6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年6月15日央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.65%，較此前下調10個基點。

有業內人士認為，近期一系列政策的推出，有助于重塑市場信心，后續穩經濟政策“組合拳”有望出臺……

01 政策頻出

今日，人民銀行發布公告稱，2023年6月15日人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期逆回購操作。其中，MLF利率下調10個基點至2.65%，7天期逆回購利率為1.90%。

事實上，自去年8月MLF降息10個基點之后，一年期MLF利率連續9個月未作調整。今年以來，MLF保持每月適度規模的凈投放。Choice數據顯示，今日有2000億元MLF和20億元7天期逆回購到期。

其實，本月MLF降息已是意料之中的事情。此前，在6月13日，人民銀行開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.90%，較前日下降10個基點。這是該短期政策利率自2022年9月以來的首次下降。另外，人民銀行下調常備借貸便利(SLF)利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%。

同日，5月金融數據公布，其中有幾點值得我們注意。

●貸款、存款均同比少增

5月人民幣貸款新增1.36萬億元，同比少增5418億元。其中住戶貸款增加3672億元，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元，中長期貸款與2018-2021年同期均值4646億元相比大幅下降，其中主要原因在于商品房市場下行。

5月人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。其中，非金融企業存款減少1393億元，較去年同期大幅少增1.2萬億元。其中，備受關注的住戶存款增加5364億元，扭轉4月減少態勢，但同比少增2029億元。

對此，中金固收研報預計，存款增長可能繼續放緩，一方面是因為實體信貸需求仍然不足，另一方面是因為銀行持續下調存款利率，尤其是中長期存款利率，這可能導致更多資金流向理財，M2同比增速可能仍有一定下行壓力。

●社融增速創歷史次低水平

初步統計，5月末社會融資規模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%，增速較上月下降 0.5 個百分點，位于歷史次低水平。5月新增社融為1.56萬億元，比4月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。

當月社融數據反映實體經濟的融資需求較弱，主要受貸款、政府債券、企業債券影響。

●居民提前還貸

5月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點。有業內專業人士認為，出現此情況的重要的原因是近幾個月來，存款利率下降趨勢非常明顯，導致很多居民用存款來進行提前還貸。根據紅塔證券的監測，5月以來RMBS條件“早償指數”明顯升高，5月的居民戶存款也同比少增2029億元。

02 房貸利率有望下調！

1年期MLF利率和7天逆回購利率是最為重要的政策利率，其調整具有風向標的意義，那么后續房貸利率會進一步下調嗎？

首先，我們需要了解MLF和LPR的關系。明面上看，LPR由18家商業銀行決定，而MLF則由央行決定，但事實上商業銀行在形成LPR時會根據MLF來計算，一家商業銀行計算LPR的方式是：LPR=MLF+點數，簡單來說，商業銀行的LPR是在MLF的基礎上加點形成的。因此，央行下調MLF的利率就是為了引導LPR下行。

另外，從歷次LPR調整看，如果MLF利率下調，那么LPR一定下調。在MLF利率不變時，LPR有過兩次下調，主要因為降準或者存款成本下降帶動LPR下調。

除此，新一輪存款利率下調也有助于推動LPR下調，進而有效帶動企業和居民按揭貸款利率下行。

03 5月樓市延續下行態勢

今日，國家統計局公布了1—5月份全國房地產市場基本情況。

據國家統計局數據，1—5月份，全國房地產開發投資45701億元，同比下降7.2%；其中，住宅投資34809億元，下降6.4%。

從銷售看，1-5月份，全國商品房銷售面積同比下降0.9%，銷售額增長8.4%，比1-4月份回落0.4個百分點。

從開發建設看，新開工建設有所減少。隨著房地產市場恢復，目前房地產開發企業新項目開發意愿不強，1-5月份，房屋新開工面積同比下降22.6%，降幅比1-4月份擴大1.4個百分點。

從價格看，5月份70個大中城市商品住宅銷售價格基本穩定，其中，一線城市商品住宅銷售價格同比漲幅回落，二三線城市商品住宅銷售價格降勢趨緩。

對此，國家統計局新聞發言人付凌暉表示，從5月份情況看，房地產市場總體平穩，但受到多重因素影響，房地產開發建設仍比較低迷，房地產市場還在緩慢恢復。但是盡管房地產市場仍在恢復，但房地產目前還面臨不少困難。從下階段看，隨著經濟恢復向好，穩定房地產市場政策顯效，市場預期好轉，房地產市場有望逐步企穩。

04 穩經濟政策“組合拳”有望出臺

東吳證券宏觀首席分析師陶川認為，此前的“降息”，加上5月經濟數據公布，穩經濟政策“組合拳”有望出臺。其中，穩地產、擴基建有望成為下半年托住經濟的主要抓手，在基建領域，政策性開發性金融工具有望加碼以發揮杠桿效應。

事實上，今年6月份以來，有多地出臺房地產寬松政策，主要集中在降低首付比例、優化公積金、優化限購等方面，其政策內容較往年范圍更廣、力度更強。房地產行業在經歷3月份的高峰期后，基本面呈現出走弱的趨勢，近期一系列政策的推出，有助于重塑市場信心。但從強化經濟修復提振融資需求的角度來看，后續可能還需要進一步的政策出臺。

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