如預期，美聯儲會議于星期三結束之后，宣布升息25個基點，美國聯邦基準利率來到了4.75%~5.00%。

也如預期，美聯儲與美國財政部要穩住美國金融業的流動性問題。除了前幾日瑞士信貸爆雷，最后被收購之外，這星期美國并沒有爆出新的風波，美國金融業接二連三的爆雷問題，似乎暫時穩住。

那么，美國金融業的暴雷風波解決了嗎？當然沒有解決，因為埋藏在底下的是更大的風暴，正如我們上星期所說的，基本問題沒有解決之下，什么時候再度爆發風暴，只是時間遲早的問題。

1 美國面臨四大難題

除了流動性問題沒有解決之外，美國現在還面臨四大問題。

第一，通貨膨脹仍然處于高位。

第二，債務上限觸頂的問題。

第三，各國持續減持美債。

第四，美元信用正在流失。

這四大問題碰在一起，這在美國歷史上是非常罕見的，起碼是從二次大戰以來未曾見過的情況。如果這些問題持續下去，美國金融帝國的地位會首先受到挑戰。美國金融帝國的地位如果崩塌，美國的軍事霸權也將難以維持，最終將導致美國霸權的衰微。

2 美國天之驕子應付不了通脹

我們先看美國的通貨膨脹問題。這是近來美國爆發金融問題的首要來源，所以我們把它擺在了第一位。

2021年3月5日的內容，“中美通脹大戰 這是中美博弈的 新戰場 ”。我們揭示了通貨膨脹將會成為中美博弈的主戰場之一。我們判斷，美國將會面臨高通貨膨脹，中美兩國將各自面臨通脹的問題，在通脹議題上交鋒。

原本美國是全球主要經濟體中，最能夠應對通貨膨脹的國家，美國有豐富的能源資源（石油、天然氣與煤炭），糧食農作物，以及許多礦藏。美國的能源與農產品還可以出口。和其他國家相比，美國更能經受通貨膨脹的壓力。

況且，美國手上還有美元霸權這一張王牌。美元是全球許多大宗商品的定價與支付貨幣，就連稀土元素也擁有定價權。以至于掌握全球主要稀土元素生產的中國，這幾年積極地同美國（美元）爭搶稀土元素的定價權。

美元是全球主要支付貨幣，擁有美元霸權的美國，還可以透過美元的漲跌，來應對通貨膨脹。

擁有這么多優勢的美國，竟然還是栽在了通貨膨脹上，真是令人唏噓啊！

美國在上個世紀1970年代，已經面臨一次“超級”通脹，美國自以為有了充足的經驗，可以防范，以至于放肆印鈔，搞量化寬松。或是到時候通貨膨脹真的來了，還可以從容地壓制通脹。最不濟，也可以將通貨膨脹轉嫁出去，轉嫁給其他的國家。

美國萬萬沒想到，經過精密的布局，疊加俄烏戰爭促使各國資金前來美國避險，通貨膨脹竟然還是壓制不了，還闖出了流動性的問題，三月以來美國金融業接連爆雷，風雨動蕩。

無論如何，美國具備那么多的優秀條件，最后還是應對不了通貨膨脹，這是美方主政者的疏忽，也是主其事者的驕傲所致，漠視通貨膨脹的風險。

3 債務上限觸頂

接著是債務上限觸頂的問題。美國國家債務在一月的時候，達到了創紀錄的31.4萬億美元。不過，美國兩黨還在搞政治斗爭，共和黨不愿意就此同意拜登政府提高債務上限，非得要“搞一搞”拜登。

其實，這也怪不了共和黨，2018年，美國前任總統特朗普在任時期，民主黨掌控的眾議院，就曾經拒絕撥款給特朗普政府。這是江湖恩怨，你搞我，我也要搞你，大家扯平。

不過，美國的債務上限問題還不是最大的問題，最終還是會獲得解決。問題是這20年來，美國不斷地提高債務上限，預示了這個國家只能夠依靠舉債，來維持國家的運轉，維持聯邦公務員的薪水。

如果美國不再能夠輕易地發債，美國財政將急劇惡化，美國的經濟會大受影響，從而影響美國的國力。

4 各國持續減持美債

美國第三大問題，美國國債泡沫，以及各國持續減持美債。

美國國家債務飆升，達到GDP的125%。美國政府的赤字預算，從2020年到2022年，分別為3.13萬億美元、2.77萬億美元和1.5萬億美元。

看起來每年的赤字預算是逐年降低，這應該是個好現象，對吧？不過，前兩年的赤字預算特別高是因為疫情的緣故。預計，美國今后幾年的赤字預算仍然會在1萬億美元左右，或是接近1萬億美元。

美國政客的說法不可信，總是說，經濟好了赤字預算就會降下來，國家債務就會降低。但事實上，雖然美國兩黨的政策不同，但都無法有效降低美國的國家債務。

共和黨搞減稅，理由是減稅可以刺激經濟的增長，經濟增長提升了，政府稅收自然增加，債務自然降低。但事實上，經濟增長或許因此提高了一些，但大多數經濟增長的果實，進入到富豪的口袋。而減稅的措施，卻減少了政府的收入，抵消經濟增長的稅收收入。

民主黨的主張是加稅，加稅可以增加政府收入，降低債務。可是，民主黨的花費更多。拜登一上任就推出了1.9萬億美元的疫情紓困方案。還接連推出各種的開支法案。政府的開支多了，赤字就增加。

而且，這兩黨是天衣無縫地配合，共和黨總統上臺搞減稅，民主黨總統上臺加稅，你減的稅，我一上臺就加回來。共和黨總統上臺增加油氣、油管的建設，民主黨總統上臺就把建設案撤掉。然后，民主黨上臺增加福利政策的開支，共和黨上臺就減少這方面的開支。兩黨“完美配合”。

