對于游戲直播平臺來說，御寒成為了當下的話題，業內一哥虎牙也不例外。

日前，虎牙發布了三季度財報，虎牙實現營收23.79億元，連續第四個季度下跌。不過值得欣慰的是虎牙終于不虧了，凈利潤為6042萬元。

從市值最高百億美元，到如今不到十億美元，虎牙經歷了過山車似的發展。今天從這一份財報里，我們可以看到虎牙的里與外。

飛娛財經「公司觀察」第23篇。

? 文/ LBJ

? 文章架構師/ 花哥

? 出品/ 飛娛財經

01

營收：凈利潤轉正

先具體看看財報數據。

據財報顯示，2022年第三季度，虎牙總收入為23.79億元，較去年同期的29.76億元下滑20.1%。凈利潤為6040萬元，同比下滑88.5%，但較上季度的虧損1940萬元環比扭虧。

另外在非美國通用會計準則下，公司凈利潤為1.06億元，同比下滑41.1%，環比增長超16倍。

具體收入類型來看，虎牙直播收入為20.17億元，同比減少了約6億元。廣告及其他收入為3.614億元，2021年同期為人民幣3.737億元。

對于收入雙師下滑，虎牙表示，主要是由于近期宏觀和監管環境對公司付費用戶的情緒產生不利影響，導致付費用戶數量減少和虎牙直播每位付費用戶平均支出下降。

從上述財務指標來看，虎牙交出了一份回暖三季度報。其中最值得一提是，本季度虎牙的凈利潤終于轉正，扭轉連續三個季度的虧損。

02

用戶：活躍用戶增長

整個三個季度來看，虎牙活躍用戶也相應略有增長。

虎牙的平均移動月活躍用戶數為8600萬，而2021年同期為8510萬。

虎牙用戶數據保持比較穩定，從宏觀來看，三季度正值暑假時期，年輕人有更多時間觀看游戲直播，另外在于虎牙在內容版權方面的優勢。

虎牙在2021年初斥資約20億元拿下英雄聯盟職業聯賽（LPL）五年獨播權，也成為國內唯一集齊英雄聯盟5大賽區版權的直播平臺，

此外，2021年11月，虎牙與ESL公司簽署了為期兩年的中文獨家賽事直播版權協議，涵蓋CS：GO、Dota2等電競賽事。

據2022年第三季度，虎牙直播了約95項版權電競賽事，版權賽事總觀看人次達6.6億，同比增長12%。目前虎牙已基本涵蓋包括英雄聯盟、王者榮耀、和平精英等電競品類在內的頭部游戲直播版權。

除了外部采購內容版權，虎牙也在向自制內容發力。據了解，虎牙直播了23項自制電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達1億，穩住了月活用戶量和用戶規模。

雖然用戶總數再增加，但付費用戶數下滑也是不爭的事實。虎牙直播在2022年第三季度的付費用戶總數為550萬，而2021年同期為600萬，同比下降8%。

03

財報其他重要數據

虎牙財報顯示，其收入成本從2021年同期的24.72億元下降到了2022年第三季度的20.36億元，降幅為17.6%，這主要是由于收入分成費和內容成本以及帶寬成本的下降。其中收入分成費和內容成本為17.898億元，同比降幅為15.7%。

由于人事相關費用和股份制薪酬費用減少，虎牙在2022年第三季度的研發費用降至1.718億元，與2021同期的2.062億元相比下降16.7%。

此外，歸因于營銷和促銷費用以及人事相關費用的減少，虎牙銷售和營銷費用從2021同期的2.294億元降至2022年第三季度的1.243億元人民幣，降幅達45.8%。一般及行政開支由2021年同期的8010萬元下降至本季度的7870萬元。

降本增效，減少不必要的支出，對于成本的嚴格控制，也成為虎牙在這一季度止住了虧損的主要原因。

04

游戲直播，增長見頂

游戲直播在歷經爆發期之后，增量用戶已經挖掘殆盡，整個市場進入了存量用戶階段。

游戲直播面臨用戶規模見頂的增長難題。根據艾瑞咨詢的報告，2021年中國游戲直播用戶規模為3.75億人，同比增速從前一年的18.3%斷崖式下跌至5.6%，預計2022年將進一步下滑至4%。

