曾經的“網紅零食第一股”三只松鼠正在經歷至暗時刻，不僅持續被原始股東減持，業績也已經連續四個季度下滑，市值也已經較最高點縮水超七成。

資本持續的看空三只松鼠，或許是因為其上市以后，營業收入幾乎停滯不前，今年前三季度，該公司收入與利潤更雙雙下滑，凈利率僅1.75%，創近五年同期新低，并不時曝出食品安全問題。

原始股東持續不間斷套現

據三只松鼠發布的公告顯示，持股5%以上股東NICE GROWTH LIMITED的《減持計劃告知函》，計劃減持股份數量合計2402.83萬股，值得一提的是，在減持之前，該股東一共持有三只松鼠4658.34萬股股份，占比為11.63%，也就是說，此次減持，將超過其自身所持股份的一半。

值得一提的是，該股東為知名創投IDG旗下基金，作為原始股東，在三只松鼠上市之前，除了創始人章燎原持股46.38%外，IDG資本便是第二大股東，但在上市后，NICE GROWTH似乎早已按耐不住“出逃”的決心，自2020年7月三只松鼠股票解禁后，幾乎每半年就會發起一次減持，這已經是其發起的第五輪減持，待此次減持完畢，其累計套現金額或將超過25億元。

具體來看，2020年7月8日，三只松鼠限售股迎來解禁，彼時IDG資本旗下子公司NICE GROWTH及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED首次發出擬減持三只松鼠不超過9%股份的減持計劃。

此后，IDG幾乎每半年披露一次減持計劃，2021年2月，NICE GROWTH及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL發起第二輪減持，至9月2日減持計劃期限屆滿，套現金額約為6.51億元；

沒過多久，2021年9月30日，NICE GROWTH及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL發起第三輪減持，至2022年4月28日減持計劃期限屆滿，套現金額約為4.39億元；2022年4月28日，即第三輪減持屆滿同一日，NICE GROWTH無縫發起了第四輪減持，截至11月25日減持計劃期限屆滿，再次套現近3億元。

最近的這次為NICE GROWTH發起的第五輪減持，若以12月22日收盤價22.76元/股計算，NICE GROWTH將通過此次減持套現超5.3億元，簡單計算，經過五輪減持，IDG合計套現將超25億元。

業績和股價被“雙殺”

值得注意的是，上市不過三年時間，原始大股東IDG資本如今已拋售了手頭近80%的股份，資本是逐利的，三只松鼠為什么就突然不被看好了？

據悉，創立于2012年的三只松鼠，借著“淘品牌”和電商渠道的紅利，迅速從一家普通的淘寶店鋪，成長為休閑零食賽道的頭部企業，據三只松鼠公布的數據顯示，2014至2016年，營收分別為9.24億元、20.43億元、44.22億元，營收實現年年翻倍，進入2017年，雖然增速變緩，但仍然連年保持正增長，2017-2019年，三只松鼠營收分別為55.54億元、70.01億元、101.73億元，同比增長分別為25.58%、26.05%、45.30%。

2019年7月12日，三只松鼠在深交所成功掛牌上市，一度被媒體譽為“國民零食第一股”，曾連續收獲11個漲停板，股價一度從2019年7月12日收盤價21.14元/股一路漲至2020年5月90.87元/股，總市值超過364億元，創始人章燎原也登上了安徽首富的寶座。

然而，也正是上市之后的2020年，三只松鼠的營收增長就戛然而止，2020年及2021年，營收分別為97.94億元、97.70億元，同比分別減少3.72%及0.24%，不僅出現了負增長，還連續了兩年。

不僅如此，今年前三季度，三只松鼠營收更是加速下滑了24.57%，凈利潤同比下降78.86%，扣非凈利潤則一舉下滑92%，凈利潤率不足2%，其中第二季度和第三季度營收下滑幅度均超過33%，二季度甚至出現虧損。

究其原因，三只松鼠蘭以生存的電商渠道，正不斷呈現下滑趨勢，上市前三只松鼠來自天貓、京東等第三方平臺的收入占到總收入的90%左右，從2020年開始，第三方電商平臺貢獻的收入呈現連續下滑趨勢，2020年及2021年分別同比下滑27%、10%。

今年上半年，情況還在不斷惡化，數據顯示，三只松鼠第三方電商平臺營收為30.13億元，占總營收的73.25%；其中，天貓系營收為11.97億元，同比下滑25.56%，京東系營收為11.19億元，同比下滑21.64%。

值得注意的是，線上失利的三只松鼠，在線下的布局也未能順利推進，2019年，三只松鼠創始人章燎原曾揚言：“三只松鼠要在五年內開設10000家線下門店”，如今看來距離這個目標還遙遙無期，財報顯示，今年上半年，三只松鼠“投食店”僅新開1家，而閉店56家；聯盟店新開37家，閉店182家，有消息稱，三只松鼠“萬店計劃”已經宣告失敗。

股價方面，在上市后出現一波短暫暴漲后，三只松鼠股價便持續下行，截至12月22日收盤，報收22.76元/股，較此前最高點跌超75%，最新市值已不足百億。

食品安全風波不斷

而三只松鼠曾經引以為傲的“貼牌+銷售”模式，如今也讓其陷入了食品安全旋渦。

今年7月25日，#三只松鼠脫氧劑泄露致孕婦誤食#登上微博熱搜，有消費者爆料稱購買的三只松鼠每日堅果中脫氧劑包裝破損，被尚在孕期的妻子誤食，而三只松鼠官方客服在接受媒體采訪時表示，對身體無害，多喝水即可；兩個月后，#三只松鼠被曝吃出油炸壁虎#的新聞登上微博熱搜，單日閱讀量高達2.2億人次，事后，三只松鼠回應稱其工藝生產線絕無可能出現此種情況，屬于“人為碰瓷”。

而在業內知名的投訴平臺黑貓投訴上，三只松鼠的投訴量高達2600多條，其中不少投訴內容反映食品變質、吃出異物，甚至還有的吃出了蟲子......

除食品安全問題之外，三只松鼠的內部管理問題同樣問題重重，比如前輔材專家非法收受六家企業錢款超188萬，以及辣條部負責人索取回扣逾530萬等，過去兩年，僅媒體公開報道的三只松鼠員工貪腐案件就有5起。

無論是食品安全、業績還是股價，三只松鼠都面臨巨大挑戰，只能說，留給這家“網紅零食第一股”的時間不多了！