隨著越來越多的普通股民從股市抽身轉(zhuǎn)而進(jìn)入基金市場，使得基金投資在國內(nèi)金融市場散戶投資者中的熱度不斷攀升，更是促使新基金的配售比例屢創(chuàng)最低紀(jì)錄。然而，很多基民或許已經(jīng)發(fā)覺，2021年的基金收益情況遠(yuǎn)比2020年差很多。這樣的情況，不禁令人懷疑是不是因?yàn)楦嗳说拿つ坑咳耄炊罨鹜顿Y領(lǐng)域增加了更多不穩(wěn)定因素呢？自己是不是該尋求一些更專業(yè)的基金投資指導(dǎo)？正是帶著這樣的想法，我選擇了這本《基金投資的真相》。

《基金投資的真相》
可惜，當(dāng)我真的打開這本《基金投資的真相》后才得知，原來這是一本寫給金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人士的書。在這本書的序言中就已經(jīng)明確指出，本書的目標(biāo)讀者是證券分析師、基金經(jīng)理、私人財(cái)富顧問、挑選基金經(jīng)理的咨詢師等。或許可以從這本給專業(yè)人士的指導(dǎo)建議中，反推出一些散戶做基金投資的妙招，抱著這樣的僥幸心理我讀完了這本書。最終，我不得不承認(rèn)這真的是一本非常專業(yè)的書，不是外行人就可以隨便讀懂后付諸實(shí)踐的，不過多少會對普通基民識別優(yōu)秀的基金經(jīng)理有幫助。
據(jù)《基金投資的真相》中指出，金融市場是不能輕易被解釋或簡單地打包成一組數(shù)學(xué)公式的。金融市場充滿了噪聲且有極高的不可預(yù)測性，在金融市場中成功運(yùn)作的唯一途徑就是避免被這種混亂所愚弄。這本書中提供了一個(gè)全新的基礎(chǔ)視角，即通過行為來觀察資本市場。從而可以幫助金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人士克服行為偏誤，并告訴他們?nèi)绾卫眯袨槠`進(jìn)行投資。
就我個(gè)人而言，在《基金投資的真相》這本書中，有些理論還是挺顛覆我的認(rèn)知的。比如，書中提到的“55/65/75”法則，即股票市場在55%的天數(shù)、65%的月份和75%的年份中產(chǎn)生正收益。在我的印象中，股市是長期處于熊市的，哪有那么多的正收益？不過，這本書中也有一些淺顯易懂的理論，比如，在講到錨定偏誤時(shí)提到的“沉沒成本”，正是現(xiàn)實(shí)中很多散戶被套牢時(shí)不愿意割肉的關(guān)鍵。
據(jù)《基金投資的真相》中介紹，所謂“錨定偏誤”，是指我們傾向于給予首先呈現(xiàn)給我們的數(shù)據(jù)過高的重視。一個(gè)典型的錨定例子是，除非公司股價(jià)再次漲到成本價(jià)以上，否則絕不賣出。這種現(xiàn)象通常也被稱為“沉沒成本”。已經(jīng)為該股支付的成本并不是最重要的。相反，重要的是，該股現(xiàn)在的價(jià)格值多少。而現(xiàn)在的股價(jià)是由發(fā)行股票公司未來的前景所決定的。

錨定偏誤
在《基金投資的真相》中，首先令我感覺比較有參考價(jià)值的內(nèi)容就是關(guān)于發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)期電話會議的。即使作為普通股民，我相信也有人曾關(guān)注持倉股票的財(cái)報(bào)及相關(guān)電話會議的新聞報(bào)道內(nèi)容。在這本書中，作者建議要警惕那些不肯直接描述商業(yè)結(jié)果，而是用大量限定性詞語和修飾與間接回答典型投資者問題的新聞稿。如果公司管理層在其財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告中有所保留上，(無論是在新聞稿還是會議上），這就表明公司經(jīng)營存在障礙，尤其是相對競爭對手而言。公司管理層經(jīng)常在新聞稿或電話會議上吹噓他們精心準(zhǔn)備的、非通用會計(jì)準(zhǔn)則下的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。如果你在電話會議上發(fā)現(xiàn)沒有一個(gè)買方研究分析師發(fā)言，這就是公司管理層有傾向影響賣方研究分析師群體的證據(jù)。留意公司管理層在描述主營業(yè)務(wù)狀況時(shí)選擇的用詞。凡涉及用于描述成功與失敗的詞匯都提供了行為信號。

財(cái)報(bào)時(shí)期的電話會議
很多人應(yīng)該都在基金產(chǎn)品的宣傳材料中看到過這樣一句話，“過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)”。在《基金投資的真相》一書中，也強(qiáng)調(diào)了這一觀點(diǎn)，相關(guān)內(nèi)容出現(xiàn)在“第五章如何尋找優(yōu)秀的基金經(jīng)理”部分。在我看來，這也是全書中對于普通基民來說，在基金投資方面最有參考價(jià)值的內(nèi)容。在這一章中，作者指出，一貫嚴(yán)格執(zhí)行有具體定義的投資策略的基金，在持倉集中度高的時(shí)候業(yè)績表現(xiàn)最好。如果一定要考慮歷史業(yè)績表現(xiàn)的話，它也只能在基金選擇過程中起次要作用。我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金在策略一致性和持倉集中性方面的行為。此外，作者還指出，大多數(shù)證券價(jià)格的波動(dòng)并不是企業(yè)基本面變化所導(dǎo)致的。相反，股價(jià)波動(dòng)主要源于投資者非理性或情緒方面的反應(yīng)。

如何尋找優(yōu)秀的基金經(jīng)理
縱觀整本《基金投資的真相》，作為一個(gè)外行，在我看來這本書的優(yōu)點(diǎn)是在每章的結(jié)尾都有一段“本章回顧及下章展望”。尤其是在本章回顧部分，都簡單總結(jié)強(qiáng)調(diào)了本章主要介紹的理論觀點(diǎn)，有助于讀者把握每章的重點(diǎn)內(nèi)容。但對于普通基民來說，這本書還是過于專業(yè)了，即使認(rèn)真讀完整本書，也只能停留在理論理解階段，沒有條件付諸實(shí)踐。而對于金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人士，我相信這本書具有更高的參考價(jià)值，可以從策略到實(shí)操全方位指導(dǎo)和幫助他們，完成改善并優(yōu)化投資流程、識別常見的投資行為偏誤、利用行為學(xué)方法和行為洞察力進(jìn)行基本面分析、進(jìn)行主動(dòng)管理型股票基金的評估與選擇等一系列專業(yè)操作。（作者：李淑媛）