最近人民幣的匯率一直跌跌不休，網上出現了各種說法，其中傳得較多的一種，是因為俄羅斯大量拋售人民幣導致。而根據莫斯科交易所數據顯示，7月6日成交的隔日交割人民幣交易量達到創紀錄的近2400億盧布，是歐元（435 億盧布）和美元（1132 億盧布）交易總量的一倍半。

這波匯率下跌，與俄羅斯到底關系有多大，是不是俄羅斯拋售人民幣導致的？要明白這點，我們要搞清楚幾個問題。

首先就是中俄之間的結算方式問題，這關系到俄羅斯手里到底有多少人民幣。

中俄之間早就簽訂了貨幣互換協議，且規模不小，僅2014年，中俄央行就簽署了人民幣1500億元的貨幣互換協議。

所以有人會把貨幣互換協議等同于本幣交易，這是錯誤的。

貨幣互換協議不是簡單的等值交換雙方貨幣，它其實是一種信用額度互換，本質就是債務互換，互相借債。

舉個例子中國和巴西的貨幣互換協議，可以簡單理解為雙方從各自銀行借到本國貨幣后，以等值的信貸互換，也就是互相賒賬，彼此給對方一個使用本國貨幣的額度。

因為貨幣本身是沒有任何價值的嘛，商品才有價值。有了這個額度，雙方就可以用對方的貨幣買對方的東西。好比我花唄有100萬的額度，我可以購買等值的東西，等花唄到期了，只要歸還當初數量的貨幣就可以了，和匯率不產生聯系，其設計目的，就是平抑匯率風險。

否則直接交換貨幣的話，那肯定是誰的貨幣貶值誰占便宜。而簽訂這個協議以后，就反了過來，雙方同時要承擔對方貨幣計價的債務，就成了誰的貨幣貶值誰吃虧。

真正讓俄羅斯持有人民幣的，是本幣結算。

本幣結算就很好理解了，雙方在貿易中直接用自身貨幣結算，而不是美元這樣的第三方貨幣。根據統計，目前全球有29個國家可以直接使用人民幣結算，主要分布在我國周邊地區，以及一些海灣國家，也不乏德國、英國等歐洲國家，和美洲非洲等一些國家。

不過這里面有個比例問題，啟用本幣結算不等于全部貿易都使用本幣結算，從以往的數據來看，近8年來人民幣的國際支付比例都未取得向上突破，大約在1.6-2.5%之間上下波動，嚴重滯后于我國的國際貿易占比。

也就是說，有些國家的本幣結算比例是相當低的。但有些則是相當高的，比如伊朗，比如俄羅斯。

據俄羅斯財政部長西盧安諾夫在4月24日參加一個論壇時說，中俄間超過70%的貿易結算已經轉為本幣結算。

西盧安諾夫當天還說了，一兩年前在俄中雙邊貿易中本幣結算的比例約為30%，如今已超過70%。

歡呼人民幣國際化的人會說這多好啊，我們正好可以去美元化啊，本幣結算直接買資源不是更好。

問題在于，人民幣分在岸和離岸兩種，在岸人民幣是受管制貨幣，它是不能自由兌換，也不能自由投資的。至于離岸人民幣嘛，雖說經常能排在第四、第五的位置，但相比前二，后面幾位都只能歸入“其他”那類。也就是說，除去美元和歐元之后的幾位，除了英鎊穩一點，人民幣、日元，包括下面的加元，基本上就是五十步和百步的關系，大家經常超來超去，誰也別笑話誰。

因此相比其他強勢貨幣，其他國家持有人民幣，如果不從中國進口商品，人民幣對于他們就沒什么價值。而且在匯率下跌，美元加息的背景下，人家又不需要從你這進口那么多東西，你說他會不會拿多余的人民幣換成美元、歐元呢？

另外一方面，本幣結算收到其他國家的貨幣也并不都是值得持有的貨幣。有些國家的貨幣是沒有信用的，津巴布韋知道不，第二天你一覺醒來，手里持有的津巴布韋幣購買力能下降一半，那時候你還覺得好嗎？

那么盧布信用怎么樣？當然比津巴布韋幣強，問題是人現在打仗啊，受制裁啊。盧布本來就不堅挺，這下貶值的風險更大。這個時候，持有盧布，或者進行本幣結算就必須非常非常謹慎。因為一不小心，買單的就是你。

為什么，因為你手里的盧布，不光貶值，還花不出去，俄羅斯就是這樣，盧布被踢出了swft系統，失去了流動性，在國際市場成了一個不可以交易的貨幣。

所以中國沒辦法拋售盧布，俄羅斯可以拋售人民幣。

第二個問題是，俄羅斯有多少人民幣，有沒有拋售人民幣。

根據俄羅斯央行公布的數據和花旗集團的研究報告，截至2022年12 月31 日，俄羅斯央行有相當于450億美元的人民幣儲備。

另據中國海關總署數據，2023年1-5月，中俄貿易額為938.06億美元，同比增長40.7%。其中，中國對俄出口429.47億美元，增長75.6%；中國自俄進口508.59億美元，增長20.4%。