另外，據艾瑞咨詢《2021年中國游戲直播行業研究報告》預測，2022年游戲直播行業市場規模將達到530億元，增長率為21.8%，較2021年同期下降4.9個百分點，市場規模增長率開始趨緩。

在用戶和市場見頂之外，游戲主播的數量也在減少或遷移。

據《2021年游戲直播行業洞察報告》顯示，2021年虎牙游戲主播從301.6萬降至234.8萬，下降22%。隨著優質主播的流失，也讓虎牙潛在競爭力進一步下降。

可以說，游戲直播躺著賺錢時代過去了。以虎牙2018年三季度財報為例，當季度虎牙營收和歸母凈利潤分別為12.77億元和5677萬元，較同期分別增長118.77%和293.73%。

如今這種爆發式增長已經不見了， 在當下的游戲直播賽道，虎牙要學會沉下 去，修煉好 “內功”。

05

直播生態競爭加劇

抖、快、視頻號正沖擊當前的直播格局，在巨大流量和多種直播內容形式下，對MCN、主播和用戶形成了黑洞效應，不斷吞噬著其他單一直播平臺，收割著泛娛樂直播的流量。

一方面是短視頻平臺的直播業務生態豐富，可以說已經覆蓋主流的直播場景。而且巨大的流量池，轉化的空間更大。

另外一個方面是，平臺虹吸效應。抖快在用戶的認知度更高，品牌價值高。不僅會留下大批用戶，也會吸引到潛在的公會和主播。這種勢能會不斷向前推進，形成征正循環。

目前直播生態競爭加劇，以抖音、快手、B站為代表的視頻平臺，通過泛娛樂化內容不斷吸引著用戶進來。用戶在哪，流量就在哪，隨之就是商業化的成熟完善，形成一個正向循環。

本季度虎牙雖然實現扭虧，但這一成績并非是正向提升，而是通過極力壓縮成本與費用得來的。

只節流不開源，這一模式短期有效，但并不可持續。未來如何與其他平臺競爭，提高核心業務直播收入，仍然是巨大的難題。

面對當前影響整個行業的宏觀形勢逆風，虎牙首席執行官董榮杰表示，會繼續推動直播技術的改進，探索新的產品功能，豐富高質量內容。

06

行業里的一絲曙光

不過行業也有利好的消息。

11月16日，人民網發布了題為《深度挖掘電子游戲產業價值機不可失》的文章，指出 電子 游戲早已擺脫娛樂產品的單一屬性，已成為對一個國家產業布局、科技創新具有重要意義的行業。

受此影響，當天游戲股尾盤拉升，嗶哩嗶哩、網易、騰訊、完美世界等游戲集體拉升。

另外，在游戲產業上游方面，游戲版號的發放逐漸恢復正常，這對游戲直播無疑也是好的消息。

游戲版號的發放，新的游戲也會涌現，對游戲直播平臺來說，可以增加新的內容。

最后，隨著行業政策的趨嚴，過去的低俗、質量低下的直播內容將不在有生存的空間，也為優質直播內容的發展提供了土壤。

寒冬雖然仍未過去，但對于游戲直播平臺來說，可以說看到一絲曙光。

07

飛娛思考

在短短幾年時間里，虎牙也坐穩了“游戲直播一哥”的位置。

據國家市場監管總局此前的數據顯示，虎牙在國內游戲直播市場份額、活躍用戶、主播資源占比分別為40%、45%、30%，多項數據均位于第一。

虎牙直播可以說，見證了國內游戲直播行業的發展變遷。但隨著增長瓶頸的來臨，虎牙不得的加快轉型，探索第二增長曲線。

虎牙也在試圖通過新技術改變直播生態。比如虎牙推出了“虛擬直播間 ”工具，另外再《英雄聯盟》S12 世界賽期間，定制了 “VR 觀賽 ”功能。但這種改變，在業績承壓面前，效果還需要時間來驗證。

對于虎牙在內的垂直領域直播平臺來說，接下來又該向何處走，是一個值得深思的問題。

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