠們，前身大多是在中國(guó)的基建大潮中崛起的不銹鋼與有色合金大廠。過(guò)去造不銹鋼，少不了將紅土鎳礦制成“鎳生鐵”合金，再用來(lái)造不銹鋼。現(xiàn)在將這個(gè)流程的前半段與HPAL工藝串聯(lián)起來(lái)，造高純度鎳也照樣可行。HPAL工藝的經(jīng)濟(jì)效率短板，在中國(guó)企業(yè)這里被有效克服了。

｜2005-2019年印尼礦產(chǎn)業(yè)的外國(guó)直接投資幅度變化，深藍(lán)色為日本占比、淺藍(lán)色為韓國(guó)、綠色為中國(guó)、紅色為阿聯(lián)酋、黃色為法國(guó)、紫色為荷蘭、黑色為英國(guó)

更巧的是，印尼政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的壓力和中國(guó)冶金企業(yè)追求業(yè)績(jī)的動(dòng)力在此時(shí)又恰好不謀而合。

2014年至今擔(dān)任印尼總統(tǒng)的佐科·維多多（又名佐科維），從上任到2022年底一直表示，在他的治下，印尼不會(huì)遵循純粹的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模式。

他任期內(nèi)的“佐科維經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Jokowinomics），會(huì)讓很多中國(guó)人覺(jué)得熟悉：大力拓展中央政府在地方的經(jīng)濟(jì)權(quán)力，上馬高鐵、新首都等大基建項(xiàng)目，從控制原材料出口開(kāi)始刺激外資在本地建廠、并運(yùn)用各種中央權(quán)力壓制地方反彈來(lái)服務(wù)外資。

在這種地方開(kāi)展業(yè)務(wù)，中國(guó)企業(yè)如魚(yú)得水。

盡管2009年印尼《資源法》出臺(tái)后，到2020年，印尼政府不止一次禁止鎳礦石出口，以此強(qiáng)制外資必須在本地建造冶煉廠項(xiàng)目和配套基礎(chǔ)設(shè)施。但中國(guó)企業(yè)配合起來(lái)從不打馬虎眼：大項(xiàng)目意味著規(guī)模效應(yīng)，也就意味著HPAL工藝的經(jīng)濟(jì)效率短板會(huì)被相當(dāng)彌補(bǔ)、中資成為印尼經(jīng)濟(jì)版圖中無(wú)法擺脫且難以妨害的關(guān)鍵。這種一拍兩好的生意不做，那是天予不取反受其咎。

現(xiàn)在于印尼東部的鎳礦區(qū)蘇拉威西島和哈馬黑拉島，中資礦產(chǎn)公司蓋起了精煉廠、冶煉廠、冶金學(xué)校，甚至是鎳博物館。配套的公路、火電站也已建成。中國(guó)企業(yè)光是2022年就在這兩座島嶼上投資了32億美元，過(guò)去十年總投資額是142億美元。

｜2012-2022年外國(guó)在印尼年均直接投資額變化圖

得益于中資，印尼全境內(nèi)的鎳熔煉設(shè)施從2018年的15所躍增到2023年4月的62所，為占世界電動(dòng)車產(chǎn)量40%的9家大廠提供了動(dòng)力電池所需的鎳。2022年印尼的鎳產(chǎn)量單年增幅達(dá)到48%，總產(chǎn)量達(dá)158萬(wàn)噸。2023年前三個(gè)月的同比增幅是41%。

國(guó)外分析師對(duì)中國(guó)速度在印尼的復(fù)刻表示驚嘆：“不管是環(huán)評(píng)、可行性評(píng)估、修建還是投產(chǎn)，中資的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)每步都以破紀(jì)錄速度推進(jìn)。非常好奇在印尼這種地震高發(fā)國(guó)家的陸上儲(chǔ)存高污染強(qiáng)酸廢液項(xiàng)目是怎么過(guò)的可行性評(píng)估。”

當(dāng)然，中資鎳業(yè)在印尼的擴(kuò)張并非完全無(wú)阻礙。2020年代以來(lái)，中資各個(gè)廠址所在地的各種工業(yè)事故、勞資糾紛、自然環(huán)境惡化的傳聞屢見(jiàn)不鮮。然而在同時(shí)段內(nèi)，中資鎳廠集中的蘇拉威西島工業(yè)園區(qū)為當(dāng)?shù)靥峁┝?.8萬(wàn)個(gè)直接就業(yè)崗位，為園區(qū)提供各種配套服務(wù)的當(dāng)?shù)匦∩碳倚略?萬(wàn)個(gè)。

中國(guó)模式和舊有模式的對(duì)比很顯著。日本住友金屬會(huì)社和巴西淡水河谷公司兩大世界礦業(yè)巨頭在印尼的聯(lián)合項(xiàng)目，直到2021年創(chuàng)下了連續(xù)6年毫無(wú)當(dāng)?shù)厝送对V的紀(jì)錄，但也始終無(wú)法擴(kuò)張規(guī)模。按巴西方面的有意放風(fēng)，項(xiàng)目無(wú)法擴(kuò)張，大障礙就是廢棄物在何地儲(chǔ)存、哪方承擔(dān)污染處理成本這些。