因而不難估算，俄羅斯的外匯儲備中人民幣大概是 800億美元左右。

隨著人民幣匯率的下跌，俄羅斯成交的隔日交割人民幣交易量在7月6日創下了近2400億盧布的記錄，超過了歐元和美元交易量的1.5倍。這一現象顯示出國際貨幣市場上有大量的人民幣被兌換成了歐元、美元和英鎊等幣種，引發了一股兌換熱潮。

以此來看，說俄羅斯拋售人民幣，是沒有什么問題的。

那么能不能就此得出結論，人民幣匯率下跌，是俄羅斯拋售造成的呢？

并不能。

目前離岸人民幣規模接近2萬億，俄羅斯的拋售還不至于有這么大的沖擊力。這就是事實，雖然我對俄羅斯沒什么好感，也一向反對它侵略烏克蘭，但事實就是事實，不能因為反對俄羅斯就胡說八道。

匯率的下跌與拋售有一點關系，畢竟相對整個人民幣的體量不是很大。部分國家，并非僅有俄羅斯，通過結算回來的人民幣，在國際市場上又大量拋售人民幣，換取美元和歐元等貨幣，或是為了償還債務，或是為了賺取利息，或是為了持有強勢貨幣，造成人民幣幣值的進一步走低，相當于起到個補刀的作用。

那你要說俄羅斯真這么人畜無害嗎，也不是。另一個事實是，在與一些不靠譜國家進行的本幣結算中，我們顯然是虧得一塌糊涂的。匯率問題不能怪到俄羅斯頭上，但是我們受到的損失，也是實打實的。

舉個例子，假設中俄簽訂的進口合同是人民幣計價，出口合同是盧布計價。按當前匯率，就會造成我們進口與出口的雙向損失，且這個比例是驚人的。

比如合同約定石油400人民幣一桶，人民幣盧布1：7時，我們油價為2800盧布。盧布跌到1：12，油價為4800盧布，我們進口石油的盧布計價上漲了71.5%。出口也是如此，比如合同約定oppo手機7000盧布一部，匯率1：7時我們可以換回人民幣1000元。盧布跌到1：12，我們賣一部oppo只能換回583元，損失42%。

雖然在國際事務中，各個國家拋售和兌換幣種是正常的交易行為，但基于人民幣目前在國際市場上的弱勢地位，我們也只能打落牙齒往肚子里吞。

其實一味責怪別人沒什么意思，我們還是要找自身原因。這一波下跌主要還是我們自身經濟的反應。經濟下滑，匯率差和人民幣非自由流通性的外流綜合導致匯率下降。

事后來總結，我們會發現，本幣交易其實也需要注意匯率風險，在貿易合同中也注意計價損失。貨幣互換先得到主流國家認可吧，跟窮國家、不靠譜國家互換，哪天他的貨幣貶值得我們跟著遭殃。

截至2022年3月末，人民幣占全球外匯儲備占比

另外，還有一種極端說法說主要是美國加息。

與俄羅斯拋售一樣，美國加息也不是主因。

講到這個還有個更大的誤區，不管美國是加息還是減息，許多人就會拋出陰謀論，嚷嚷著美國又要收割世界了。

按他們的意思，美國不許加息也不許減息，就該原地躺著，一百年不許變。想想怎么可能嘛，美國加息是要控制它的通脹，最近幾個工業大國和歐盟的中央銀行的行長開會，一致認為針對目前的經濟形勢必須加息，這跟人民幣有毛關系，扯陰謀論就更是拋開事實說話了。

不是說息差沒有影響，一則它的影響要遠比人們想象的小得多；二則那是人家自愿的，不是美軍拿槍逼著干的。重點不是這些，重點是盧比、盧布、人民幣等等，許多貨幣都無法自由流通，美元還是硬通貨。現在盧布換不了美元，人家大量換成人民幣然后再去換美元，然后一堆廢紙盧布砸自己手上。

說到底，這是個貨幣競爭力問題。嘴上喊得再響也沒用，一切看市場說話。至少目前來看，這個世界美元還無法取代，它就是一種信用。不然你怎么解釋人家用自己不太值錢的貨幣換成人民幣后，兌換成美元或歐元。許多人說美國不靠譜，說白了其他國家比美國更不靠譜。與不靠譜的國家來往，等同于與虎謀皮。

最后總結，說匯率長跌是俄羅斯拋售人民幣所致是假的，說本幣結算損失慘重是真的。

這事與伊俄巴之類國家合作，面子上我們有了自信的宣稱題材，面子里面實際受損失的，也總是我們自己。這樣所謂國際化下去，拉稀國家貨幣將越來越拖累我們。你說這不關你月薪三千的事，除非你是桃花源的武陵中人，事實上宏觀經濟層面關乎我們每個個體。匯率下跌的結果，會反映到我們每個人生活中。