美國兩黨政治的結構，走到今天，不論是哪一個黨上臺，都無法降低債務，美國債務問題變成一個沒有終點的循環，成了高債務的不歸路。

美國的赤字預算解決不了，國家債務只好一直膨脹，再膨脹，直到爆破為止。

5 美國赤字預算無法挽回

為什么我們說，美國的赤字預算在未來幾年還是會維持這個水平呢？美國之所以會有龐大的赤字預算，有兩個主要原因。

第一，美國政府的開支太大。每當經濟陷入衰退的時候，美國就會增加政府支出，試圖刺激經濟的增長。只不過當經濟衰退過去，增長回復之后，美國政府不會想要節省開支，反而繼續花錢，因為花錢成了習慣。

前面才說，美國兩黨的施政風格都會增加政府的財政赤字。所以財政赤字就一直持續下去。

美聯儲于22日下調美國2023年GDP的增長預期到0.4%；2024年GDP增長預期為1.2%；2025年GDP的增長預期為1.9%。長期GDP的增幅預期為1.8%。美國經濟低增長，財政赤字難以改善。

第二個原因是，美國要跟中國拼經濟，就不得不增加政府預算，維持龐大的開支。舉凡《削減通漲法案》，《芯片與科學法案》的補貼方案等。再加上龐大的軍事預算，都會讓美國的赤字預算降不下來。

6 債泡沫沒垮，是因為沒有強權出手

可能有人會說，日本的國家債務更高，是日本GDP的262%。

日本這么高的政府債務都沒有垮掉，美國的債務是GDP的125%，因此美國的債務也不會崩潰。

日本的情況稍有不同。日本國債這么高卻還沒有崩潰，有兩個主要的原因。

第一個原因是，日本的儲蓄率高，日本國債的購買者有許多是來自國內的資金，這一點跟美國的情況不同。美國國債的購買者除了國內的資金之外，還有海外的買家，以及美聯儲。

現在海外的買家已經縮手了，不減持美債已經不錯了。至于美國國內資金購買美債的能量，已經差不多枯竭了。硅谷銀行不就是個案例嗎？這些年美國國內的資金已經大量購買美債，甚至于是杠桿操作。由于美聯儲大幅加息，美債價格因而大幅走低，這些美債持有者有許多出現了流動性問題，再也沒有多余的能量可以購買美債。

至于美聯儲，由于通貨膨脹的關系，美聯儲已經無法再大量購買美債。如果還是要強行購買，可以，那么通脹就無法降下來。

第二個原因是，日本債市沒有被壓垮，是因為還沒有強權國家打壓日本的債市。如果美國出手打壓日本債市，日本債市會同去年的英國養老基金一樣，撐不住。美國可以很簡單，很粗暴地打壓日本債市，只要讓一些分析師出面，唱衰日本的經濟，唱衰日本債券，再交由對沖基金、投資銀行、與金融大鱷等，

日本債市也只有爆裂一途。

除了美國兩黨在債務問題上，互相添加柴火之外，美聯儲也幫了不少的忙。美聯儲縱容美國兩任總統大搞財政赤字，沒有盡到專業的責任。兩年之內把幾萬億美元往市場里丟。現在好了，由于通貨膨脹的緣故，必須進行貨幣緊縮。然后，又導致了流動性問題。問題一發難以收拾。

所以，這是一個完美的泡沫，人人有份，都逃不了責任。

這三個問題都是結構性的問題，哪里能夠輕易解決。

美國債務的破洞太大，自己都解決不了，中國想幫也幫不了，我們也不預期中國會幫忙。

美國現在所面臨的問題，就像是一棵枝繁葉茂的大樹，只要秋風一吹，葉子就會紛紛落下。這還算好的。如果是一場金融風暴來襲，那就是風卷殘云了。

7 美元信用正在流失

當前面這三項問題爆發出來的時候，最終會導致美國的經濟走向衰退。除了經濟衰退之外，美國最終還是會面臨美元信用的問題，從而影響美元的世界貨幣地位。

還記得 一年多前，美國財政部耶倫曾經為美元辯護，耶倫說，美元有良好的流通性，美國的經濟強大，法律健全，全球沒有任何其他的貨幣可以取代美元。

耶倫說的話也沒錯，但是要加上一個時間點。美元的世界貨幣地位，其實已經慢慢地遭受侵蝕。現在又面臨美債的信用問題。美國又隨意凍結，或是沒收他國的外匯儲備，甚至于是凍結或沒收個人的資產。

前陣子美國不就凍結了兩家中國企業在美國的資產嗎？

至于時間點的問題，我們可以參考上個世紀美元取代英鎊所需的時間。當美國的工業總量超過英國的時候，又花了50年的時間，才讓美元取代英鎊的世界貨幣地位。

另一方面，中國目前的計劃并不是要讓人民幣取代美元，而是推動一個多極的國際社會，國際社會將因此有幾個主要貨幣。當美債、美元失去信用，再加上全球多極格局的建構，美元走下神壇的時間會加速，不需要五十年。

8 耶倫將如何挽救？

那么，耶倫將如何挽救這樣的頹勢呢？

耶倫首先能夠考慮的就是找中國幫忙。可是，美國如果能夠在國內解決這個問題，耶倫也不會三番兩次地想來北京跟中國商談吧？

只是，中國大幫忙嗎？美國這棵大樹能夠形成今天的規模，也著實不容易。只不過，美國濫用權力的后果，這棵大樹的根已經腐蝕了不少。