2022年4月，住友和淡水河谷結(jié)束在印尼的合作，淡水河谷馬上轉(zhuǎn)向華友鈷業(yè)尋求合作。在日企與巴西企業(yè)宣布分手的兩天后，巴西企業(yè)馬上跟中國(guó)企業(yè)簽了合作意向書(shū)。

人算不如天算，危機(jī)降臨

印尼和中資鎳企大概會(huì)有光明的未來(lái)，但對(duì)未來(lái)的美好預(yù)期有時(shí)并非眼下決策的最佳依據(jù)。太想一直從勝利走向下一個(gè)勝利，總會(huì)在沒(méi)想到的地方摔跟頭。

2022年的LME鎳交易“逼空”與緊接的暫停交易事件。就是最好的佐證。

2019年秋，市場(chǎng)普遍看跌鎳價(jià)。現(xiàn)在的世界第一鎳企青山集團(tuán)，在印尼政府于2020年公開(kāi)宣布禁止鎳礦石出口前，利用提前獲知的信息差，在世界市場(chǎng)上大量買(mǎi)入并撤下流通中的鎳庫(kù)存，通過(guò)“逼空”（short squeeze）其他交易者，將全球鎳價(jià)3個(gè)月內(nèi)拉高了60%。

2021年末，世界鎳價(jià)漲至每噸2.1萬(wàn)美元。青山集團(tuán)覺(jué)得自己的產(chǎn)能將增加到極大擴(kuò)充現(xiàn)貨交易基本面、沖擊鎳價(jià)回落的程度，所以在2022年春做空約20萬(wàn)噸鎳，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)并套利。

如果在其他時(shí)候，這屬于正常期貨操作。然而2022年春的東歐武裝沖突徹底打翻了青山集團(tuán)的算盤(pán)。工業(yè)國(guó)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)本身就會(huì)讓世界范圍內(nèi)所有大宗商品的價(jià)格上揚(yáng)，再加上制裁，俄羅斯的諾里爾斯克鎳業(yè)實(shí)質(zhì)退出了世界市場(chǎng)，鎳價(jià)劇漲。

這次青山集團(tuán)成了被“逼空”的對(duì)象，因?yàn)榭疹^是必須回購(gòu)頭寸平倉(cāng)的，以高于拋售時(shí)的價(jià)格回購(gòu)，肯定巨虧無(wú)疑，而且越回購(gòu)的話，大宗商品期貨的價(jià)格就越會(huì)上揚(yáng)，市場(chǎng)內(nèi)交易者必須給的保證金也會(huì)水漲船高。

最后這一“逼空”危機(jī)被青山集團(tuán)成功渡過(guò)，辦法無(wú)非是拒絕在高價(jià)位平倉(cāng)的同時(shí)，做出將位于印尼的鎳廠和老板個(gè)人財(cái)富作為抵押的讓步姿態(tài)。等到鎳價(jià)跌回，青山不用巨虧，其他交易者完成交易。

這次危機(jī)，最后是2022年3月8日起停止鎳交易一周、給青山緩沖空間的倫敦金屬交易所（LME）成為最大輸家：信譽(yù)大跌，被懷疑作為交易機(jī)構(gòu)的中立性，交易商或退出或起訴。此前全球過(guò)半鎳產(chǎn)量以LME價(jià)格出售，此后只有不到25%的鎳交易商在合約中使用LME價(jià)格。

如今，隨著中企在印尼站穩(wěn)腳跟，鎳產(chǎn)量預(yù)期會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，在供給面上壓低了鎳價(jià)。2023年以來(lái)的世界性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和中國(guó)增長(zhǎng)放緩，在需求面上壓低了鎳價(jià)。如果不大量蓋房子、大批買(mǎi)電動(dòng)車，中國(guó)企業(yè)煉的鎳價(jià)格就上不去。

中資鎳企的起伏，是“人算不如天算，其實(shí)是人沒(méi)算好”的最好注腳：電動(dòng)車革命帶來(lái)的是意外之喜，“逼空”危機(jī)帶來(lái)的是意外之憂。然而這些“意外”皆有征兆，只看企業(yè)決策者能否讀對(duì)。

青山集團(tuán)2022年陷入“逼空”危機(jī)，其實(shí)不賴行情太妖、外國(guó)多頭惡意擠倉(cāng)。2022年春的東歐武裝沖突從2021年秋就被多國(guó)政府多次預(yù)報(bào)，大宗商品期貨的行情早已開(kāi)始顛簸，這種時(shí)候下場(chǎng)做空，真是執(zhí)意往坑里跳。

在此背景下，全世界商業(yè)媒體和分析機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)都驚訝：青山的老板是世界公認(rèn)的第一等精明人，怎么會(huì)做出這種睜著眼睛跳坑的奇事。

原因其實(shí)不難想見(jiàn)，但卻是商業(yè)領(lǐng)域之外的事了。